Nel 2025, i mercati crypto sono entrati in un’era definita dai dati. Per anni, gli investitori si sono affidati ai cicli di halving, ai grafici on-chain e TVL per leggere il sentiment. Ma il quadro è stato rimescolato.
Quest’anno, i volumi spot dei CEX sono diminuiti del 27,7% mentre l’attività dei DEX è cresciuta del 25,3%, e Henley ha contato oltre 240.000 milionari crypto in tutto il mondo. Con i tesori digitali e le istituzioni che versano miliardi, la domanda per il 2026 non è più dove fluisce il capitale, ma quali metriche on-chain rivelano più affidabilmente la prossima direzione del mercato.
Per analizzare questi cambiamenti, BeInCrypto ha parlato con il team di leadership di Dune, la cui piattaforma di analisi elabora miliardi di eventi blockchain ogni giorno.
Stablecoin: vincitrici, adozione strutturale e velocità come metriche chiave del 2026
Le stablecoin si sono espanse da circa $200 miliardi a $305 miliardi nel 2025, riflettendo una maggiore utilità on-chain piuttosto che una speculazione a breve termine. Gli emittenti principali rivelano dove si è spostata la liquidità istituzionale.
Un rapporto Dune–Artemis ha affermato che la fornitura totale di stablecoin è aumentata del 63% a $225 miliardi entro febbraio, elaborando $35 trilioni in trasferimenti. USDC è raddoppiato a $56 miliardi mentre USDT ha mantenuto $146 miliardi, mentre USDe di Ethena ha raggiunto $6,2 miliardi — prova che gli investitori preferiscono i token supportati da rendimenti rispetto alla speculazione.
In un intervista esclusiva di BeInCrypto, gli esperti hanno respinto l’affermazione di Standard Chartered secondo cui le stablecoin potrebbero drenare $1 trilione dalle banche dei mercati emergenti.
SponsoredDominic Schwenter di Lisk ha definito il cambiamento “evoluzione, non crisi”, mentre Robert Schmitt di Cork Protocol lo ha descritto come un “secondo Bretton Woods” che espande le reti del dollaro digitale invece di minacciare i sistemi bancari locali.
“USDC è raddoppiato anno su anno a quasi $80 miliardi in fornitura. USDe di Ethena è salito da circa $2,4 miliardi a $14,8 miliardi, mentre Plasma—lanciato meno di un mese fa—ha già raggiunto $8 miliardi, classificandosi quinto per fornitura di stablecoin on-chain. La crescita è principalmente strutturale nei tesori, nel lending DeFi e nei regolamenti RWA piuttosto che nella domanda speculativa.”
Gli analisti di Dune raccomandano di monitorare la velocità delle stablecoin—il rapporto tra volume di transazioni e capitalizzazione di mercato—come la metrica più chiara nel 2026. Distingue l’uso attivo dal comportamento di accumulo.
Real world asset tokenizzati: i titoli di stato dominano, le obbligazioni recuperano
I real world asset (RWA) tokenizzati hanno consolidato il loro ruolo nel 2025 mentre le istituzioni cercavano rendimenti più alti e diversificazione. I prodotti di tesoreria e obbligazionari hanno guidato l’espansione, supportati da una maggiore integrazione DeFi.
Un rapporto Dune–RWA.xyz ha rilevato che gli asset tokenizzati sono aumentati del 224% dall’inizio dell’anno, trainati dai titoli del Tesoro USA e dalle obbligazioni. BUIDL di BlackRock ha raggiunto $2,2 miliardi, mentre il credito privato è aumentato del 61% a $15,9 miliardi.
Gli analisti hanno affermato che gli RWA ora ancorano la liquidità istituzionale e fungono da ponte tra DeFi e mercati tradizionali.
“I titoli del Tesoro USA sono cresciuti del 224% anno su anno in TVL, le obbligazioni sono aumentate del 171% e il credito privato è cresciuto del 61% dall’inizio dell’anno a $15,9 miliardi. Queste categorie stanno diventando la spina dorsale della ristrutturazione del mercato dei capitali. L’interoperabilità e la finanza componibile stanno guidando la partecipazione.”
Il rapporto RWA 2025 di Dune evidenzia che la crescita anno su anno del TVL e il numero di detentori unici rimangono i migliori indicatori di trazione istituzionale.
Volume dei perp DEX e soglie di rischio emergenti
I perpetual decentralizzati hanno superato $2,6 trilioni in volume annuale. La concentrazione dell’open interest sulle principali piattaforme ora assomiglia ai cluster di leva visti una volta sui mercati dei derivati centralizzati.
