Nuove proiezioni da Coinbase suggeriscono che il settore delle stablecoin potrebbe crescere fino a $1,2 trilioni entro il 2028.
Tuttavia, questa crescita esplosiva solleva domande sugli effetti a catena sui rendimenti dei titoli del Tesoro USA e sulla liquidità globale.
Coinbase modella un mercato delle stablecoin da 1,2 trilioni di dollari entro il 2028
La previsione arriva mentre il mercato delle stablecoin diventa progressivamente uno dei campi di battaglia più critici nella finanza globale.
Il capo della ricerca di Coinbase, David Duong, ha spiegato al dettaglio la metodologia dell’azienda, utilizzando 20.000 simulazioni Monte Carlo basate su un processo autoregressivo (AR(1)) per prevedere la crescita.
Basandosi sui risultati del team, le stablecoin potrebbero saltare dall’attuale capitalizzazione di mercato di $275 miliardi a $1,2 trilioni in soli tre anni.
“Questa non è una previsione ‘a caso’… Crescere da $275 miliardi oggi a $1,2 trilioni implica circa $925 miliardi di emissione netta di titoli del Tesoro USA in circa 175 settimane—o circa $5,3 miliardi a settimana,” ha spiegato Duong.
Oltre a evidenziare la diffusione delle stablecoin, una tale traiettoria mostra il loro ruolo crescente nel plasmare la stabilità finanziaria globale.
Gli esperti reagiscono alla pressione prevista sui rendimenti del Tesoro
Il modello di Coinbase suggerisce che un afflusso di $3,5 miliardi nelle stablecoin potrebbe comprimere i rendimenti dei buoni del Tesoro a tre mesi di due punti base (bps) entro 10 giorni e fino a quattro bps entro 20 giorni lavorativi.
Questo perché gli emittenti di stablecoin (come Circle e Tether) tipicamente utilizzano una grande parte delle loro riserve per acquistare titoli del Tesoro USA a breve termine come i T-bill a 3 mesi per guadagnare rendimento mantenendo alta liquidità e sicurezza.
Tuttavia, i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti si muovono inversamente. Man mano che gli emittenti di stablecoin acquistano più T-bill, il prezzo sale, ma il rendimento scende.
Sebbene questi effetti possano dissiparsi nel giro di settimane, le implicazioni strutturali sono significative. Tuttavia, Duong ha chiarito che la risposta non è esponenziale.
“È importante notare che la risposta si attenua — gli effetti non si compongono all’infinito. I fondi del mercato monetario multi-trilionario possono riallocare tra i T-bill e la struttura di reverse repo overnight della Fed, stabilendo un pavimento effettivo per i tassi overnight,” ha aggiunto.
Mentre l’esecutivo di Coinbase vede le stablecoin come una minaccia per i titoli del Tesoro USA, il Segretario al Tesoro Scott Bessent afferma il contrario.
Secondo Bessent, le stablecoin potrebbero aiutare a incrementare la domanda di titoli del Tesoro USA. Ha detto che il settore crypto diventerà un acquirente cruciale di titoli del Tesoro nei prossimi anni. La previsione di Bessent si basa sulla spinta di Washington a sostenere la domanda di nuovo debito del governo USA.
“Bessent ha segnalato a Wall Street che si aspetta che le stablecoin, token digitali garantiti da titoli di alta qualità come i titoli del Tesoro, diventino una fonte importante di domanda per i titoli di stato USA,” ha riportato il Financial Times, citando persone a conoscenza della questione.
Gli esperti di mercato hanno espresso la loro opinione sulla proiezione. Il CEO di Messari, Eric Turner, ha sottolineato le attuali tendenze di crescita e ha notato che la stima di $1,2 trilioni è plausibile.
“$1,2 trilioni sembra piuttosto ragionevole se non conservativo, basandosi su ciò che abbiamo visto nel 2025,” ha scritto Turner.
Allo stesso modo, Jordan Lawrence, CEO di Damisa, ha elogiato l’uso della modellazione simulativa da parte di Coinbase e ha notato l’importanza di esaminare gli impatti sui rendimenti insieme ai cambiamenti normativi.
