Il nuovo framework della SEC sui titoli azionari tokenizzati ha contribuito a scatenare questa settimana un ampio rally delle crypto. Tuttavia, questo boom della tokenizzazione si basa su un’esenzione, non su una legge, e un futuro presidente potrebbe cancellarla con un singolo ordine.
La SEC ha concesso l’esenzione due giorni dopo che il Senato ha bloccato il Clarity Act, un disegno di legge pensato per chiarire la supervisione federale sulle crypto. Questo provvedimento consente alle piattaforme idonee di scambiare azioni statunitensi tokenizzate senza registrarsi come exchange, per un periodo massimo di cinque anni.
Le clausole nascoste dietro il boom della tokenizzazione
Il presidente della SEC, Paul Atkins, ha presentato l’ordine come una soluzione temporanea in attesa che il Congresso si sblocchi. Nathan Dean, analista senior per il governo presso Bloomberg Intelligence, ha spiegato a Bloomberg che la norma è stata scritta come orientamento, non come regolamentazione formale.
Questa differenza è importante. Le regole formali necessitano di un lungo processo pubblico per essere revocate. L’orientamento, invece, no.
“Non si è trattato di una regolamentazione. Era un orientamento, quindi una futura SEC potrà sostanzialmente cancellarlo con un tratto di penna: è quello che ha reso possibile la tokenizzazione dei titoli.”
Nathan Dean, Bloomberg Intelligence, Bloomberg
Un conto alla rovescia di cinque anni
Jamie Cellway, direttore della Division of Trading and Markets della SEC, sostiene che quanto più si diffonderà il trading, tanto più difficile sarà tornare indietro. Ha spiegato a Bloomberg che l’esenzione sarà “davvero difficile da rimuovere” quando le negoziazioni acquisiranno slancio.
Ciononostante, l’ordine prevede esplicitamente una scadenza dopo cinque anni. È una data limite chiara per delle infrastrutture che banche, exchange e issuer sono ora chiamati a costruire attorno a questo sistema.
Gruppi bancari comunitari hanno anche evidenziato i rischi legati ai depositi e ai prestiti connessi all’espansione della tokenizzazione. Questo fornisce a un altro gruppo di interesse ulteriori motivi per volere l’abolizione della regola.
Se questa misura diventerà un ponte verso una legge permanente o un conto alla rovescia verso un’inversione di tendenza, dipende dal Congresso. Dante Desparte, chief strategy officer di Circle, ha spiegato in dettaglio a Bloomberg che delle nuove regole potrebbero essere approvate entro la fine dell’anno o nel corso del 2027.
