Gli esperti del settore si esprimono sui primi due mesi di applicazione del MiCA

Dalla sua entrata in vigore due mesi fa, il regolamento sui Mercati delle Cripto-Attività (MiCA) ha creato un quadro coeso e standard chiari per gli emittenti di asset digitali in tutta l’Unione Europea (UE). Il modello mira a bilanciare innovazione e protezione dei consumatori, creando maggiori percorsi per l’adozione delle crypto.

BeInCrypto ha parlato con esperti di Monerium, Moonpay, OKX e Yellow Network per comprendere meglio cosa significhi questa regolamentazione senza precedenti per gli utenti di crypto con sede nell’UE e le sfide che restano per le aziende che cercano di stabilirsi nella regione.

l’UE stabilisce un precedente globale

Il 30 dicembre 2024, l’Unione Europea ha fatto la storia diventando la prima regione al mondo ad attuare una regolamentazione diffusa delle crypto.

Le aziende crypto che vogliono operare nell’UE possono ottenere una singola licenza MiCA per offrire servizi in tutti gli stati membri, evitando il fastidio di ottenere permessi separati per ogni paese.

“MiCA stabilisce un punto di riferimento globale come il quadro normativo più esteso per gli asset crypto fino ad oggi, posizionando l’UE come leader nella definizione del futuro della finanza digitale e fornendo un modello per altre giurisdizioni da seguire,” ha detto Erald Ghoos, CEO di OKX Europe, a BeInCrypto.

Diverse aziende crypto regionali hanno già fatto domanda per MiCA e ricevuto licenze. Meno di due settimane fa, Crypto.com è diventata la prima piattaforma crypto globale a ricevere l’approvazione completa nell’ambito del quadro normativo dell’UE.

All’inizio di gennaio, MoonPay, BitStaete, ZBD e Hidden Road hanno ottenuto la licenza MiCA dall’Autorità olandese per i mercati finanziari (AFM). Standard Chartered ha seguito da vicino quando ha ottenuto la sua licenza in Lussemburgo. Nel frattempo, Boerse Stuttgart Digital Custody è diventato il primo fornitore di servizi di asset crypto in Germania a ricevere una licenza completa.

Regime di licenza unificato MiCA

Il mercato delle crypto si è espanso considerevolmente dal lancio di Bitcoin oltre 15 anni fa. Nonostante questa crescita, una struttura normativa coerente e completa manca ancora in molte parti del mondo. Questa assenza di regole chiare può esporre gli investitori a rischi e creare vulnerabilità nella protezione dei consumatori e nell’integrità del mercato.

Il quadro MiCA dell’UE è progettato per affrontare queste sfide promuovendo al contempo una crescita responsabile all’interno dell’industria delle criptovalute.

“Regole chiare creano un ambiente più prevedibile in cui i giocatori seri possono prosperare. MiCA sta essenzialmente dando il via libera al prossimo capitolo delle crypto in Europa,” ha spiegato Alexis Sirkia, co-fondatore di Yellow Network.

Il processo di licenza standardizzato di MiCA in tutta l’UE semplifica i requisiti normativi e facilita le operazioni delle aziende all’interno dell’Area Economica Europea. Questo quadro fornisce anche un riconoscimento ufficiale per l’industria delle criptovalute.

“Uno dei maggiori vantaggi di MiCA è il suo ruolo nel legittimare l’industria degli asset crypto, sia per i consumatori che per altre aziende, date le sue richieste e standard normativi. Questo dovrebbe di conseguenza aiutare a costruire fiducia nelle aziende regolamentate da MiCA,” ha detto Matt Sullivan, Vice Consigliere Generale e Capo dell’Irlanda presso MoonPay, a BeInCrypto.

La legislazione lavora anche specificamente per salvaguardare gli interessi dei consumatori mantenendo a bada i rischi associati e migliorando la fiducia.