Nel frattempo, il CEO di RGG, Ben Lavi, ha sottolineato che gli emittenti di stablecoin devono evolversi oltre l’utilità transazionale per sostenere i rendimenti. Tuttavia, Lavi prevede che la condivisione dei rendimenti con i clienti diventerà inevitabile.
“Perché il mercato delle Stable raggiunga un valore di $1 trilione, e anche di più, dovranno offrire molto più della semplice capacità di transazione. Alla fine, prevedo che il ROI per Tether e Circle sarà lo stesso di oggi perché dovranno condividere il ROI con i loro clienti,” ha dichiarato Lavi.
Tra lo scetticismo di JPMorgan e l’ottimismo da mille miliardi di dollari del Tesoro
La proiezione di Coinbase si colloca tra previsioni più caute e più aggressive. JPMorgan ha recentemente avvertito che il mercato potrebbe raggiungere solo $500 miliardi entro il 2028, citando un’adozione limitata oltre il trading crypto e la DeFi.
Il suo rapporto ha notato che l’88% dell’attività delle stablecoin avviene ancora all’interno degli ecosistemi crypto, mentre solo il 6% è legato ai pagamenti nel mondo reale.
Al contrario, il Tesoro USA e Standard Chartered sono molto più ottimisti. Le previsioni del Tesoro suggeriscono un $2 trilioni di mercato entro il 2028, alimentato dall’adozione istituzionale, tokenizzazione degli asset finanziari e integrazione dei commercianti.
Standard Chartered vede similmente un aumento di 2.000 miliardi di dollari, stimolato dalla nuova legislazione statunitense sotto gli atti GENIUS e STABLE, che imporranno requisiti più severi di trasparenza e riserve.
Aggiungendo all’ottimismo, il COO di MEXC Tracy Jin prevede che le stablecoin potrebbero superare la soglia dei 2.000 miliardi di dollari già nel 2026.
In una dichiarazione a BeInCrypto, l’esecutivo crypto ha citato una forte domanda in mezzo a incertezze macroeconomiche e una rapida crescita nella DeFi, nei pagamenti transfrontalieri e nel trading di asset digitali.
Indipendentemente da quale previsione si rivelerà corretta, le stablecoin stanno diventando un pilastro fondamentale della finanza moderna. Già elaborano trilioni in volume di transazioni e dominano il trading OTC di crypto istituzionale, rappresentando ora quasi il 75% dell’attività.
La loro espansione nei pagamenti, nelle reti di commercianti e negli asset tokenizzati potrebbe ulteriormente intrecciarle con il sistema finanziario globale.
Tuttavia, anche di fronte a questa crescita percepita, la strada è costellata di sfide. Il Ministro dell’Economia italiano ha avvertito che le stablecoin sostenute dagli Stati Uniti potrebbero sfidare la sovranità monetaria europea.
“L’attenzione generale in questi giorni è sull’impatto delle tariffe commerciali. Tuttavia, la nuova politica statunitense sulle criptovalute è ancora più pericolosa, in particolare quella sulle stablecoin denominate in dollari,” ha riportato Reuters, citando Giancarlo Giorgetti.
In questo contesto, sforzi accelerati per lanciare un euro digitale potrebbero ostacolare la crescita delle stablecoin sostenute dal dollaro statunitense.
La domanda non è più se le stablecoin si espanderanno, ma come rimodelleranno i mercati finanziari. La traiettoria di 1.200 miliardi di dollari di Coinbase è plausibile e coerente con le dinamiche del Tesoro.
Tuttavia, i responsabili politici affermano che la sfida sarà bilanciare l’innovazione con la stabilità mentre le stablecoin crescono da strumenti crypto di nicchia a strumenti finanziari sistemici.
Il mercato si avvicinerà di più ai 500 miliardi di dollari di JPMorgan, ai 1.200 miliardi di dollari di Coinbase o ai 2.000 miliardi di dollari del Tesoro? L’esito, comunque si rivelerà, influenzerà i mercati obbligazionari, le banche e le autorità di regolamentazione allo stesso modo.
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