Il prezzo di Ethereum (ETH) sta per chiudere il mese di maggio con un calo del 12,6%, mentre deflussi dagli ETF spot ETH per un totale di 401,62 milioni di dollari pesano sul sentiment.
Questo calo ha interrotto una serie positiva che aveva visto maggio chiudere in verde sia nel 2024 che nel 2025. Con giugno storicamente un mese debole per Ethereum, ora l’attenzione si focalizza sui deflussi dagli ETF e sulla stagionalità ribassista, che si scontrano con nuovi segnali di acquisto da parte di balene e holder di lungo periodo.
I deflussi dagli ETF hanno appena interrotto la serie positiva di maggio per Ethereum durata due anni
Maggio 2026 doveva essere uno dei mesi migliori per Ethereum. Nel 2024 è stato un mese positivo con un +24,7% e nel 2025 il secondo migliore con un +41,1%. Quest’anno, invece, segna un calo del 12,6%.
I deflussi dagli ETF di Ethereum spiegano il motivo di questo scenario. Negli Stati Uniti, gli ETF spot ETH hanno registrato deflussi netti per 401,62 milioni di dollari a maggio. Si tratta del terzo maggiore deflusso mensile dalla fine del 2025, dopo novembre 2025 con -1,42 miliardi di dollari e dicembre 2025 con -616,82 milioni di dollari.
L’impatto dei flussi degli ETF sulla performance mensile è stato evidente per tutto il 2026. A marzo, i deflussi sono stati quasi neutri con -46,01 milioni di dollari e Ethereum ha chiuso a +7,07%. Ad aprile si è registrato un afflusso netto di +355,98 milioni di dollari e Ethereum è cresciuta del 7,38%. Maggio invece si è invertito con forti deflussi e il prezzo è crollato. Questo schema dimostra quanto i flussi negli ETF siano cruciali per il movimento del prezzo di Ethereum.
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Anche la stagionalità storica segnala un trend ribassista avvicinandosi a giugno. Il rendimento medio nel mese di giugno per Ethereum, dal 2016, è pari a -6,74%, con una mediana di -5,65%. Soltanto tre mesi di giugno hanno chiuso in positivo nell’ultimo decennio. La domanda ora è se l’emorragia dagli ETF continuerà anche a giugno o si fermerà il tempo necessario perché il pattern grafico si risolva. Il primo indizio arriva dalla parte on-chain dell’order book.
Balene e hodler di Ethereum segnalano accumulo silenzioso durante la fase di calo
Le balene di Ethereum dietro il recente movimento non hanno battuto ciglio. Secondo i dati di Santiment, le riserve detenute dalle balene di Ethereum al netto degli exchange sono aumentate da 124,15 milioni di Ethereum al 1° maggio a 125,17 milioni attuali. Si tratta di oltre 2 miliardi di dollari di accumulo costante.
Le balene hanno effettuato alcune prese di profitto lungo il percorso, ma hanno continuato ad aumentare le proprie scorte anche a fronte di una diminuzione del prezzo del 12% nello stesso periodo.
La metrica Hodler Net Position Change di Glassnode, che monitora accumulo e distribuzione da parte di holder di medio-lungo termine, racconta una storia ancora più precisa. L’indicatore è rimasto profondamente in rosso fino ai primi di febbraio 2026, periodo che coincide con una delle fasi peggiori di deflussi dagli ETF e il calo più pesante di Ethereum nel 2026.
Questa correlazione però non si è ripetuta questa volta. La metrica degli hodler è rimasta verde ininterrottamente dal 24 febbraio e si è rafforzata a partire da metà maggio.
Il confronto con febbraio 2026 è significativo. Quella è stata infatti l’unica fase nel 2026 in cui la convinzione degli hodler è venuta meno, e Ethereum in quel mese è scesa del 19,6%. La correzione attuale invece non ha avuto lo stesso effetto, suggerendo che gli holder di lungo periodo potrebbero considerare questa fase come un’opportunità di acquisto invece che come un’occasione per uscire in panic selling.
