Michael Saylor ha messo in risalto il BTC Breakeven ARR di Strategy martedì 7 luglio. Ha sostenuto che Bitcoin (BTC) ha bisogno solo di una crescita annua del 3,3% per finanziare i dividendi privilegiati dell’azienda tramite plusvalenze di capitale per un periodo indefinito.
Questa metrica divide l’obbligo annuale di pagamento dei dividendi privilegiati, attualmente pari a circa 1,76 miliardi di dollari secondo i dati aziendali, per il valore della riserva aziendale di Bitcoin. Saylor l’ha definito uno dei numeri più fraintesi associati a Strategy (ex MicroStrategy).
Cosa significa il BTC Breakeven ARR per MicroStrategy
Strategy dichiara di detenere 843.775 BTC, per un valore di circa 53,8 miliardi di dollari con Bitcoin scambiato intorno a 63.603 dollari, e la quantità continua ad aumentare. L’azienda aveva comunicato 818.334 BTC nel suo rapporto sugli utili di maggio, il che significa che ha aggiunto oltre 25.000 monete durante la fase di ribasso.
Saylor, fondatore ed executive chairman dell’azienda, ha spiegato la strategia in un post su X (ex Twitter) martedì.
“Una delle metriche di $MSTR più fraintese è il BTC Breakeven ARR. Se BTC si apprezza più velocemente del 3,3% nel tempo, le plusvalenze di BTC possono finanziare i dividendi di $STRC all’infinito.”
Un grafico pubblicato anche da Strategy mostra il compromesso. In assenza di crescita di Bitcoin, la riserva aziendale insieme a una liquidità di riserva di 2,55 miliardi di dollari copre circa 31 anni di pagamenti, secondo il dashboard dell’azienda. Solo la liquidità di riserva garantisce invece circa 17 mesi.
Questa tesi si basa su dati concreti. MicroStrategy ha pagato 23 distribuzioni privilegiate consecutive per un totale superiore a 693 milioni di dollari dall’inizio del 2025, come emerge dal rapporto del primo trimestre.
I critici mettono in dubbio la matematica dei dividendi in Bitcoin
Il modello presume che gli obblighi non continuino a capitalizzarsi, ma fino ad ora non è stato così. I dividendi privilegiati hanno raggiunto i 229,5 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026, in netto aumento rispetto ai 10,6 milioni dell’anno precedente. Le azioni privilegiate emesse hanno superato i 13,5 miliardi di dollari.
Gli scettici dubitano anche della parte relativa al finanziamento. JPMorgan ha recentemente avvertito che la politica di vendita di Bitcoin di Strategy potrebbe generare fino a 1,25 miliardi di dollari di pressione di vendita. I dati on-chain avevano già indicato una nuova vendita di Bitcoin di 491 BTC il 1° luglio, poi confermata come pari a 7 volte superiore.
Nel frattempo, STRC ha pagato un tasso annualizzato dell’11,5% a maggio ma è scambiato sotto il target di 100 dollari. I detentori privilegiati continuano a prezzare il rischio nonostante la soglia di pareggio sia bassa.
Se il 3,3% rappresenterà davvero un obiettivo semplice dipenderà dalla capacità di Bitcoin di recuperare il suo trend di lungo periodo, dato che il prezzo risulta in calo del 49% circa rispetto al picco di ottobre.
Tuttavia, le prossime scadenze di pagamento potranno mostrare quanto del peso ricadrà sulle vendite di BTC invece che sulle plusvalenze di capitale.
