Michael Saylor si è costruito una reputazione riscrivendo il manuale aziendale. Quella che è iniziata come MicroStrategy, una modesta azienda di software, si è trasformata in Strategy, il più grande tesoro di Bitcoin (BTC) al mondo.
Tuttavia, con $8,2 miliardi di debito, $735 milioni di nuova diluizione e una gamma in espansione di prodotti finanziari esotici, i critici avvertono che Saylor sta guidando l’azienda in un territorio inesplorato e ad alto rischio.
Debito, diluizione ed esposizione a Bitcoin mettono Strategy sotto i riflettori
SponsoredNegli ultimi tre anni, Strategy ha abbandonato costantemente la sua identità tradizionale. Gli investitori non valutano più l’azienda sui flussi di cassa scontati, ma quasi esclusivamente sulle sue riserve di 636.505 BTC e sulla capacità di monetizzazione di Saylor.
Il presidente esecutivo è stato chiaro sulla sua missione, costruire la curva dei rendimenti per il credito Bitcoin attraverso nuovi titoli come STRK, STRF, STRD e STRC.
Questa posizione rende Strategy meno una azienda tradizionale e più una banca Bitcoin con leva. Ogni emissione di debito, vendita di azioni e prodotto strutturato è progettato per accumulare più BTC, amplificando sia l’esposizione al rialzo che al ribasso.
Tuttavia, la controversia più recente riflette questo cambiamento. Il 31 luglio, i dirigenti hanno promesso di non diluire le azioni MSTR tra un multiplo di 1–2,5x del valore patrimoniale netto (mNAV). Quella tutela è stata rimossa silenziosamente entro il 18 agosto.
Sponsored SponsoredDa allora, l’azienda ha venduto $735,2 milioni in azioni esattamente all’interno di quel range, scatenando accuse di malafede.
“Saylor ha tirato il tappeto… Non si è mai trattato di Bitcoin; si tratta di Saylor che incassa,” ha postato su X il CEO di WhaleWire Jacob King.
Altri vedono la mossa come una classica manovra di Wall Street per preservare la flessibilità gestionale a scapito della fiducia degli azionisti.
La trasparenza si trasforma in vulnerabilità con il rischio sistemico in arrivo
Sponsored SponsoredAggiungendo al disagio, l’azienda di analisi blockchain Arkham ha recentemente rivelato il 97% dei wallet Bitcoin di Strategy, collegando quasi 60 miliardi di dollari in riserve ad indirizzi tracciabili.
Mentre alcuni lo salutano come prova delle riserve, altri avvertono che espone Strategy come un singolo punto di fallimento nell’ecosistema Bitcoin.
“Se mai spostassero quei BTC dai wallet, aspettatevi un crollo del mercato,” ha scritto un trader veterano.
Le rivelazioni hanno anche sollevato preoccupazioni sulla sicurezza operativa, con alcuni che avvertono che Saylor stesso potrebbe diventare un bersaglio in mezzo a crimini legati alle crypto in aumento .
La combinazione di debito, diluizione e trasparenza lascia Strategy in una posizione fragile. L’azienda rischia di amplificare ogni oscillazione del mercato legando il valore degli azionisti alla volatilità di Bitcoin.
SponsoredUn improvviso calo di BTC potrebbe mettere a dura prova gli obblighi di debito, far crollare le azioni MSTR e riverberarsi sui fondi che lo detengono come componente.
I sostenitori sostengono che Saylor stia giocando una partita lunga, convertendo le passività in fiat in dominance di Bitcoin. Tuttavia, i critici vedono rischi di governance come pericolose concentrazioni di potere.
“La guida aggiornata sull’equity di MSTR… potrebbe potenzialmente danneggiare l’azienda diluendo il valore degli azionisti, erodendo la fiducia degli investitori, mettendo pressione al ribasso sul prezzo delle azioni e aumentando il rischio finanziario a causa della dipendenza dalla volatilità di Bitcoin,” ha osservato un utente.
Mentre Michael Saylor rimane impassibile, la base azionaria di Strategy è tesa, il suo carico di debito è pesante e i suoi wallet sono esposti.
Basandosi su questo, il destino dell’azienda potrebbe essere sempre più intrecciato con la stabilità del mercato crypto stesso.
Che sia visto come visionario o sconsiderato, l’esperimento di Michael Saylor potrebbe trasformare un’azienda in un potenziale rischio sistemico per Bitcoin.
