Gli agenti di intelligenza artificiale (AI) di JPMorgan hanno battuto un portafoglio tradizionale 60/40 in vent’anni di backtest. La banca ha celebrato il risultato, ma ha poi avvertito gli investitori di non fidarsi troppo.
Il test si chiede se l’AI possa passare dall’assistenza agli analisti all’allocazione diretta del capitale. Questo arriva proprio mentre Jack Dorsey promuove un cambiamento simile nel rapporto tra persone e macchine.
Come gli agenti AI di JPMorgan hanno battuto il portafoglio 60/40
Il team di strategia cross-asset di JPMorgan ha creato otto agenti AI in grado di passare dalle azioni alle obbligazioni a seconda delle condizioni di mercato. Gli strateghi, guidati da Thomas Salopek, hanno spiegato in dettaglio i risultati in una nota del 9 luglio. Il sistema si basa su quattro regimi macroeconomici, determinati da crescita e inflazione.
Il benchmark è considerato equo e significativo. La suddivisione 60/40 è stata il pilastro dei portafogli bilanciati per decenni. Nel 2022 ha registrato il peggior anno dal 1937, quando sia azioni che obbligazioni sono diminuite insieme.
Gli agenti preferivano le azioni quando la crescita appariva solida e le obbligazioni quando si indeboliva. In vent’anni di backtest, l’agente migliore ha superato il portafoglio 60/40 di 0,7 punti % all’anno.
Ha raggiunto questo risultato con una volatilità annua inferiore del 2,8%. Tutti e otto gli agenti hanno ottenuto risultati migliori dal punto di vista del rischio, con Sharpe ratio tra 0,74 e 0,95 rispetto allo 0,61 del portafoglio tradizionale.
Gli agenti operavano su modelli standard di OpenAI e Anthropic, ma hanno comunque superato il modello regolato da regole interne di JPMorgan. Questo estende le recenti posizioni di JPMorgan sull’AI verso ambiti di maggiore rischio.
Perché questa scelta richiama la visione agent-first di Dorsey
L’approccio riflette una filosofia descritta da Jack Dorsey. Il CEO di Block ormai lascia decidere agli agenti AI, invece di guidarli direttamente.
Dorsey ha già puntato la sua azienda su questo modello, licenziando oltre 4.000 dipendenti in Block a febbraio e attribuendo la decisione all’AI. Si tratta circa del 40% del personale. Gli agenti di JPMorgan applicano la stessa logica ai mercati, inserendosi in un trend più ampio verso agenti AI che gestiscono denaro.
L’avvertimento che i quant esperti conoscono bene
JPMorgan è stata chiara circa i limiti. I risultati arrivano da simulazioni storiche e non dal trading reale e la banca consiglia cautela nell’interpretarli.
Richard Bernstein, quant di Wall Street di lunga esperienza, è stato ancora più diretto. Come ha sottolineato, le nuove strategie pubblicano raramente backtest che falliscono.
Il suo punto è il bias nella pubblicazione dei risultati. I modelli AI flessibili possono adattarsi ai dati storici rumorosi, ma poi perdere efficacia quando si applicano a costi reali e scenari non previsti.
Anche JPMorgan ha avvertito che operazioni affollate sull’AI potrebbero amplificare le tensioni sui mercati, facendo eco alle recenti criticità degli investimenti in AI. I backtest hanno spesso favorito strategie che poi hanno faticato nel tempo. Il vero interrogativo è se questi agenti sapranno sopravvivere ai mercati reali.
