Con Bitcoin scambiato a $117.000 e la capitalizzazione del mercato crypto che supera i 4.000 miliardi di dollari, l’industria sta festeggiando un prolungato mercato rialzista da oltre un anno. Ma una realtà cupa del mercato crypto è che un crollo è sempre in agguato.

Quindi, quando sarà il prossimo inverno crypto e mercato ribassista? Abbiamo raccolto dati estesi sui precedenti inverni crypto risalenti al 2011, eventi che hanno preceduto i mercati ribassisti, le tendenze macroeconomiche sottostanti e l’attuale ciclo di hype.

Questi dati sono stati poi analizzati tramite l’IA per prevedere il prossimo potenziale inverno crypto e crollo del mercato. I risultati potrebbero sorprenderti.

Quanti inverni crypto si sono verificati finora? 

Fino al 2025, ci sono stati quattro grandi inverni crypto. Ognuno è stato innescato da eventi diversi (hack di exchange, crollo delle ICO, fallimenti delle stablecoin, fallimenti di exchange).

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Tuttavia, tutti sono stati caratterizzati da prolungati cali di prezzo, uscite degli investitori e un rallentamento nei finanziamenti e nell’innovazione prima delle fasi di ripresa.

Crash del 2011

• Bitcoin è sceso da circa $32 a $2 dopo la prima grande bolla speculativa.
  
• Questo ha segnato il primo “inverno crypto”, sebbene sia stato breve rispetto ai successivi.
  

2014–2015 (Crollo di Mt. Gox)

• Innescato dall’hack di Mt. Gox e dalle repressioni normative.
  
• Bitcoin è sceso da oltre $1.100 a quasi $150.
  
• Il mercato è rimasto depresso per quasi due anni.
  

2018–2020 (Post-ICO Bust)

• Dopo che Bitcoin ha raggiunto quasi $20.000 alla fine del 2017, è crollato a $3.000 a dicembre 2018.
  
• Migliaia di token ICO sono falliti e l’interesse del venture è svanito.
  
• Questo mercato ribassista è durato fino alla fine del 2020, quando è iniziato il prossimo ciclo rialzista.
  

2022–2023 (Post-crollo di Terra/Luna & FTX)

• Innescato dal crollo di Terra/Luna, liquidazioni a cascata e successivamente dal fallimento di FTX.
  
• Bitcoin è sceso dal suo picco di $69.000 a novembre 2021 a circa $15.500 alla fine del 2022.
  
• Il ribasso si è esteso per gran parte del 2023, con la ripresa che è iniziata nel 2024.
  

Pattern di mercato prima di ogni crypto winter 

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Ogni inverno crypto è stato preceduto da un periodo di esuberanza irrazionale, fragilità nascosta e concentrazione eccessiva del rischio.

Una volta che un grande fallimento ha esposto queste debolezze, la fiducia è evaporata e la liquidità si è prosciugata, trascinando il mercato in un prolungato ribasso.

• Speculazione eccessiva: Ogni inverno ha seguito un ciclo di hype in cui i prezzi sono cresciuti molto più velocemente dell’adozione.
  
• Concentrazione del rischio:
  

• 2011: Pochi exchange.
  
• 2014: Dominance di Mt. Gox.
  
• 2018: Forte dipendenza dalle ICO.
  
• 2022: Dipendenza da Terra, FTX e prestatori CeFi.
  

• Leva & Modelli fragili: Margin trading (2014), token ICO senza entrate (2018), prodotti ad alto rendimento “senza rischio” (2022).
  
• Shock normativi e strutturali: Restrizioni in Cina (2013), repressione della SEC sulle ICO (2018), regolatori globali su stablecoin ed exchange (2022).
  
• Collasso della liquidità: Mercati sottili o perdita di fiducia hanno sempre causato un’accelerazione delle vendite.

Principali sviluppi macroeconomici negli USA e a livello globale nel 2025 finora

Mese (2025)	Sviluppi negli USA	Contesto Globale
Gennaio	L’economia inizia l’anno in modo debole, il PIL del Q1 segna una crescita negativa.	La crescita globale è prevista intorno al 3% (scenario base FMI).
Febbraio	I primi dati mostrano un debole slancio nelle assunzioni; la Fed mantiene i tassi stabili.	Il rallentamento della Cina continua, l’attività nell’area euro è fragile.
Marzo	L’inflazione diminuisce ma rimane sopra il 3%; la Fed è cauta sull’allentamento.	I mercati energetici sono volatili a causa dei rischi geopolitici.
Aprile	La crescita si stabilizza; il PIL del Q1 è confermato a –0,6%.	La Banca Mondiale avverte del periodo pluriennale più debole dal 2008 al di fuori delle recessioni.
Maggio	I guadagni occupazionali si moderano; i progressi sull’inflazione sono disomogenei (servizi rigidi).	I mercati emergenti sono cauti sui tassi; l’India accenna a un futuro allentamento.
Giugno	La crescita del Q2 rimbalza fortemente; +3,8% SAAR.	L’aggiornamento di metà anno della Banca Mondiale evidenzia il rischio di rallentamento globale.
Luglio	CPI ~3,6% a/a; la Fed segnala prontezza a tagliare se il lavoro si indebolisce.	Il FMI rivede la crescita globale al ~3,0% per il 2025, 3,1% per il 2026.
Agosto	Buste paga +22k; disoccupazione 4,3%; l’inflazione è aumentata a causa di alloggi/energia.	L’OCSE nota un anticipo degli scambi prima dell’aumento delle tariffe USA.
Settembre	La Fed taglia i tassi di 25 bps al 4,00–4,25%; l’ADP mostra –32k posti di lavoro.	I PMI globali si ammorbidiscono; l’eurozona torna in contrazione.
Ottobre	Lo shutdown negli USA ritarda alcune pubblicazioni di dati; le tariffe sono ai massimi da decenni.	L’India mantiene i tassi, segnala un taglio a dicembre; la disinflazione globale è disomogenea.

