Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) è stato lanciato l’8 aprile con un expense ratio dello 0,14%, diventando il più economico ETF su Bitcoin spot negli USA e battendo lo iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock di 11 punti base.
Tuttavia, il senior ETF analyst Eric Balchunas non si aspetta che BlackRock risponda con una riduzione delle commissioni. Il motivo principale, secondo lui, è il vantaggio in termini di liquidità e la posizione dominante di IBIT sul mercato.
Questo esperto di ETF la pensa diversamente
MSBT ha raccolto circa 30,6 milioni di dollari di afflussi netti nel suo primo giorno e ha scambiato più di 1,6 milioni di azioni.
Balchunas ha inserito il debutto tra l’1% dei migliori lancio ETF di sempre. Inoltre, ha anche previsto 5 miliardi di dollari di AUM per MSBT entro il primo anno.
Tuttavia, ha precisato che la posizione di IBIT per il momento resta solida. IBIT gestisce circa 55 miliardi di dollari di asset, rendendolo di gran lunga l’ETF su BTC spot più liquido.
“Probabilmente non ci sarà alcun taglio da $IBIT. Quando sei il re della collina e hai enormi volumi di liquidità, puoi gestire i prezzi,” ha scritto Balchunas.
Questa barriera di liquidità permette a IBIT di avere spread di trading più stretti e una maggiore attività sul mercato delle opzioni, due fattori che i trader istituzionali considerano fondamentali nella scelta di un fondo.
Anche l’analista di Bloomberg James Seyffart ha confermato questo punto di vista, sottolineando che difficilmente MSBT riuscirà a competere con IBIT sulla liquidità in tempi brevi.
Dove si concentra la pressione
Balchunas avverte comunque che la strategia aggressiva di prezzo di MSBT potrebbe scatenare riduzioni delle commissioni altrove. Gli emittenti più piccoli, con minori dimensioni, potrebbero essere costretti a ridurre il loro expense ratio per mantenere la quota di mercato.
Poiché tutti gli ETF su BTC spot detengono il medesimo asset sottostante, le commissioni diventano uno dei pochi elementi distintivi. MSBT ora si trova un punto base sotto il Bitcoin Mini Trust di Grayscale, che è allo 0,15%, e molto al di sotto del Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) di Fidelity, fissato allo 0,25%.
Morgan Stanley inoltre gode di un vantaggio strutturale che manca alla maggior parte dei concorrenti. Il ramo wealth management della banca impiega circa 16.000 consulenti finanziari che supervisionano 9.300 miliardi di dollari di asset dei clienti.
Questi consulenti ora possono raccomandare un prodotto interno invece di indirizzare i clienti verso fondi di terze parti.
Balchunas ha identificato solo due scenari che potrebbero costringere BlackRock a riconsiderare la propria politica di prezzo.
- Il primo sarebbe un deflusso costante da IBIT verso concorrenti più economici.
- Il secondo sarebbe l’ingresso sul mercato di Vanguard con un costo intorno allo 0,10%, anche se Balchunas lo valuta come probabile soltanto nello 0,01% dei casi.
Il mercato degli ETF su BTC spot negli Stati Uniti ha ormai superato i 100 miliardi di dollari in asset cumulati dal lancio avvenuto a gennaio 2024.
Tuttavia, il 2026 è iniziato a rilento, con quattro mesi consecutivi di deflussi netti tra novembre 2025 e febbraio 2026.
Marzo ha invertito la tendenza, registrando 1,32 miliardi di dollari di afflussi. Se MSBT riuscirà a mantenere il momentum iniziale e ad assicurarsi una quota significativa dei nuovi flussi, determinerà probabilmente il livello di reazione degli altri emittenti rispetto a questo segnale di prezzo.