“MiCA migliora la protezione dei consumatori attraverso requisiti di trasparenza robusti, misure di conformità rigorose e supervisione degli emittenti di stablecoin. Rafforza anche i protocolli anti-riciclaggio di denaro (AML) e Know Your Customer (KYC), creando un ambiente più sicuro, protetto e affidabile per i partecipanti al mercato. Questo quadro completo apre la strada a un’adozione più ampia e a una crescita sostenibile dell’ecosistema crypto in tutta Europa,” ha aggiunto Ghoos.

Nonostante la sua lunga lista di vantaggi, il quadro di MiCA solleva anche alcune considerazioni, in particolare per i giocatori più piccoli.

Un processo rigoroso

Rispetto ai quadri sviluppati da altre giurisdizioni, la legislazione di MiCA è particolarmente approfondita.

“MiCA è sicuramente uno dei quadri normativi più dettagliati e rigorosi in circolazione. Mentre luoghi come Singapore e Hong Kong si concentrano sul favorire l’innovazione con regolamenti più leggeri, MiCA riguarda tutto il costruire fiducia e sicurezza. È un approccio diverso e meno incentrato sulla velocità e più sul porre una solida base,” ha detto Sirkia. 

Ottenere una licenza MiCA comporta una procedura passo dopo passo. Le aziende crypto devono prima valutare la loro idoneità e preparare tutta la documentazione pertinente. Una volta presentata, la domanda viene sottoposta a una revisione di conformità da parte dell’autorità di regolamentazione competente. 

“Diventerà più difficile per il classico esempio di due individui con un’idea nuova lanciare semplicemente il loro servizio crypto o token al pubblico,” ha detto Sullivan.‭

Potrebbe anche creare alcune barriere all’ingresso.

Ostacoli per i giocatori più piccoli

Questo processo può essere particolarmente gravoso per i piccoli operatori o le nuove aziende crypto che cercano servizi nell’Unione Europea.

“Mentre MiCA porta la regolamentazione tanto necessaria, introduce anche costi di conformità più elevati e oneri operativi, in particolare per le piccole imprese crypto. Le aziende dovranno navigare tra requisiti di segnalazione complessi, riserve di capitale rigorose per gli emittenti di stablecoin e obblighi di divulgazione stringenti,” ha spiegato Ghoos.

Il quadro normativo richiede anche che le aziende abbiano una base operativa nell’UE.

“Per i piccoli operatori, i requisiti, come mantenere una presenza fisica nell’UE e detenere riserve di capitale significative, possono sembrare un ostacolo elevato. Rischia di escludere startup che potrebbero portare nuove idee sul tavolo,” ha detto Sirkia.

Alcuni critici hanno affermato che questo tipo di regolamentazione favorisce le aziende crypto affermate, creando barriere all’ingresso per i nuovi operatori. Le aziende più grandi con risorse sufficienti per superare questi ostacoli lo fanno comunque, date le significative opportunità di operare in una regione così vasta.

“Coloro che riescono a navigare tra le regolamentazioni si troveranno in un ambiente più sicuro e stabile, con accesso a un mercato enorme di 450 milioni di persone. È una sfida, sì, ma potrebbe anche essere un segno di legittimità,” ha detto Sirkia. 

Oltre a questo, la regolamentazione MiCA ha anche sollevato preoccupazioni riguardo alla privacy degli utenti.

Le richieste KYC generano preoccupazioni per la privacy

MiCA implementa protocolli AML e KYC per creare un ambiente più sicuro, protetto e affidabile per i partecipanti al mercato. Tuttavia, solleva anche alcune preoccupazioni di sicurezza per gli utenti.

“Dal lato dell’utente, c’è preoccupazione per la privacy. Le regole KYC più rigide, sebbene mirate alla sicurezza, potrebbero rendere alcune persone a disagio su come vengono gestiti i loro dati,” ha detto Sirkia. 

