Quando un’ondata di liquidazioni da 19 miliardi di dollari ha colpito i mercati crypto in ottobre, persino i trader esperti sono rimasti scossi. La cancellazione improvvisa, causata da sovra-leverage, panic-selling e liquidità ridotta, è stata un chiaro promemoria che lo strumento più popolare della crypto, i futures perpetui, si muove ancora su una sottile linea tra innovazione e instabilità.
In un’intervista con BeInCrypto, Youngsun Shin, Head of Product di Flipster, ha paragonato il mercato dei perpetual di oggi a “un’auto ad alte prestazioni senza abbastanza freni.” Per lui, il futuro dei derivati crypto dipenderà da fattori chiave che ogni trader di perps dovrebbe conoscere.
I perpetual possono andare oltre il casinò? Il responsabile del prodotto di Flipster esprime la sua opinione
Per Youngsun Shin, l’evento è stato meno un crollo che uno stress test che ha rivelato quanto più resilienti siano diventate le infrastrutture di trading della crypto.
Sponsored“La combinazione di sovra-leverage e liquidità ridotta ha creato un loop riflessivo: le liquidazioni forzate hanno causato cali di prezzo, innescando ancora più liquidazioni. Ma il fatto che gli exchange decentralizzati si siano ripresi relativamente indenni evidenzia quanto sia avanzata l’infrastruttura di mercato,” ha spiegato Shin. “
Dal 2021, i futures perpetui (o “perps”) si sono evoluti nel cuore pulsante del trading crypto. Su alcune piattaforme, la leva finanziaria può arrivare a 1000x, attirando i trader retail desiderosi di esposizione e i partecipanti istituzionali in cerca di liquidità.
Tuttavia, l’accessibilità stessa che ha alimentato questo boom ha superato le tutele destinate a contenerlo.
“La semplicità degli exchange moderni ha aperto le porte a una gamma molto più ampia di trader,” ha detto Shin. “Accessibilità e offerte di leva finanziaria si sono espansi più rapidamente della gestione del rischio.”
Quel divario tra adozione e controllo rimane una delle sfide principali del settore. Molti nuovi trader, incoraggiati da interfacce facili da usare e alta leva, trattano i perpetual come slot machine piuttosto che strumenti di copertura sofisticati.
Quando shock macroeconomici, come i recenti cambiamenti di politica sui dazi negli Stati Uniti, si propagano nei mercati, il risultato è spesso una cascata auto-rinforzante di liquidazioni. Tuttavia, Shin ritiene che l’infrastruttura di rischio stia recuperando rapidamente.
“Rispetto al 2021, i motori di liquidazione, i buffer di capitale e la supervisione sono molto più solidi,” ha osservato. “Stiamo vedendo veri mandati e motori di rischio in tempo reale che rendono i sistemi di oggi più forti e reattivi.”
Da “Cosa pompa dopo” a “Cosa sostiene il valore”
Il mercato dei perpetual è stato a lungo dominato dalla speculazione a breve termine. I trader si concentrano sui tassi di finanziamento, sulla volatilità e sul momentum piuttosto che sui fondamentali. Secondo l’esecutivo di Flipster, questo approccio ha plasmato il DNA del mercato per anni.
Sponsored Sponsored“Per molto tempo, il trading crypto è stato un gioco di momentum,” ha detto. “Ma stiamo assistendo a un cambiamento da un approccio basato sul timing del mercato verso la creazione di valore a lungo termine.”
Il cambiamento è evidente nella crescente domanda di ETF Bitcoin, azioni crypto e derivati strutturati, prodotti che si allineano più strettamente con la finanza tradizionale (TradFi) in termini di gestione del rischio e comportamento degli investitori.
Man mano che partecipanti istituzionali e conservatori entrano nello spazio, Shin si aspetta che il riflesso speculativo diminuisca, lasciando il posto a una mentalità più sostenibile.
“La domanda su ‘cosa pomperà dopo’ sta lentamente cedendo il passo a ‘cosa sostiene il valore,’” ha aggiunto. “Questo è un’evoluzione salutare per la crypto.”
