Bitcoin (BTC) ha toccato quota $80.000 lunedì, per poi restituire immediatamente questo livello. I critici si stanno schierando contro il piano del Tesoro statunitense che ha innescato il movimento.
Il token viene scambiato vicino a $78.835 al momento della pubblicazione. Il mercato obbligazionario aveva già provato questa identica strategia la scorsa settimana, ma non ha retto.
Cosa ha spinto Bitcoin a $80.000
Il Treasury General Account (TGA) è il conto corrente del governo presso la Federal Reserve. I versamenti delle tasse lo alimentano. Il Segretario al Tesoro, Scott Bessent, ha permesso che si gonfiasse, con alcuni report che valutano il saldo a circa 950 miliardi di dollari.
La dichiarazione quotidiana di cassa del Tesoro mostrava 935,1 miliardi di dollari il 20 agosto, l’ultima lettura ufficiale. Due alti funzionari del Tesoro hanno spiegato a CNBC che quei fondi potrebbero essere utilizzati per riacquisti di obbligazioni.
Il Tesoro ha raddoppiato questi riacquisti il 19 agosto. Le operazioni sulla parte lunga sono passate da 2 miliardi a almeno 4 miliardi di dollari ciascuna. La prima è prevista per il 9 settembre, secondo quanto annunciato dal dipartimento stesso (link).
I trader hanno apprezzato questa “ingegneria”. Spendere i fondi del TGA non aumenta il bilancio della Fed. Si limita a spostare denaro nelle riserve bancarie. Questo viene interpretato come liquidità, e la liquidità ha alimentato il rally di Bitcoin per tutto il mese.
Il mercato obbligazionario ha già girato questa operazione
I dati sui rendimenti del Tesoro spiegano la situazione. Il rendimento a 30 anni ha toccato il 5,31% il 17 agosto, valore massimo dal 2007.
La notizia dei riacquisti lo ha fatto scendere al 5,19% due giorni dopo. Al 21 agosto era nuovamente al 5,27%. Tutto il rally è svanito in due sedute.
Lunedì c’è stato un secondo rimbalzo. Il rendimento a 30 anni è sceso al 5,21% e quello a 10 anni al 4,69%. Il prezzo spot di Bitcoin ha cavalcato quest’ondata fino a $80.000, per poi scendere.
Perché i critici dicono che non durerà
Bessent definisce la strategia “Treasury Twist”. Il nome richiama l’Operation Twist, il tentativo del 1961 di far scendere i tassi a lungo termine.
Citadel Securities la definisce repressione finanziaria. La società avverte che potrebbe indebolire il dollaro e alimentare l’inflazione. I deficit all’origine dell’aumento dei rendimenti restano intatti.
Peter Schiff, chief economist di Euro Pacific Asset Management, da tempo lancia allarmi sui mercati obbligazionari.
“Questo piano sconsiderato accorcerà notevolmente la durata media del debito nazionale, aumentando la nostra esposizione al rialzo dei tassi a breve termine… È la ricetta per un QE massiccio e un’inflazione fuori controllo. Hai oro?” ha scritto Schiff.
Benjamin Chabot, ex economista della Federal Reserve Bank di Chicago, ha posto una domanda ancora più acuta.
“Conta davvero se il Tesoro utilizza il TGA per acquistare obbligazioni? Probabilmente no. I fondi del TGA sono quasi tutti già impegnati. Quello che conta è come il Tesoro rifinanzierà il TGA dopo aver effettuato gli acquisti”, ha dichiarato.
Tom Lee di Fundstrat assume la posizione opposta. Secondo lui, questo cambiamento favorisce le asset class a lunga durata, comprese le crypto.
Il Tesoro non ha ancora speso un dollaro del conto. Il 9 settembre le parole si tradurranno in numeri.
