Tether ha guadagnato 4,5 miliardi di dollari nei primi nove mesi del 2026, secondo la sua attestazione del terzo trimestre pubblicata venerdì. Il cuscinetto di 7,95 miliardi di dollari che protegge chi detiene USDT da eventuali carenze è ora più piccolo rispetto agli 8,37 miliardi di dollari in Bitcoin (BTC) presenti nelle riserve.
Quel cuscinetto è quasi raddoppiato rispetto ai 4,11 miliardi di dollari di tre mesi fa. Gli stessi due asset che lo influenzano, oro e Bitcoin, lo hanno dimezzato nel trimestre precedente, lasciando gli utenti di USDT esposti ai loro prezzi tanto quanto ai titoli del Tesoro USA.
Perché 4,5 miliardi di dollari di profitti hanno aggiunto solo 1,66 miliardi di dollari al cuscinetto
Il profitto operativo netto è il parametro scelto da Tether. Proviene principalmente dagli interessi sui 132,4 miliardi di dollari in titoli del Tesoro USA e reverse repo, cioè prestiti a breve termine garantiti da titoli del Tesoro, e non include le variazioni di prezzo di oro e Bitcoin.
L’attestazione, redatta dalla società di revisione BDO, considera invece anche quelle variazioni. Sulla base di questo approccio il cuscinetto è cresciuto di 1,66 miliardi di dollari in nove mesi, non di 4,5 miliardi di dollari.
BeInCrypto aveva riportato a luglio che il cuscinetto si era dimezzato nel secondo trimestre a causa del calo di oro e Bitcoin, nonostante un altro profitto trimestrale di 1,5 miliardi di dollari. Il comunicato di venerdì non ha spiegato in dettaglio cosa abbia spinto il recupero di 3,8 miliardi di dollari.
Cosa accadrebbe al supporto di USDT con un calo del 29% di oro e Bitcoin
Oro e Bitcoin rappresentano insieme 27,45 miliardi di dollari nelle riserve. Un calo combinato del 29% cancellerebbe del tutto il cuscinetto, secondo i calcoli di BeInCrypto su dati certificati.
Oro, Bitcoin, prestiti garantiti e altri investimenti ora rappresentano 47,7 miliardi di dollari, pari al 25% delle riserve.
S&P Global Ratings ha abbassato USDT al suo punteggio di stabilità più basso, “debole”, nel novembre 2025, quando quella quota era al 24%. La motivazione era l’esposizione a Bitcoin superiore rispetto al cuscinetto e la mancata pubblicazione delle informazioni su custodi e controparti.
La difesa di Tether si basa sull’altro 73%. Circa 139,6 miliardi di dollari sono detenuti in titoli di Stato, reverse repo e liquidità, e BDO ha verificato i totali, anche se ha sottolineato che le valutazioni presuppongono condizioni di mercato normali e non di stress.
“La nostra responsabilità è assicurarci che USD₮ rimanga affidabile quando le persone ne hanno più bisogno, anche quando i mercati e i sistemi finanziari sono sotto pressione”, ha dichiarato Paolo Ardoino, CEO di Tether, nel comunicato.
Il cuscinetto è oscillato tra 8,23 miliardi di dollari e 4,11 miliardi di dollari in un solo anno, mentre USDT in circolazione si è mantenuto vicino a 183,5 miliardi di dollari.
Anche con una prima revisione KPMG positiva alle spalle, la più grande stablecoin al mondo ora dipende dai prezzi di oro e Bitcoin per mantenere attiva la propria rete di sicurezza.