Ora il grafico del prezzo di Ethereum deve decidere tra la debolezza generata dai deflussi e l’assorbimento dovuto alla convinzione degli holder.
Un pattern ribassista a tazza rovesciata lascia spazio a una leggera sfumatura rialzista
Sul grafico a due giorni, l’analisi tecnica di Ethereum da fine marzo mostra la formazione di una netta tazza rovesciata. Il picco della tazza è stato segnato a metà aprile. Da allora, il prezzo è sceso tornando sul livello di partenza del pattern, completando così la classica forma a cupola ribassista.
Se da qui partisse un rimbalzo, si verrebbe a formare essenzialmente il manico di una tazza rovesciata con manico. Questo è un pattern di continuazione tipicamente ribassista. Un breve rimbalzo all’interno della struttura non cambierebbe la visione di fondo: il pattern resta orientato al ribasso dopo la formazione del manico.
Un’imminente divergenza rialzista nascosta tra il prezzo e il Relative Strength Index (RSI), un oscillatore di momentum che misura la velocità dei recenti movimenti di prezzo, rappresenta l’unico supporto tecnico per l’ipotesi di rimbalzo. Tra il 28 marzo e il 27 maggio, Ethereum è vicino a registrare un minimo più alto mentre il RSI sta formando un minimo più basso. La divergenza rialzista nascosta in un trend ribassista anticipa tipicamente un rimbalzo temporaneo e non un’inversione di trend.
La divergenza viene confermata se la prossima candela a 2 giorni di Ethereum si formerà sopra $1.964.
Il pattern e la divergenza concordano sulla direzione nel breve termine, ma non sull’entità del movimento. Un rimbalzo è probabile, a maggior ragione se supportato da accumulo da parte di balene e holder di lungo periodo. Un’inversione, però, non lo è. La distribuzione del costo medio ci indica fin dove potrebbe spingersi questo rimbalzo prima che i venditori si rifacciano avanti.
La mappa del costo medio fissa i livelli di prezzo di Ethereum per giugno
Ethereum viene scambiata vicino a $1.977 al momento della pubblicazione. L’heatmap della distribuzione dei costi su Glassnode di Ethereum mostra due cluster densi sopra il prezzo attuale. Il cluster inferiore si trova tra $2.059 e $2.075, con 1,37 milioni di Ethereum.
Il cluster superiore si trova tra $2.154 e $2.170, con 1,24 milioni di Ethereum. Queste sono zone in cui gli acquirenti precedenti sono entrati in posizione, che spesso agiscono da resistenza durante un rimbalzo di sollievo, poiché quei wallet raggiungono il proprio punto di pareggio.
I livelli di Fibonacci, dal minimo di fine marzo al massimo di metà aprile, coincidono quasi perfettamente con questi cluster. Il livello 0,618 di Fibonacci a $2.055 si allinea con il cluster di costo medio più basso. Il livello 0,5 di Fibonacci a $2.134 si trova proprio all’ingresso del cluster superiore. Un rimbalzo dai livelli attuali fino al manico della cup inversa potrebbe probabilmente esaurirsi tra $2.055 e $2.134 nel mese di giugno, prima che i venditori si rifacciano avanti. Il completo annullamento della cup, a $2.471, al momento rimane fuori portata.
Il rischio al ribasso è binario. Ethereum deve mantenere la trendline a $1.964 affinché l’ipotesi di rimbalzo resti valida. Una chiusura di due giorni sotto $1.964 conferma la rottura della cup-and-handle inversa, proiettando un movimento misurato del 21% verso $1.545.
L’unico supporto sulla strada verso il basso, il livello 1,0 di Fibonacci, si trova a $1.798. Il prezzo di Ethereum tiene $1.964 e giugno vede un rimbalzo di sollievo verso la fascia di prezzo compresa tra $2.055 e $2.134, rappresentata dal costo medio delle posizioni precedenti. Se Ethereum perde $1.964, giugno potrebbe puntare a $1.545.
