Kevin Warsh ha giurato come 17° Presidente della Federal Reserve il 22 maggio. Con questo, ha di fatto sostituito Jerome Powell dopo un voto ristretto al Senato ed è subentrato gestendo un’inflazione ostinata, un bilancio da 6,7 trilioni di dollari e un mercato crypto sempre più sensibile alle decisioni della Fed.
Il suo passato come ex governatore della Fed, consigliere politico nell’era Bush e finanziere di Wall Street indica una Fed più “falco”, meno interventista. I mercati stanno già prezzando questo cambiamento e i trader crypto stanno osservando molto attentamente.
1. Focus su un’inflazione sotto controllo e un bilancio più contenuto
Warsh sostiene da tempo che la Fed post-2008 sia cresciuta troppo e sia diventata troppo attiva. Si è dimesso nel 2011 in segno di protesta contro ulteriori misure di quantitative easing e da allora ha proposto riserve più scarse, un bilancio più snello e una maggiore disciplina sull’inflazione.
Questo approccio ora si confronta con il momento attuale. Il tasso obiettivo dei federal funds è tra il 3,50 e il 3,75%, l’inflazione principale è salita al 3,3% a marzo a causa di uno shock petrolifero legato all’Iran, e il dot plot di marzo prevede un solo taglio dei tassi per il 2026.
Alla sua audizione di conferma al Senato, Warsh ha definito la risposta ritardata della banca centrale sull’inflazione come un problema strutturale, non come un semplice errore occasionale.
“Una volta che si permette all’inflazione di attecchire nell’economia, diventa più costoso e difficile riportarla sotto controllo, e quindi l’errore fatale di politica economica commesso quattro o cinque anni fa è ancora un’eredità con cui dobbiamo fare i conti… serve un cambio di regime nella conduzione della politica.”
I trader vedono questo come un segnale di un quantitative tightening (QT) più rapido rispetto a tagli dei tassi a breve termine.
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2. Una posizione più favorevole su Bitcoin rispetto al suo predecessore
Warsh assume il ruolo con lo storico più apertamente pro-crypto tra tutti i Presidenti della Fed in carica. La scelta di Trump per la presidenza della Fed ha definito Bitcoin una “riserva di valore sostenibile”, ha escluso una central bank digital currency per il retail e ha descritto le crypto come già parte integrante del sistema finanziario degli Stati Uniti.
La sua dichiarazione finanziaria relativa alle crypto indica un’esposizione superiore a 100 milioni di dollari in asset digitali, che spaziano tra reti Layer 1, protocolli di Finanza Decentralizzata (DeFi) e infrastrutture di pagamento in Bitcoin (BTC).
Questa combinazione genera un paradosso per i trader. Un presidente “falco” sui tassi è negativo sul rischio nel breve periodo. Tuttavia, anche un Presidente che vede Bitcoin come un asset di riserva credibile ridefinisce il quadro di lungo termine in ogni periodo di scarsa liquidità.
BTC ha registrato un calo rispetto al picco di gennaio mentre il dot plot si è irrigidito, con i trader divisi tra una Fed più “falco” e segnali crypto più positivi dai vertici.
3. Cambio di regime nel modo in cui la Fed comunica ai mercati
Warsh ha annunciato grandi cambiamenti nelle modalità comunicative della Fed verso gli investitori. Vuole:
- Eliminare la consuetudine delle conferenze stampa post riunione
- Eliminare l’uso della forward guidance come strumento
- Adottare quella che lui definisce una “nuova, diversa cornice per l’inflazione”
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Questo implica una Fed più opaca. Gli investitori che costruiscono le proprie posizioni su dot plot e segnali preannunciati si troveranno davanti a un Presidente che preferisce il silenzio e la discrezione rispetto a segnali chiari e anticipati.
Questo stile potrebbe aumentare la volatilità nel breve termine, ma secondo la visione di Warsh riporterà credibilità dopo il periodo di inflazione “transitoria”.
Durante il passaggio di consegne da Powell a Warsh ha promesso di non essere il “burattino” di nessuno, rispondendo direttamente alle pressioni di Trump per tagliare i tassi.
Il primo vero banco di prova arriverà alla prossima riunione del FOMC, la prima per Warsh come Presidente.
La capacità di Kevin Warsh di realizzare un vero cambio di regime o una transizione attenta segnerà la direzione di tassi, dollaro e crypto per tutto il resto del 2026.
