La correlazione a 30 giorni di Bitcoin con l’indice Nasdaq 100 è aumentata al suo livello più alto in 3 anni. Nel frattempo, il suo legame con beni sicuri tradizionali, come l’oro, è sceso a quasi zero.
Questo significativo cambiamento solleva interrogativi sulla narrativa di Bitcoin come oro digitale, poiché ora si comporta più come un asset tecnologico ad alto beta che come una riserva di valore stabile.
SponsoredBitcoin rispecchia la volatilità delle azioni tecnologiche mentre le dinamiche di mercato cambiano
In un recente post su X (ex Twitter), The Kobeissi Letter ha evidenziato che la correlazione a 30 giorni della criptovaluta con l’indice Nasdaq 100 ha raggiunto circa 0,80. Questo è stato il massimo dal 2022 e il secondo livello più forte nell’ultimo decennio.
La correlazione di Bitcoin con i titoli azionari è diventata positiva nel 2020. Negli ultimi cinque anni, la più grande criptovaluta ha generalmente seguito la stessa direzione dell’indice tecnologico. Ha interrotto quel modello solo per brevi periodi nel 2023.
Questa tendenza di lunga data ha ora spinto la correlazione di Bitcoin a cinque anni con il Nasdaq a 0,54. Nel frattempo, The Kobeissi Letter ha osservato che Bitcoin non mostra quasi nessuna relazione statistica con beni tradizionalmente considerati rifugi sicuri, tra cui l’oro.
“Bitcoin si comporta sempre più come un’azione tecnologica con leva finanziaria,” si legge nel post.
Inoltre, nel suo ultimo rapporto, Wintermute ha evidenziato una dinamica più pressante: la qualità della correlazione è cambiata. La società ha spiegato che mentre la correlazione direzionale con il Nasdaq rimane elevata, la sua qualità si è deteriorata in una deriva ribassista. Questo significa che,
Sponsored Sponsored- Quando le azioni scendono, BTC scende di più.
- Quando le azioni salgono, BTC partecipa debolmente.
“Al momento, quella deriva è fermamente negativa, mostrando che BTC continua a scambiarsi come espressione di rischio ad alto beta, ma solo quando va nella direzione sbagliata,” rivela l’analisi.
In particolare, il “divario del dolore” è aumentato a livelli non visti dalla fine del 2022. Ciò si traduce in uno svantaggio strutturale delle prestazioni, dove Bitcoin sotto-performa in ambienti risk-on—caratterizzati da ottimismo degli investitori—e reagisce eccessivamente in scenari risk-off, amplificando i movimenti al ribasso.
Jasper De Maere di Wintermute ha rivelato che ci sono due forze che spiegano perché questa deriva si sta manifestando ora. In primo luogo, il focus degli investitori si è spostato verso i titoli azionari, specialmente i titoli tecnologici a mega capitalizzazione. Ha assorbito la maggior parte dei flussi risk-on che in precedenza ruotavano verso le crypto.
Sponsored Sponsored“Questa concentrazione di focus significa che BTC rimane correlato quando la percezione globale del rischio cambia, ma non ne beneficia proporzionalmente quando torna l’ottimismo. Reagisce come un ‘high-beta tail’ del rischio macro piuttosto che come una narrativa autonoma, il beta negativo rimane, il premio della narrativa positiva non c’è,” ha dichiarato De Maere.
In secondo luogo, la liquidità strutturale nelle crypto rimane scarsa. L’offerta di stablecoin si è arrestata, gli afflussi di ETF si sono rallentati e la profondità degli exchange non è tornata ai livelli di inizio 2024. Questa fragile liquidità amplifica i movimenti al ribasso, rinforzando la deriva negativa.
“Storicamente, questo tipo di asimmetria negativa non appare vicino ai massimi ma piuttosto si manifesta vicino ai minimi. Quando BTC cade di più nei giorni negativi per le azioni rispetto a quanto sale nei giorni positivi, di solito segnala un esaurimento, non una forza,” ha aggiunto il report.
I dati di mercato corroborano ulteriormente questo. Negli ultimi 41 giorni, il settore crypto ha perso 1,1 trilioni di dollari in capitalizzazione di mercato, equivalente a 27 miliardi di dollari al giorno. Bitcoin stesso è sceso del 25% nell’ultimo mese, scendendo sotto i $95.000 in mezzo a una vendita generale.
Sponsored“I futures del mercato azionario statunitense si sono appena aperti e non sono minimamente scossi dal calo delle crypto di questo weekend. Anche se le crypto hanno perso -$100 miliardi da venerdì, i futures del mercato azionario USA sono in verde,” ha riportato The Kobeissi Letter.
Inoltre, l’oro ha superato i $4.100 per oncia, superando Bitcoin di 25 punti percentuali dall’inizio di ottobre. Secondo The Kobeissi Letter,
“La natura isolata del calo del -25% nel settore crypto supporta ulteriormente la nostra visione: Questo è un ‘bear market’ crypto basato su leva e liquidazione.”
In sintesi, questi sviluppi sollevano una domanda cruciale per gli investitori: Bitcoin può ancora essere visto come un bene rifugio sicuro? Con correlazioni elevate, liquidità scarsa e reazioni negative che superano la partecipazione positiva, gli attuali dati indicano un mercato dove Bitcoin si comporta più come un’attività speculativa ad alto beta che come una copertura difensiva.
Se questa dinamica si rivelerà temporanea o strutturale dipenderà da come evolveranno nei prossimi mesi la percezione del rischio, le condizioni di liquidità, e il posizionamento degli investitori.