Quando crollerà di nuovo il mercato crypto? 

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Ecco dove ci troviamo ora nel mercato:

• Macro (USA/globale): L’inflazione si è raffreddata ma è rigida in alcuni settori; le assunzioni sono rallentate; la Fed ha effettuato un primo taglio a settembre dopo un mix di Q1 debole/Q2 forte; tariffe elevate; PMI globali deboli. Risultato: la politica si sta allentando ai margini, non stringendo.
  
• Psicologia del mercato: La speculazione è disomogenea—memecoin/presales/token narrativi sono vivaci, ma il beta generale delle altcoin è ancora indietro rispetto ai picchi dei cicli precedenti.
  
• Istituzioni: Prodotti di accesso, custodia e conformità migliorati; banche e gestori stanno costruendo infrastrutture. Questo tende a prolungare il rischio-on di fine ciclo prima della svolta finale.
  

Implicazioni per il timing

• Gli inverni non iniziano da un “rischio-on misto.” Iniziano dopo un’esplosione quando leva, euforia retail e concentrazione raggiungono il picco—e il macro torna a stringere.
  
• Il mix di oggi (primo taglio della Fed, crescita globale ancora fragile) suggerisce che siamo più all’inizio che alla fine del ciclo di rischio. L’assetto supporta più rialzo/rischio-on prima della prossima resa dei conti.
  

Previsione forte

Il prossimo inverno crypto probabilmente inizia tra il Q4 2026 e il Q2 2027. Ecco perché:

1. Ritardo del ciclo politico: I periodi di allentamento o pausa tipicamente estendono l’appetito per il rischio per 12–24 mesi prima che l’eccesso si accumuli di nuovo.
   
2. Accessi istituzionali: Nuovi canali di prodotto e standardizzazione della custodia attirano capitale e di solito ritardano il picco finale, non lo accelerano.
   
3. Profilo speculativo: Esistono sacche di frenesia, ma non abbiamo visto un eccesso ampio e di fine ciclo attraverso la larghezza delle altcoin e la leva che caratterizza i picchi.
   
4. Percorso macro: Un contesto globale in ammorbidimento senza una recessione profonda, più tariffe e disinflazione disomogenea, indica una crescita irregolare piuttosto che un inasprimento severo imminente—ancora, più tempo prima di una svolta definitiva.
   

Cosa potrebbe anticipare il crypto winter

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Inverno anticipato (già dal H1 2026) se due o più dei seguenti eventi si verificano insieme:

• Riaccelerazione dell’inflazione → le banche centrali stringono di nuovo; USD balza.
  
• Shock di credito o politico (es. grande stallo fiscale, grande crisi nei mercati emergenti).
  
• Fallimento di stablecoin o in stile CeFi che congela la liquidità.
  
• Rottura regolamentare che limita la distribuzione USA/UE o la connettività bancaria.
  

Inverno posticipato (dopo il 2027) se:

• La disinflazione riprende in modo netto, la Fed continua un percorso di tagli misurato, e le allocazioni istituzionali si ampliano senza grandi crolli, permettendo al mercato di salire gradualmente e prolungare il ciclo.
  

Cosa monitorare mensilmente (checklist di allerta precoce)

• Liquidità e politica: trend del USD (DXY), rendimenti reali, percorso dei tassi di politica monetaria, ritmo di riduzione del bilancio.
  
• Leva finanziaria: tassi di finanziamento perp sostenuti alti, open interest record rispetto alla capitalizzazione di mercato, slippage della qualità del collaterale.
  
• Ampiezza / euforia: spinte di ampiezza dell’altseason, serie di corse 10–20× di micro-cap, quota retail dei flussi, crescita di nuovi indirizzi rispetto al prezzo (divergenza).
  
• Pulsazione delle stablecoin: fornitura totale di stablecoin (espansione = credito; contrazione = stress).
  
• Rischio controparte: indicatori di stress on-chain/cefi, audit di custodia/exchange, credibilità delle prove di riserva.
  
• Rischio cross-asset: cali tecnologici/azionari, spread di credito HY, PMI globali.
  

Conclusione

Si prevede un altro sostanziale periodo di rischio fino al 2026, guidato da una politica più accomodante ai margini e migliori infrastrutture istituzionali, prima che gli eccessi preparino il terreno per un calo. 

La finestra con la più alta probabilità per il prossimo inverno crypto è Q4 2026–Q2 2027.

Quindi, trattate il 2026 come una fase per cavalcare la forza con controlli del rischio disciplinati e un piano per ridurre il rischio nell’euforia—perché gli inverni arrivano subito dopo il picco della festa.