L’analista on-chain Willy Woo afferma che il ciclo quadriennale di Bitcoin (BTC) potrebbe essere giunto al termine. In un post su X, ha spiegato in dettaglio che il mercato potrebbe adottare il ciclo del debito di 6-8 anni tipico della finanza tradizionale (TradFi).
L’affermazione arriva mentre Bitcoin si trova vicino a 78.011 dollari dopo un rimbalzo ad agosto. La moneta aveva infatti perso circa la metà del suo valore rispetto al picco di ottobre 2025 di 126.198 dollari.
Perché il ciclo quadriennale di Bitcoin potrebbe aver perso la sua forza trainante
Storicamente, ogni halving ha dimezzato il ritmo di nuova offerta e azzerato il ciclo quadriennale di Bitcoin. Questo shock ricorrente sull’offerta era abbastanza forte da influenzare il prezzo secondo una tempistica prestabilita. Secondo Woo, oggi questo meccanismo è diventato troppo poco rilevante per fare davvero la differenza.
L’emissione è rimasta intorno allo 0,8% dell’offerta da aprile 2024 e l’halving del 2028 la porterà a circa lo 0,4%. In confronto, i minatori d’oro hanno aggiunto circa l’1,7% alle riserve di oro presenti nel 2025, secondo i dati del World Gold Council. Il “motore” dell’offerta di Bitcoin quindi è oggi già più debole di quello dell’oro.
Fidelity Digital Assets è arrivata a una conclusione simile a febbraio. La sua ricerca ha rilevato un calo della volatilità anche mentre Bitcoin registrava nuovi massimi storici, comportamento che viene collegato a una maggiore maturità. Inoltre, i fondi spot negoziati in borsa (ETF), che non erano mai esistiti nei precedenti cicli di halving, contribuiscono a questa rottura strutturale.
Dentro il ciclo del debito 6-8 anni della TradFi
I trader crypto conoscono l’halving come un evento legato all’offerta. Il ciclo del debito, invece, riguarda domanda e liquidità, costituendo il ritmo su cui si muovono già i mercati azionari e obbligazionari.
L’economista Ray Dalio ha reso popolare questo schema. Nel suo modello, la Fed taglia i tassi dopo una fase recessiva e il credito diventa a buon mercato. Famiglie e aziende prendono in prestito e spendono di più, facendo crescere utili e prezzi degli asset, portando poi a una risalita dell’inflazione. A quel punto, la Fed risponde con aumenti dei tassi, il credito si restringe, la crescita si arresta e una recessione costringe a nuovi tagli.
Un intero ciclo dura tipicamente diversi anni. I dati del National Bureau of Economic Research (NBER) indicano che il ciclo medio USA del secondo dopoguerra dura circa 75 mesi, poco più di sei anni, da un picco al successivo. La stima di Woo tra 6 e 8 anni, quindi, si colloca nella fascia più lunga di questa forbice.
L’ultimo ciclo di Bitcoin si adatta bene a questa dinamica, oltre che a quella dell’halving. La Fed ha tagliato i tassi a zero a marzo 2020 e Bitcoin ha toccato il suo apice a novembre 2021. Gli aumenti dei tassi sono iniziati a marzo 2022 ed è seguito un bear market. Entrambi i modelli spiegano questa successione di eventi, motivo per cui il dibattito è difficile da risolvere.
Tuttavia, c’è una carenza nella versione di Woo. Bitcoin è nato nel 2009 e, da allora, l’unica recessione è stata la breve crisi COVID di due mesi nel 2020, cui la Fed ha risposto con stimoli immediati.
Woo ha spiegato nel podcast What Bitcoin Did podcast che Bitcoin non ha mai affrontato un vero ciclo recessivo e che il 2026 potrebbe essere la prima vera prova. Questa prova potrebbe essere vicina. Secondo CME Group, c’è il 60% di possibilità di un aumento dei tassi di 25 punti base nella riunione FOMC di settembre.
Le ragioni contro un nuovo paradigma
I puristi dei cicli sostengono che il vecchio schema sia ancora valido. Bitcoin ha toccato il massimo circa 18 mesi dopo l’halving di aprile 2024, restando così nella finestra storica, ed è poi entrato in una fase di forte calo. È la stessa sequenza osservata dopo i massimi del 2017 e del 2021, elemento che tiene aperto il dibattito sul ciclo quadriennale.
C’è inoltre un problema di scarsità di dati per entrambe le tesi. Bitcoin al momento ha attraversato solo quattro cicli e un ciclo di 6-8 anni non può essere confermato né smentito prima del prossimo decennio.
Per ora, entrambe le storie si adattano al recente andamento del prezzo di Bitcoin. La moneta è salita da circa 62.900 dollari all’inizio di agosto. Tuttavia, resta ancora circa il 38% sotto ai suoi massimi storici.
Le tappe da qui in avanti seguono il calendario. Negli ultimi due cicli, si è toccato il minimo circa un anno dopo il massimo, che secondo il vecchio schema significa un minimo intorno alla fine del 2026 e una ripresa verso l’halving del 2028. Un ciclo più lungo invece vedrebbe il minimo spostarsi verso il 2027 o oltre, con le riprese che seguono le mosse della Fed e non la data dell’halving.
Se l’halving non stabilisce più la cadenza di Bitcoin, l’asset diventerà uno strumento macro con una beta più elevata.
