La Federal Reserve annuncerà la sua decisione sui tassi mercoledì 29 luglio, e i mercati non riescono a trovare un accordo sull’esito. Il CME FedWatch assegna una probabilità del 31,5% a un aumento dei tassi della Fed, mentre il 68,5% stima una conferma degli attuali livelli.
Bitcoin (BTC) si è mosso al ribasso in attesa dell’evento. Al momento, viene scambiato vicino a $63.683, in calo dell’1,87% nelle ultime 24 ore, con una capitalizzazione di mercato di circa 1.280 miliardi di dollari.
Perché la probabilità di aumento dei tassi della Fed resta vicina al 30%?
La particolarità non è la direzione, ma il disaccordo. I future sono oscillati all’interno di un intervallo di 10 punti percentuali nell’arco di un solo mese.
| Lettura CME FedWatch | Conferma (3,50% – 3,75%) | Aumento (3,75% – 4,00%) |
|---|---|---|
| Un mese fa | 70,1% | 29,9% |
| Una settimana fa | 74,3% | 25,7% |
| Lunedì 27 luglio | 63,7% | 36,3% |
| Ora | 68,5% | 31,5% |
Questa volatilità è la vera notizia. La Kobeissi Letter ha evidenziato che quasi ogni riunione della Fed dal marzo 2020 è arrivata con circa il 99% di consenso già riflesso nei prezzi.
Kevin Warsh, nominato presidente a maggio, ha eliminato lo strumento che portava a questa certezza. Ha abbandonato la forward guidance, quindi il comitato non segnala più in anticipo la propria intenzione di voto.
Cosa ha già comunicato ai mercati la riunione di giugno?
La decisione del 17 giugno è stata unanime. Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha approvato la dichiarazione con 12 voti a favore, nessun contrario. L’intervallo target è rimasto tra il 3,50% e il 3,75%.
La formulazione del messaggio ha avuto più rilevanza della votazione stessa. Warsh ha ridotto la dichiarazione a tre brevi paragrafi, eliminando ogni accenno a un possibile allentamento futuro.
“Il Comitato assicurerà la stabilità dei prezzi”, si legge in un passaggio della dichiarazione del FOMC.
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L’unità è però recente. Nell’ultima riunione di Jerome Powell ad aprile, quattro funzionari avevano dissentito. Era la più ampia spaccatura dal mese di ottobre 1992.
Tre di loro si sono opposti da una posizione più restrittiva. Beth Hammack di Cleveland, Lorie Logan di Dallas e Neel Kashkari di Minneapolis non hanno condiviso un linguaggio troppo orientato ai tagli. Il governatore Stephen Miran invece voleva direttamente una riduzione dei tassi.
TD Securities prevede che Hammack e Logan dissentiranno nuovamente mercoledì.
I dati sull’inflazione giustificano un rialzo?
Il report di giugno sull’inflazione suggerisce il contrario. I prezzi al consumo sono scesi dello 0,4% nel mese, il calo mensile più ampio da aprile 2020.
L’inflazione annua si è raffreddata, passando dal 4,2% di maggio al 3,5%. L’inflazione core, che esclude cibo ed energia, è rallentata dal 2,9% al 2,6%.
I costi delle abitazioni sono aumentati solo dello 0,1%, la crescita mensile più contenuta dal gennaio 2021. Il comparto energetico ha registrato un calo del 5,7% nel mese.
Sul fronte annuale il quadro resta più severo. L’energia è ancora in aumento del 15,7%, e la benzina è salita del 26,7% rispetto a giugno 2025.
Warsh ha considerato questo divario come un elemento di rumore. Ne ha parlato durante la testimonianza al Senato il 15 luglio.
“Singoli shock sui prezzi interessano prezzi specifici che non possiamo controllare”, ha affermato Warsh.
Il petrolio greggio si è ulteriormente raffreddato. Il Brent è sceso nuovamente verso quota $86 dopo che Washington ha sospeso gli attacchi all’Iran, indebolendo potenzialmente le ragioni per un inasprimento ora.
Warsh inoltre non ha i voti necessari. CNBC ha riportato che tre o quattro dei dodici membri votanti sono pronti a spingere per un aumento immediato.
Tutti gli economisti intervistati da Reuters questo mese hanno previsto una conferma dei tassi, un caso raro di divisione tra economisti e trader sulle aspettative di mercato.
Perché è importante per Bitcoin
Il dollaro è il canale di trasmissione e il posizionamento è molto esteso. I trader speculativi detengono la loro più grande posizione netta long sul dollaro dal 2015.
Howard Du, strategist di TD Securities, si aspetta che questa strategia venga smontata in caso di mantenimento dei tassi. I suoi scenari si riflettono direttamente sugli asset rischiosi.
| Esito di mercoledì | Previsione sul dollaro di TD | Effetto sugli asset rischiosi |
|---|---|---|
| Conferma, due dissensi | L’indice cala dello 0,3% | Moderato vento a favore |
| Conferma, nessun dissenso | L’indice cala dello 0,5% | Vento a favore più forte |
| Aumento | Non modellato da TD | Forte domanda di dollari, risk-off |
“È probabile che la Fed manterrà i tassi invariati domani. Probabilmente vedremo salire il rendimento a lunga scadenza e poi, potenzialmente, un aumento dei tassi a settembre 2026”, ha ipotizzato l’analista Benjamin Cowen.
Storicamente, un dollaro più debole sostiene gli attuali livelli di prezzo di Bitcoin così come oro e azionario. Un supporto sarebbe benvenuto.
Bitcoin ha perso circa il 46% nell’ultimo anno. Si trova ben al di sotto del record di $126.080 stabilito a ottobre 2025. Il trend mensile è stato più favorevole, con un rialzo di circa il 7% negli ultimi 30 giorni.
Non tutti sono convinti che i tassi incidano ancora sull’asset. Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise, sostiene che il legame si sta indebolendo perché gli interventi sono diventati più piccoli.
I dati di posizionamento di Du suggeriscono il contrario. Un mercato troppo esposto sul dollaro significa che anche una piccola sorpresa di politica monetaria può provocare un movimento molto ampio su Bitcoin.
Cosa osservare nei prossimi 30 giorni
Tre date chiave risolveranno il dibattito.
- Mercoledì 29 luglio. Il conteggio dei dissensi, più che il livello dei tassi, è il vero segnale. Una conferma unanime indicherebbe che Warsh ha costruito consenso.
- Mercoledì 12 agosto. Il BLS pubblica i dati sull’inflazione di luglio. Un altro dato energetico debole smorzerebbe l’ipotesi restrittiva.
- Martedì e mercoledì 15 e 16 settembre. Prossima riunione FOMC e prima finestra realistica per un eventuale rialzo dei tassi.
C’è anche un “jolly” fuori calendario. Warsh ha dichiarato che il report dell’ispettore generale sui costi eccessivi della ristrutturazione Fed è atteso per questa estate.
Quel report potrebbe influenzare la permanenza di Powell nel board. Potrebbe anche determinare se Warsh considererà il rischio di un rialzo degno del suo capitale politico.