L’ampia raccolta e archiviazione di dati richiesta dai regolamenti Know Your Customer (KYC) è in conflitto con i diritti di privacy individuali, sollevando preoccupazioni sulla sicurezza dei dati, potenziale uso improprio e accesso non autorizzato.

“Le regole KYC di MiCA sono progettate per prevenire le frodi e aumentare la sicurezza, ma sollevano dubbi quando si tratta di privacy. Raccogliere e conservare così tanti dati personali crea rischi. Cosa succede se quei dati vengono hackerati o utilizzati in modo improprio? Gli utenti che danno valore alla loro privacy potrebbero rivolgersi a piattaforme meno regolamentate, il che è esattamente ciò che MiCA sta cercando di evitare. È una linea sottile da percorrere, e come l’UE gestirà queste preoccupazioni sarà fondamentale per costruire la fiducia degli utenti,” ha aggiunto Sirkia.

Oltre a queste preoccupazioni, l’aspetto più dibattuto di MiCA è stata la sua regolamentazione delle stablecoin.

Le emittenti di stablecoin affrontano ostacoli significativi

Le stablecoin sono criptovalute progettate per mantenere un valore stabile, tipicamente ancorate a un altro asset come l’oro o una valuta fiat. Questo le rende popolari tra gli investitori che cercano di impegnarsi con asset digitali mitigando la volatilità dei prezzi.

La natura rigorosa delle regolamentazioni di MiCA sulle stablecoin è stata un punto chiave di contesa.

“MiCA richiederà a tutti gli emittenti di stablecoin di mantenere una copertura superiore a 1:1 con riserve liquide e ottenere la corretta autorizzazione come istituzioni di moneta elettronica. Questo impatterà particolarmente gli emittenti di stablecoin non autorizzati che hanno operato in Europa senza le appropriate licenze di moneta elettronica, poiché dovranno o conformarsi a questi requisiti più severi o cessare le operazioni nell’UE,” ha detto Jón Helgi Egilsson, Co-Fondatore di Monerium ed ex Presidente della Banca Centrale d’Islanda, a BeInCrypto.

A tal proposito, Sirkia ha aggiunto:

“Le stablecoin sentiranno l’effetto MiCA in modo significativo. Gli emittenti dovranno migliorare il loro gioco con maggiore trasparenza e riserve più solide. Per USDC, che già opera sotto un quadro piuttosto robusto, la transizione potrebbe essere più agevole. Ma per altri, come USDT, potrebbe significare maggiore scrutinio e possibilmente alcuni grandi aggiustamenti.”

Non appena MiCA è entrato in vigore, USDT di Tether ha subito un calo di $2 miliardi nella capitalizzazione di mercato – il più grande dalla caduta di FTX. Anche prima dell’entrata in vigore di MiCA, exchange centralizzati come Coinbase hanno iniziato a limitare USDT, mentre gli exchange dell’UE sono stati direttamente ordinati di rimuovere la stablecoin in massa.

Sebbene USDT non abbia ancora soddisfatto la regolamentazione delle stablecoin di MiCA, i suoi criteri hanno suscitato dibattito. Alcuni critici sostengono che diano un notevole vantaggio alle istituzioni finanziarie tradizionali.

Controversia sull’uso delle banche tradizionali come intermediari

Tre giorni prima del lancio di MiCA, il CEO di Tether Paolo si è rivolto ai social media per criticare i requisiti del framework per gli emittenti di stablecoin.

“MiCA non è altro che un enorme regalo al sistema bancario tradizionale. Costringere gli emittenti di stablecoin a detenere >30% della loro liquidità nelle banche garantisce solo più profitti per i giocatori tradizionali. È una regolamentazione progettata per beneficiare il vecchio sistema, non l’innovazione,” ha scritto Diomede nel suo post su X. 

Egilsson ha spiegato che questa politica influenza significativamente le banche rispetto alle operazioni e alle licenze dei loro concorrenti.