Max Shannon di Bitwise ha detto a BeInCrypto che se i DEX continuano a guadagnare quote di mercato, i volumi potrebbero raggiungere $20–30 trilioni entro cinque anni. Ha affermato che la leva e il churn del trading stanno accelerando la crescita, con l’adozione istituzionale e regole più chiare che agiscono come catalizzatori chiave.
“Il mercato dei perps ha superato $1 trilione in volume mensile. Hyperliquid, che ha dominato con oltre il 70% del volume e il 90% dell’open interest, ora detiene il 30% del volume totale e il 50% dell’open interest. Aster su BNB Chain e Variational su Arbitrum sono concorrenti emergenti attraverso derivati collegati a rendimenti e peer-to-peer.”
I picchi di concentrazione degli indirizzi hanno correlato con la volatilità localizzata. Monitorare l’open interest on-chain rispetto al volume totale decentralizzato potrebbe servire come soglia di allerta precoce per il rischio sistemico nel 2026.
Migrazione della liquidità CEX–DEX: strutturale, non temporanea
Nel 2025, la liquidità centralizzata e decentralizzata ha iniziato a divergere. I depositi sui CEX hanno mediato $150 miliardi al mese, mentre i volumi sui DEX hanno mediato $500 miliardi e hanno raggiunto un picco di $857 miliardi a luglio. Questo divario segnala un cambiamento strutturale, non transitorio.
“I dashboard di Hildobby mostrano che dopo novembre 2023, i volumi dei DEX hanno iniziato a superare quelli dei CEX. Nel 2025, il volume mensile del trading spot decentralizzato ha raggiunto $857 miliardi, rispetto ai depositi sui CEX vicini a $250 miliardi al loro picco.”
Gli analisti interpretano questa divergenza come un riequilibrio a lungo termine della liquidità verso le piattaforme senza permessi, rafforzato da interfacce utente migliorate e strumenti di custodia istituzionale.
Afflussi ETF e ritardo della reazione on-chain
Gli afflussi degli ETF non appaiono direttamente on-chain ma lasciano tracce misurabili. Le correlazioni con i movimenti delle stablecoin, la congestione del mempool e i picchi delle commissioni di gas si sono rafforzate, rivelando reazioni di liquidità quasi in tempo reale.
“Gli ETF Bitcoin ora detengono 1,325 milioni di BTC—circa il 6,65% della fornitura—per un valore di $149,8 miliardi, con un afflusso netto di 706.000 BTC dal lancio. IBIT guida con circa il 28,7% della quota di AUM. L’assorbimento di Bitcoin è di circa il 3,5% annualizzato, mentre gli ETF Ethereum detengono 6,75 milioni di ETH (~5,44% della fornitura) per un valore di $29,2 miliardi, crescendo del 4,1% annualizzato. L’espansione delle stablecoin rimane la reazione on-chain più rapida, tipicamente entro poche ore dai cambiamenti di flusso degli ETF.”
Il co-fondatore di Checkonchain Analytics James ha detto a BeInCrypto che gli investitori a lungo termine stanno realizzando profitti mensili tra $30 e $100 miliardi, rallentando l’aumento del prezzo nonostante la forte domanda.
Sponsored“Alcuni detentori si stanno spostando dall’on-chain agli ETF, ma non sono la maggioranza,” ha detto. “Gli afflussi istituzionali rimangono massicci—decine di miliardi di dollari. Da ottobre 2024, IBIT ha guidato il gruppo ed è ancora l’unico fondo con afflussi costanti. Gli Stati Uniti ora detengono circa il 90% degli asset globali degli ETF.”
I dashboard degli ETF di Dune confermano che la liquidità on-chain tende a rispondere entro poche ore dalle principali allocazioni degli ETF. Questo posiziona la fornitura di stablecoin come il proxy più chiaro per i nuovi afflussi.
Il dilemma della meme coin
Le meme coin hanno continuato a dominare l’onboarding degli utenti nel 2025, in particolare attraverso le launchpad basate su Solana. Tuttavia, mentre l’attività era frenetica, i tassi di sopravvivenza sono rimasti vicini allo zero.
Il CTO di a16z Eddy Lazzarin ha menzionato che la tendenza “simile a un casinò” danneggia la credibilità delle crypto e distoglie il talento dall’innovazione.
Altri VC sostengono che il trading di meme mantiene gli utenti coinvolti e on-chain, evidenziando una divisione tra speculazione e utilità che definisce il ciclo attuale.