Bilanciare innovazione e responsabilità
La domanda ora è se gli exchange possono colmare il meglio di entrambi i mondi: il rigore della TradFi e l’apertura della crypto. Per Shin, quella trasformazione inizia con la fiducia e la trasparenza, non solo con la velocità del prodotto.
Sponsored“Per evolversi oltre un motore di gioco d’azzardo, gli exchange devono combinare innovazione con responsabilità,” ha detto.
Ciò significa combinare quadri di custodia solidi e verifica delle proof-of-reserves con pool di liquidità profondi e processi KYC/AML che priorizzano la protezione degli investitori senza ostacolare la partecipazione.
Nella visione di Shin, la gestione del rischio dovrebbe essere integrata nell’innovazione stessa, con l’esperto dei Perps paragonandola all’aggiunta di cavalli a un’auto trascurando freni migliori.
“Se una funzione aumenta la leva delle posizioni, i controlli di rischio corrispondenti devono essere attivati contemporaneamente, o anche prima,” ha notato.
La “Trinità Impossibile” dei derivati DeFi
Mentre gli exchange centralizzati (CEX) hanno fatto progressi nel coniugare la protezione degli utenti con la liquidità, le piattaforme di derivati decentralizzati affrontano quello che Shin chiama il “trilemma impossibile.” Questa è la lotta per ottenere simultaneamente decentralizzazione, determinismo dei risultati e liquidità profonda.
“Puoi raggiungere due dei tre obiettivi, ma non tutti contemporaneamente,” ha spiegato. “Il futuro del mercato non riguarda il perfezionamento di tutti e tre, ma il loro bilanciamento in modo intelligente.”
Quel bilanciamento diventerà sempre più critico man mano che le autorità di regolamentazione si avvicinano e i partecipanti istituzionali richiedono trasparenza.
Sponsored SponsoredGli exchange che riusciranno ad allineare conformità, efficienza del capitale e accessibilità definiranno la prossima era del trading perpetuo.
Da motore speculativo a infrastruttura finanziaria
Nonostante le recenti turbolenze, Shin è ottimista riguardo al futuro. Dice che il mercato dei derivati ha ancora molto margine di crescita. La partecipazione istituzionale e la chiarezza regolamentare stanno già alimentando la domanda di strumenti più sofisticati.
Sostiene che la crescita futura dipende dal rendere i perpetual risk-aware, trasparenti ed efficienti in termini di capitale. Secondo il Responsabile del Prodotto di Flipster, queste qualità possono trasformarli da strumenti speculativi in strumenti di copertura affidabili.
“Sistemi di margine raffinati, interruttori automatici e tassi di finanziamento trasparenti garantiranno che i prezzi riflettano la domanda reale, non la manipolazione,” ha detto Shin.
Sottolinea anche le innovazioni come i sistemi di garanzia unificata e i regolamenti basati su stablecoin come cruciali per migliorare l’efficienza del capitale e la prevedibilità. L’esperto ha attestato che i trader professionisti e le istituzioni si aspettano sempre più queste caratteristiche.
“Le istituzioni saranno fondamentali nel definire un nuovo standard per l’integrità del mercato,” ha concluso Shin. “Il loro coinvolgimento spingerà gli exchange ad adottare stress test, riserve verificate e pratiche di margine standardizzate in linea con i parametri di riferimento della finanza tradizionale. Quella fusione—responsabilità TradFi con accessibilità DeFi—è ciò che renderà i perpetual veramente sostenibili.”
Una volta considerati scommesse speculative, i perpetual crypto vengono ora ridefiniti in pilastri della struttura di mercato. Tuttavia, la loro evoluzione si basa sull’idea che la leva finanziaria debba potenziare l’intuizione, non amplificare il caos.
Man mano che i trader cercano di trovare un equilibrio tra accesso, trasparenza e protezione, il mercato dei perpetual potrebbe finalmente liberarsi della reputazione di essere un casinò. Se ciò accadesse, potrebbe emergere come una delle frontiere più sofisticate e pronte per le istituzioni delle crypto.
