I trader dei bond hanno appena segnalato un raro rischio per il prezzo di Bitcoin, uno che non si vedeva dal 2023. Ora si aspettano che la Federal Reserve torni ad aumentare i tassi d’interesse, probabilmente entro dicembre. In quanto investitori che acquistano e vendono titoli di stato, scommettono denaro vero sulla direzione futura dei tassi. Per questo motivo, i mercati li osservano come segnali anticipati delle mosse della Fed.
Un aumento sarebbe il primo della Fed dal 2023. L’ultima volta che i policymaker erano in modalità restrittiva, Bitcoin perse circa il 65%, anche se quella stessa stretta aiutò a segnare il minimo di ciclo.
I trader dei bond ora si aspettano rialzi della Fed
Il mercato obbligazionario ha cambiato rotta. I trader e il presidente della Fed Kevin Warsh concordano che la battaglia contro l’inflazione non è finita, e ora i mercati prezzano come probabile un aumento di un quarto di punto entro settembre o ottobre e quasi certo entro dicembre, riporta Bloomberg nella sua analisi sulle prospettive dei tassi.
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La pressione sta aumentando. L’inflazione è rimasta sopra il target 2% della Fed per cinque anni, il prezzo del petrolio sta salendo di nuovo dopo il crollo del cessate il fuoco in Iran, e i forti investimenti in AI continuano a stimolare l’economia. Il recente raffreddamento dell’inflazione di giugno ha dato solo un sollievo lieve prima che le scommesse sui rialzi tornassero a rafforzarsi.
L’ultima volta che la Fed ha alzato i tassi, Bitcoin è sceso del 65%
Questa è la parte insolita. La Fed non alza i tassi dal 2023, quindi un nuovo aumento sarebbe la prima stretta per Bitcoin da anni.
Durante l’ultimo ciclo, tra il 2022 e il 2023, la Fed ha alzato i tassi da vicino allo zero fino al 5,5%, e Bitcoin è sceso da circa 45.000 dollari fino al minimo di ciclo di 15.500 dollari il 22 novembre 2022, una perdita vicina al 65%.
Tuttavia, gli aumenti stessi erano già per lo più scontati dal mercato. I peggiori danni sono arrivati da sorprese e dal ritmo, come il balzo a 75 punti base di giugno 2022 che, assieme al collasso di Terra, ha portato a un crollo di circa il 52%.
Al contrario, Bitcoin è salito di circa il 21% all’inizio del 2023, quando gli aumenti erano pienamente attesi dal mercato.
La stessa stretta che ha segnato il minimo
Ecco la sorpresa. Quel minimo di novembre 2022 non si è formato dopo che la Fed si è fermata, ma al picco della retorica aggressiva, e Bitcoin ha iniziato a risalire mentre il mercato terminava di prezzare la stretta.
Quindi, un nuovo shock aggressivo potrebbe agire allo stesso modo, eliminando gli ultimi venditori. Gli analisti già monitorano una serie di segnali rari di fondo, con metriche on-chain ai minimi degli ultimi quattro anni anche se i detentori di lungo termine continuano a non vendere.
Cosa tenere d’occhio adesso
Per ora, il prezzo di Bitcoin si trova vicino a 63.800 dollari, in calo di circa l’1% nella giornata, sospeso tra l’inflazione in calo e la crescente probabilità di rialzi dei tassi. Lo strumento CME FedWatch e il mercato obbligazionario ora propendono per un aumento, con l’ipotesi peggiore che ne preveda più di uno.
Pertanto, è fondamentale monitorare prima i flussi di denaro. I flussi sugli ETF su Bitcoin spot tendono a muoversi prima del prezzo: una serie di deflussi istituzionali sarebbe un primo segnale che i grandi capitali si preparano all’aumento dei tassi, spesso prima che la Fed intervenga effettivamente. Al momento, luglio sta registrando un raro aumento degli afflussi, in controtendenza rispetto all’atteggiamento ribassista che di solito accompagna i rialzi dei tassi. È proprio questo che mantiene ancora alto l’interesse dei rialzisti, dato che BTC segna un lieve aumento (+1%) su base mensile.
Questo aumento ha una ragione precisa. Yusuf Fakhro, partner della piattaforma digitale ARP Digital, collega gli afflussi al venir meno di rischi immediati di nuovi rialzi:
“Un dato CPI di giugno più morbido, il 14 luglio, ha rafforzato l’ipotesi che la Fed manterrà i tassi invariati, e ora il mercato prezza una probabilità del 94% di nessun cambiamento nella riunione del 28-29 luglio. Per un asset senza rendimento, sotto pressione per tutto l’anno a causa dei tassi elevati più a lungo, eliminare il rischio di un aumento dei tassi nel breve termine è lo sviluppo più favorevole possibile, e questo si riflette negli afflussi.”
Aggiunge anche che non è stato confermato ancora nulla:
“Questo è un mercato che ha smesso di sanguinare, non uno che abbia confermato un trend rialzista. Di conseguenza, la fine del mese sarà una questione binaria… considera la riunione della Fed come l’evento che deciderà se questo recupero sia reale.”
Le riunioni di settembre, ottobre e dicembre sono i veri banchi di prova. Se dovesse arrivare un aumento come previsto, il prezzo potrebbe muoversi appena, dato che i trader si sono già posizionati di conseguenza. Un aumento più ampio o più rapido rispetto alle aspettative del mercato tende a provocare un calo improvviso, come il crollo di circa il 52% nel 2022. Se dovesse verificarsi questa capitolazione, la storia insegna che spesso è in questi momenti che si forma un minimo, e i segnali di minimo on-chain che gli analisti seguono sarebbero la conferma da monitorare.
