Per anni, i protocolli DeFi hanno affrontato una sfida fondamentale: attrarre e mantenere la liquidità per supportare la crescita a lungo termine dell’ecosistema.
L’approccio prevalente—basato su yield farming, programmi a punti e fornitori di liquidità predatori—ha portato a un ciclo di incentivi insostenibili, in cui i fornitori di liquidità (LP) inseguono ricompense a breve termine e si ritirano non appena gli incentivi si esauriscono. Questo fenomeno, spesso chiamato capitale mercenario, ha creato una base instabile per la DeFi, rendendo difficile per i protocolli mantenere una liquidità profonda e affidabile oltre la fase iniziale di lancio.
“La liquidità è la spina dorsale della DeFi, eppure il modo in cui la incentiviamo è fondamentalmente sbagliato. Troppa attenzione è stata posta sull’attrazione a breve termine piuttosto che sulla sostenibilità a lungo termine.” – Essi, Co-fondatore & CEO di Turtle Club
Sta emergendo una nuova generazione di strutture di incentivi—una che dà priorità a trasparenza, sostenibilità ed efficienza del capitale. Allontanandosi dal farming a breve termine e avvicinandosi a mercati di liquidità strutturati, vault pre-lancio e modelli di incentivi trustless, la DeFi può finalmente affrontare il suo problema di liquidità in modo significativo.
Il problema di liquidità: perché DeFi continua a perdere capitale
Incentivi non allineati stanno drenando liquidità
Attrarre liquidità è essenziale per nuovi protocolli DeFi e blockchain, eppure la maggior parte ha fatto affidamento su strategie difettose che danno priorità a acquisizione immediata di liquidità rispetto alla ritenzione a lungo termine. Queste includono:
- Accordi di Liquidità Predatori Esclusivi – I primi fornitori di capitale, inclusi individui con alto patrimonio netto (HNWIs) e market maker (MM), ricevono condizioni preferenziali in cambio della fornitura di liquidità. Sebbene efficace nel breve termine, questo approccio manca di trasparenza e spesso concentra la liquidità nelle mani di pochi attori centralizzati.
- Yield Farming & Incentivi in Token – Molti protocolli distribuiscono grandi quantità di token nativi agli LP per avviare la liquidità. Tuttavia, una volta che le ricompense diminuiscono, la liquidità si ritira, lasciando dApp e protocolli a lottare con libri ordini sottili e alta slippage.
- Programmi a Punti – L’ultima tendenza coinvolge sistemi di punti pre-lancio, dove gli utenti depositano asset in cambio di ricompense future speculative. Il problema? La maggior parte di questi sistemi manca di trasparenza, portando a un afflusso di depositi seguito da un esodo di liquidità una volta rivelata la tokenomics.
Il problema principale qui è chiaro: gli LP non sono stakeholder impegnati—sono speculatori a breve termine. Questo disallineamento degli incentivi si traduce in:
- La liquidità scompare una volta che gli incentivi calano
- Instabilità per le dApp che si affidano a una liquidità profonda
- Emissioni eccessive di token che diluiscono i detentori a lungo termine
- Distribuzione inefficiente del capitale, dove i protocolli spendono eccessivamente per mantenere la liquidità senza un vero impegno
Questo ciclo ha reso chiaro che la DeFi ha bisogno di un modo migliore per avviare e sostenere la liquidità.
l’evoluzione degli incentivi alla liquidità
Per costruire mercati di liquidità sostenibili, la DeFi deve passare da meccanismi di farming temporanei a modelli di incentivi strutturati e trustless che allineano gli stakeholder per il lungo termine. Ecco come sta iniziando a succedere.
1. Pre-lancio dei vault di liquidità: incoraggiare l’impegno, non la speculazione
Un’innovazione promettente nel bootstrapping della liquidità sono i vault di liquidità pre-lancio—un meccanismo che consente agli utenti di impegnare asset prima che un protocollo sia attivo in cambio di incentivi strutturati. A differenza del tradizionale yield farming, questi vault:
- Incoraggiano la partecipazione attiva prima del lancio – assicurando che i fornitori di liquidità siano stakeholder impegnati, non solo agricoltori a breve termine.
- Garantiscono un’allocazione efficiente della liquidità – indirizzando il capitale verso applicazioni chiave e mantenendo una liquidità sana post-lancio.
- Riduzione dell’incertezza speculativa – offrendo ricompense trasparenti e predefinite piuttosto che incentivi basati su punti ambigui.
Strutturando la liquidità in anticipo, i vault pre-lancio possono prevenire il drenaggio della liquidità post-lancio che ha afflitto la DeFi per anni.
2. Mercati di liquidità on-chain: portare trasparenza agli incentivi
Un altro cambiamento chiave è l’emergere di mercati di liquidità on-chain, che consentono a protocolli e LP di negoziare i termini di fornitura di liquidità in modo trustless e trasparente.
Questo modello avvantaggia entrambe le parti:
- I fornitori di liquidità ottengono chiarezza – Possono vedere esattamente quali ricompense stanno ricevendo, per quanto tempo e a quali condizioni.
- I protocolli riducono le inefficienze – Stabilendo incentivi chiari, possono attrarre liquidità impegnata senza sprecare risorse su ricompense insostenibili.
Assicurando che le strutture di incentivi siano trasparenti, trustless e guidate dal mercato, i mercati di liquidità riducano il comportamento di ricerca di rendita e prevengano che il capitale speculativo distorca la crescita a lungo termine.
Ripensare l’approccio di DeFi alla liquidità
Se la DeFi vuole raggiungere una crescita sostenibile, deve andare oltre gli incentivi di farming di breve durata e concentrarsi sull’efficienza del capitale a lungo termine.
Questo significa:
- Allontanarsi dalla liquidità mercenaria – I protocolli devono attrarre LP che vedono valore oltre le emissioni di token.
- Progettare incentivi che durano – I vault di liquidità trustless e strutturati assicurano che il capitale rimanga produttivo.
- Concentrarsi sull’efficienza del rendimento – Invece di emissioni eccessive di token, i protocolli dovrebbero ottimizzare gli incentivi per una partecipazione sostenibile.
“La prossima fase della DeFi non riguarda l’attrazione di liquidità, ma il suo mantenimento. Una liquidità sostenibile deve essere costruita su trasparenza, efficienza e incentivi allineati.” – Essi, Co-fondatore & CEO di Turtle Club
Il futuro dei mercati della liquidità: un nuovo paradigma per DeFi
L’industria DeFi è a un punto di svolta. Invece di fare affidamento su accordi di liquidità opachi, farming di rendimento di breve durata e programmi di punti speculativi, il futuro risiede in incentivi di liquidità trasparenti, efficienti in termini di capitale e sostenibili.
Abbracciando mercati di liquidità trustless, vault strutturati pre-lancio e strutture di incentivi eque, la DeFi può andare oltre i cicli di boom e bust dell’estrazione di liquidità e creare ecosistemi in cui sia i fornitori di liquidità (LP) che le applicazioni prosperano.
Per i nuovi protocolli, la vera sfida non è solo come attrarre liquidità—è come costruire un sistema in cui fornitori di liquidità, applicazioni e utenti traggano beneficio insieme a lungo termine.
La prossima generazione di DeFi sarà definita non dalla speculazione, ma dalla sostenibilità.
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