“In 24 ore, circa 11.600 token sono stati lanciati su piattaforme Solana. Pump.fun da solo ne ha ospitati 10.704, ma solo lo 0,7–0,8% è ‘passato’ alla liquidità. Pump.fun mantiene circa 79.600 utenti attivi giornalieri e $63 milioni in volume giornaliero, generando $602.000 in commissioni. La retention a livello di token è minima, ma l’engagement a livello di piattaforma è robusto.”
I dati mostrano che le meme coin rimangono forti canali di ingresso ma raramente si evolvono in ecosistemi sostenibili. Gli indicatori chiave da monitorare sono i DAU a livello di piattaforma e i dati sulle commissioni.
Nuovi partecipanti NFT ancora in aumento
Nonostante i volumi di trading attenuati, gli NFT hanno mantenuto un ruolo come rampe di onboarding. I dati di minting indicano nuovi afflussi di utenti piuttosto che una contrazione.
Sponsored Sponsored“Gli acquirenti unici di NFT sono balzati da circa 49 milioni nel 2024 a più di 173 milioni durante i primi dieci mesi del 2025. I volumi di minting hanno raggiunto un picco di $78 miliardi a novembre 2024 e si sono stabilizzati vicino a $30 miliardi mensili. Gli scambi secondari sono più piccoli ma costanti, tornando ai livelli di attività del 2021.”
La tendenza supporta gli NFT come gateway continui nel settore crypto, anche se la profondità del mercato secondario rimane limitata rispetto ai picchi dei cicli precedenti.
DePIN e DeSci: l’utilità supera l’hype
Oltre alla tokenizzazione e agli ETF, i settori DePIN e DeSci si sono espansi silenziosamente nel 2025. I dati on-chain suggeriscono che sono i fondamentali, non la speculazione, a guidare l’adozione.
Il co-fondatore di NodeOps, Naman Kabra ha detto che il settore “non è morto—sta maturando.” Ha detto che il passaggio di DePIN dall’hype all’infrastruttura rispecchia l’evoluzione iniziale di Bitcoin e “filtra i progetti che non possono offrire una vera utilità.”
Il rapporto Dune “Onchain Layer of Solana DePIN” ha contato 238.000 nodi attivi tra Helium, Hivemapper e Render, con quasi $6 milioni di entrate on-chain. Kabra ha detto che la “traiettoria noiosa” del settore mostra un valore duraturo mentre l’infrastruttura decentralizzata diventa infrastruttura quotidiana.
“Helium Mobile ha raggiunto 462.064 abbonati e 84.343 nodi, aggiungendo oltre 10.000 nuovi utenti settimanalmente. I contributori di XNET sono aumentati dell’8% a 827, e Nosana ha elaborato 2,4 milioni di lavori di calcolo. Hivemapper e Render hanno mostrato una crescita costante. Osserva il conteggio dei nodi, i contributori e i lavori completati—sono gli indicatori di domanda più chiari.”
La crescita dell’infrastruttura fisica di DePIN e i modelli di finanziamento della ricerca di DeSci illustrano l’integrazione graduale delle crypto nei settori produttivi del mondo reale.
L’indicatore più predittivo del 2026: l’offerta di stablecoin
Con la capitalizzazione di mercato che ha superato i 3,5 trilioni di dollari e la dominance di Bitcoin che è salita oltre il 62%, una metrica ha costantemente anticipato il movimento del prezzo.
“Se segui solo una metrica on-chain nel 2026, fai che sia la fornitura di stablecoin. È il proxy più chiaro per il nuovo capitale. La crescita delle stablecoin mostra una correlazione di circa 0,87 con BTC e spesso anticipa i rally. I saldi sugli exchange rappresentano polvere da sparo per la prossima mossa.”
L’espansione delle stablecoin continua a superare i flussi degli ETF e i tassi di finanziamento come misura predittiva, definendo la marea di liquidità in arrivo nel 2026.
Conclusione: i dati on-chain stanno plasmando la prossima ondata crypto
Le analisi di Dune del 2025 descrivono un mercato in maturazione ancorato alla precisione dei dati. Le stablecoin rimangono la spina dorsale della liquidità, i RWAs istituzionalizzano il rendimento, e i segnali DePIN indicano un’espansione funzionale.
Con l’avvicinarsi del 2026, l’intelligenza on-chain non è supplementare—è sovrana. Per gli investitori, il vantaggio sta nell’interpretare i segnali più velocemente e in modo più chiaro rispetto alla massa.
