Le stablecoin potrebbero rendere più costoso prendere a prestito. Questo è l’avvertimento lanciato dal direttore della Banca dei Regolamenti Internazionali Pablo Hernández de Cos il 28 agosto, mentre le banche si espandono nella moneta digitale.
Questi asset digitali stanno diventando una asset class scomoda per le banche, perché stanno quasi uccidendo il loro modello di business e costringendole a introdurre nuovi prodotti.
Il mercato delle stablecoin ora detiene circa 304 miliardi di dollari, inclusi circa 183 miliardi in Tether e 74 miliardi in USDC. I ricercatori della Federal Reserve spiegano questi token come potenziali concorrenti dei tradizionali conti di transazione.
Arthur Firstov, Chief Business Officer di Mercuryo, ha spiegato a BeInCrypto perché questo è importante.
“Le stablecoin hanno smesso di essere un prodotto crypto e sono diventate un prodotto per i pagamenti. Per anni le banche potevano liquidarle come ‘infrastruttura crypto’ – oggi però è molto più difficile mantenere questa posizione quando le stablecoin vengono usate per pagamenti, tesoreria, regolamenti internazionali, carte, pagamenti ai merchant e regolamento istituzionale. A quel punto, stanno competendo direttamente con uno dei prodotti più redditizi di una banca: il conto di transazione.”
Le banche stanno reagendo. Un sondaggio della Federal Reserve di settembre 2025 ha rilevato che circa la metà degli intervistati sta dando priorità alla crescita almeno in un’area stabilecoin o asset digitali nei tre anni successivi.
Cosa succede al deposito?
J.P. Morgan ha il JPM Coin, che rappresenta un deposito bancario su blockchain. CoinVertible di Société Générale-FORGE è una stablecoin regolamentata MiCA garantita da collaterali segregati. Una tecnologia simile offre promesse diverse ai clienti.
Nitin Gaur, Head of Institutions di Nethermind, spiega la differenza.
“La domanda interessante non è più se una banca può emettere, ma che cosa sta emettendo. Un deposito tokenizzato e una stablecoin emessa da una banca sono due passività diverse con caratteri legali differenti, trattamenti di capitale diversi, status assicurativo diverso e modalità di regolamento differenti.”
Un deposito tokenizzato rimane una forma di finanziamento bancario. Secondo la legge US GENIUS, le stablecoin di pagamento devono essere coperte almeno uno a uno da riserve ammissibili, come contanti o titoli di stato a breve termine. Il Tesoro ha proposto regole di implementazione il 17 agosto.
Gaur spiega cosa può significare questo per il bilancio di una banca.
“Una stablecoin emessa secondo la normativa GENIUS non è un deposito. È uno strumento di pagamento garantito da riserve segregate su cui l’emittente non può prestare. Quando un tesoriere sposta cento milioni da un deposito a vista nella coin della propria banca, la banca trasforma una fonte di finanziamento in un pool di riserve vincolato e non prestabile,” ha dichiarato Gaur.
L’effetto più ampio dipende da dove finiscono le riserve. Il denaro depositato nuovamente presso le banche può continuare a offrire finanziamento, anche se potrebbe essere più concentrato e veloce da ritirare.
Adrian Wall, Managing Director di Digital Sovereignty Alliance, individua il rischio.
“Se l’adozione delle stablecoin alla fine porta i finanziamenti fuori dai depositi bancari invece di riciclare quei fondi nel sistema bancario, le banche potrebbero affrontare costi di finanziamento più elevati e potenzialmente una minore capacità di erogare credito.”
Pagamenti oltre l’orario bancario
I clienti hanno già motivi per usare questi prodotti. A luglio, Citi ha segnalato un pagamento in dollari da Londra alla Thailandia durante un fine settimana festivo USA, utilizzando il suo servizio di deposito tokenizzato insieme a un sistema di clearing attivo 24 ore su 24.
Western Union ha lanciato USDPT a maggio, con Anchorage Digital Bank che ha emesso la stablecoin su Solana.
I modelli stanno crescendo su scale diverse. J.P. Morgan riporta circa 7 miliardi di dollari di attività giornaliera attraverso i prodotti Kinexys. CoinVertible ha segnalato, il 31 agosto, 156,6 milioni di euro in euro token e 12,55 milioni di dollari in dollar token circolanti.
Questi dati misurano rispettivamente il volume delle transazioni e la fornitura in circolazione, quindi non permettono di stabilire quale modello stia prevalendo.
37 banche, una sola coin
Con l’ingresso di più banche, le coin separate potrebbero lasciare i fondi frammentati in pool più piccoli, costringendo gli utenti a scambiare il token di una banca con quello di un’altra. Collegare la tecnologia non garantisce la conversione a valore nominale durante periodi di stress di mercato.
Qivalis in Europa ha riunito 37 banche di 15 paesi attorno a una stablecoin in euro pianificata. Si punta al lancio nella seconda metà del 2026, previa autorizzazione normativa.
Ernesto Olmedo Pereira, Head of Strategy & DeFi di Qivalis, afferma che la condivisione della valuta è una scelta precisa.
“Se ogni banca lanciasse il proprio token, si avrebbero dozzine di pool sottili e incompatibili invece di uno strumento euro profondo e liquido. Qivalis, una società indipendente sostenuta da 37 banche, esiste proprio perché le banche che vi partecipano hanno deciso di costruire insieme una sola infrastruttura euro comune e interoperabile, invece di competere con 37 soluzioni separate.”
Le banche potrebbero quindi competere offrendo servizi legati a quel denaro, come il cambio valuta e il credito alle aziende. La moneta condivisa trasferirebbe i pagamenti tra di loro.
Il lancio di Qivalis metterà alla prova se questa cooperazione saprà attirare business ordinario oltre le banche fondatrici.
I clienti hanno bisogno di denaro che si possa utilizzare con diversi rapporti bancari. Le banche dovranno dimostrare che i servizi venduti attorno a questi pagamenti giustificano potenzialmente qualsiasi costo più elevato nel finanziare i loro prestiti.
