La CEO di ARK Invest, Cathie Wood, afferma che le azioni possono continuare a salire anche con un rendimento del Treasury a 10 anni superiore al 5%. Secondo lei, tassi più alti indicano un mercato che sta funzionando senza un forte controllo da parte della Fed.
I suoi commenti sono arrivati dopo la pubblicazione di un grafico di Frank Downing di ARK che mostra l’andamento dei rendimenti e dell’S&P 500 dal 1980. Nel grafico, il rendimento del Treasury a 10 anni si attesta al 5,18% e l’indice si trova vicino a 7.743 punti.
Perché Cathie Wood accoglie positivamente tassi più alti
Wood ha scritto su X che tra lo 0,5% e il 2% era la Fed, e non il mercato, a gestire i tassi. Oggi, secondo lei, il mercato è tornato a funzionare.
Ha anche ricordato il 2017. In quell’anno la Fed ha alzato i tassi, ma secondo Wood i titoli a lunga durata hanno comunque registrato una forte crescita.
Nella sua lettera agli investitori del 22 settembre, Wood spiega in dettaglio la sua visione. Basandosi su 230 anni di dati, sostiene che la discesa dei tassi dal 1981 al 2021 sia stata un’eccezione. Prima della Grande Depressione, rendimenti tra il 5% e il 6% erano la norma.
Il rendimento del Treasury a 10 anni è una minaccia per le azioni?
Wood prevede che i rendimenti a lungo termine arrivino a oscillare tra il 5% e il 6% man mano che la tecnologia aumenta la produttività e la crescita. Secondo lei, anche i tassi a breve termine saliranno tra il 6% e l’8% insieme alla crescita nominale.
Intanto, sostiene che i dati in tempo reale mostrino un’inflazione più contenuta rispetto ai dati ufficiali. Ad esempio, Truflation, un tracker indipendente che aggiorna l’inflazione ogni giorno, ha registrato nel mese di luglio un’inflazione headline del 2,5%. In confronto, l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) del governo si è attestato al 3,7%.
Di conseguenza, Wood suggerisce che i portafogli bilanciati potrebbero contenere più azioni rispetto al classico mix 60/40. Anshul Sehgal di Goldman Sachs ha fatto una considerazione simile, preferendo l’intelligenza artificiale rispetto alle obbligazioni.
Tuttavia, non tutti condividono questa tranquillità. Michael Contopoulos, responsabile macro di Janus Henderson, ha avvertito che il mercato si sta avvicinando a un massimo mentre l’inasprimento della Fed spinge i rendimenti al rialzo.
I trader stanno anche valutando una possibile stretta della Fed a ottobre, che potrebbe colpire gli asset rischiosi, compreso Bitcoin.
Se gli utili riusciranno a crescere più velocemente dei costi di finanziamento, sarà questo elemento a decidere chi avrà ragione. Per ora, Wood scommette che tassi più alti e prezzi più elevati delle azioni possano convivere.