“In casi estremi, gli emittenti di stablecoin dovranno salvaguardare fino al 60% dei fondi con fino a 12 banche commerciali. Porre le banche come intermediari è come consegnare loro le chiavi come guardiani per monitorare i loro concorrenti e determinare se i loro concorrenti otterranno una licenza per operare, poiché una relazione commerciale con più banche è ora un requisito della legge UE sotto MiCA,” ha detto. 

Utilizzare le banche tradizionali come intermediari tra i fornitori di stablecoin e i consumatori si oppone direttamente anche all’idea di decentralizzazione, secondo Egilsson.

“È semplicemente assurdo e un abuso del potere legislativo pubblico dell’UE per cercare di preservare lo status quo per le banche dell’UE. Richiedere che le banche siano intermediari non si allinea né con l’etica del web3 né è un campo di gioco equo che faciliterebbe l’innovazione,” ha detto a BeInCrypto.

Egilsson ha anche sottolineato che USDT continua a operare all’interno dell’Unione Europea nonostante MiCA sia in vigore. 

“Prima di MiCA, le stablecoin rientravano sotto la legge UE come moneta elettronica, ma i legislatori dell’UE non la applicavano. La promessa fatta dai legislatori dell’UE era che ora seguirà l’applicazione. Tuttavia, la legislazione è entrata in vigore, ma le stablecoin non autorizzate continuano a essere offerte. La regolamentazione è una cosa, l’applicazione è un’altra. Se l’applicazione rimane lassista come era prima di MiCA, ci si potrebbe chiedere: perché preoccuparsi di regolamentare del tutto?” ha detto. 

Indipendentemente da ciò, la mancanza di piena conformità di Tether a MiCA crea rischi, come potenziali sanzioni, multe o persino un divieto dell’UE su USDT.

MiCA e il futuro della regolamentazione delle crypto

Nonostante alcuni punti dolenti, la maggior parte degli esperti del settore crede che MiCA sia una legislazione rivoluzionaria che potrebbe ispirare regolamenti simili in altre giurisdizioni. 

Dato che il quadro è in vigore da poco più di due mesi, è alta la probabilità che venga rivisto in futuro, soprattutto considerando che l’industria delle crypto è in uno stato di trasformazione costante.

“Tutte le regolamentazioni evolvono, e MiCA probabilmente non sarà diversa. Questa evoluzione potrebbe essere guidata da un aumento dell’adozione delle crypto, ma potrebbe anche essere guidata da altri fattori come il progresso tecnologico. Per usare la regolamentazione dei pagamenti come esempio di progressione normativa naturale, l’UE sta attualmente preparando la terza Direttiva sui Servizi di Pagamento (PSD3), un’evoluzione naturale delle precedenti direttive sui pagamenti, PSD e PSD2,” ha osservato Sullivan.

Man mano che il Web3 evolve e emergono nuove tecnologie, MiCA deve essere aggiornato per affrontarle.

“Lo spazio crypto si muove velocemente, e il quadro normativo dovrà tenere il passo. Con la crescita dell’adozione e l’emergere di nuove tecnologie come DeFi e NFTs che diventano più mainstream, probabilmente vedremo aggiornamenti per affrontare queste aree. L’UE ha fissato un alto standard con MiCA, ma rimanere rilevanti in un settore in costante evoluzione richiederà un dialogo continuo con la comunità crypto e flessibilità nell’approccio normativo,” ha detto Sirkia.

Se altri paesi adottano regolamenti simili, l’UE potrebbe rivedere MiCA per rimanere competitiva.

“Man mano che altre giurisdizioni sviluppano le proprie leggi crypto, l’UE potrebbe affinare MiCA per rimanere competitiva e allineata con gli standard globali, garantendo che l’Europa continui a essere un leader nella regolamentazione crypto,” ha spiegato Ghoos.

In futuro, una collaborazione tra attori del settore e regolatori sarà cruciale per garantire che questi quadri continuino a proteggere i consumatori mentre si sviluppa un ambiente che favorisca l’innovazione.