È questo lo spillo che fa scoppiare la bolla dell’IA? Il motivo per cui Burry e Thiel sono ribassisti su Nvidia

Nvidia è uno dei maggiori vincitori del boom dell’IA. I suoi risultati trimestrali più recenti mostrano $57 miliardi di ricavi e $31,9 miliardi di profitto, numeri da record sotto ogni punto di vista.

Ma invece di festeggiare, il titolo ha registrato oscillazioni selvagge: su del 5% dopo gli utili, poi di nuovo in calo entro 18 ore. Gli investitori, gli algoritmi e gli osservatori del mercato si stanno chiedendo ora una domanda critica: la crescita di Nvidia nell’IA è solida come appare sulla carta?

Il modello di finanziamento di NVIDIA attira attenzione mentre investitori di grande nome scommettono contro di esso

Il primo campanello di allarme è rappresentato dal denaro che non è stato effettivamente pagato. Nvidia ha $33,4 miliardi in fatture non pagate dai clienti, quasi il doppio rispetto a un anno fa. In media, i clienti impiegano 53 giorni per pagare, rispetto ai 46 giorni precedenti.

Nel frattempo, l’azienda possiede $19,8 miliardi di chip invenduti, eppure la direzione afferma che la domanda è alle stelle.

“Entrambe le cose non possono essere vere… O i clienti non stanno comprando o stanno comprando senza contanti. Il flusso di cassa racconta la vera storia,” ha detto Shanaka Perera in un post.

Un altro campanello di allarme è il divario tra i profitti e il denaro reale. Nvidia ha riportato $19,3 miliardi di profitto, ma ha generato solo $14,5 miliardi in contante. Ciò significa che $4,8 miliardi del suo “profitto” non sono effettivamente apparsi in banca.

Per confronto, altri produttori di chip come TSMC e AMD convertono quasi tutti i loro profitti in contante. Il tasso inferiore di Nvidia solleva domande su quanto della sua crescita sia reale.

“Aziende di chip sane come TSMC e AMD convertono oltre il 95% dei profitti in contante. Nvidia converte il 75%. È un livello preoccupante,” ha aggiunto Perera.

Le cose si complicano ulteriormente quando si osserva come le aziende legate all’IA acquistano l’una dall’altra. Nvidia vende chip a società come xAI, Microsoft, OpenAI e Oracle. Molti di questi accordi sono finanziati da prestiti o crediti dalle stesse aziende, il che significa che lo stesso denaro viene conteggiato più volte come entrata.

Michael Burry lancia l’allarme sui ricavi e sulla domanda di Nvidia

Michael Burry, l’investitore noto per aver previsto il crollo del 2008, si riferisce a questa “riconoscimento delle entrate sospetto,” avvertendo che la domanda effettiva da parte degli utenti finali potrebbe essere molto piccola.

Burry ha anche sottolineato che i riacquisti di azioni di Nvidia potrebbero nascondere un altro rischio. Dal 2018, l’azienda ha speso $112,5 miliardi in riacquisti, pur emettendo ancora nuove azioni.

Ciò diluisce effettivamente gli azionisti esistenti. Ha anche messo in dubbio se le GPU più vecchie, che consumano molta più energia rispetto ai modelli più recenti, siano davvero così preziose come sostiene l’azienda.

“Il fatto che qualcosa venga utilizzato non significa che sia redditizio,” ha detto.

Alcuni grandi investitori sembrano essere d’accordo. Peter Thiel avrebbe venduto tutte le sue azioni Nvidia, e SoftBank ha venduto $5,8 miliardi di azioni l’11 novembre. Michael Burry ha acquistato opzioni put scommettendo che Nvidia crollerà a $140 entro marzo 2026.

Allo stesso tempo, la speculazione legata all’IA sembra influenzare i mercati crypto. Bitcoin è sceso di quasi il 30% da ottobre, in parte perché le startup IA detengono $26,8 miliardi in Bitcoin come garanzia, che potrebbe essere venduta se le azioni di Nvidia calano ulteriormente.

Non tutti sono preoccupati. I sostenitori sostengono che Nvidia ha $23,8 miliardi in flusso di cassa, ordini enormi da aziende come Microsoft e Meta, e che alcuni degli accordi tra aziende sono standard nel settore tecnologico.

Tuttavia, un recente sondaggio di Bank of America mostra che il 45% dei gestori di fondi vede l’IA come un grande rischio di bolla di mercato, una preoccupazione condivisa da autorità di regolamentazione globali, tra cui il FMI e la Banca d’Inghilterra.

I prossimi mesi potrebbero essere critici. Gli analisti stanno osservando i risultati del quarto trimestre di Nvidia a febbraio 2026, possibili downgrades di credito a marzo e eventuali rettifiche ad aprile.

Come si comporterà l’azienda potrebbe decidere se il boom dell’IA continuerà o se il recente panico del mercato segnala l’inizio di un rallentamento più ampio. In ogni caso, la storia di Nvidia è ora il banco di prova per l’era tecnologica guidata dall’IA.