BlackRock e VanEck hanno pubblicato questa settimana due report consecutivi spiegando perché l’arrivo di Wall Street non è bastato a evitare il crollo del 50% di Bitcoin (BTC). Entrambe le società sostengono che la stessa infrastruttura che ha agevolato l’adozione istituzionale ha anche amplificato la svendita.
Il whitepaper di BlackRock attribuisce la colpa all’estrema leva finanziaria e alla rotazione di capitali nei fondi AI. L’ultimo ChainCheck di VanEck segnala che sono attivi 8 segnali di capitolazione su 12 e suggerisce che la correzione potrebbe essere agli ultimi mesi.
Leverage e Fund Flows hanno spinto al ribasso Bitcoin
Il whitepaper “Re-Underwriting Bitcoin” di BlackRock whitepaper descrive un mercato che a ottobre 2025 era arrivato a un livello pericolosamente teso. L’open interest sui futures ha superato i 90 miliardi di dollari, con l’80% concentrato in contratti perpetui offshore che offrivano fino a 125x di leva finanziaria.
Quando Washington ha annunciato nuovi dazi contro la Cina il 10 ottobre, le liquidazioni forzate hanno cancellato 20 miliardi di dollari di open interest in un solo giorno. I mercati azionari hanno recuperato nel giro di poche settimane, ma Bitcoin ha continuato a scendere rompendo al ribasso i 60.000 dollari entro giugno.
I flussi di capitale hanno aggravato il danno. Gli ETF su Bitcoin spot hanno raccolto 60 miliardi di dollari tra gennaio 2024 e ottobre 2025. Hanno poi registrato deflussi superiori a 5 miliardi di dollari mentre i fondi a tema AI hanno assorbito 46 miliardi di dollari.
Tuttavia, BlackRock interpreta questa rotazione come ciclica e non come una perdita strutturale della domanda.
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VanEck vede la fase finale della svendita
Il report di metà agosto ChainCheck di VanEck arriva a una conclusione simile attraverso l’analisi dei dati on-chain. Otto segnali di capitolazione su dodici sono attivi. Il ribasso è inoltre entrato nel suo decimo mese, rispetto a una media storica compresa tra 11 e 13 mesi. Questa tempistica coincide con la previsione dell’analista Benjamin Cowen di un minimo ciclico a ottobre.
La società si aspetta anche una fase di fondo meno profonda rispetto ai ribassi compresi tra il 78% e il 94% delle scorse cicli, perché questa volta nessun grande prestatore è fallito.
“Ci aspettiamo un fondo meno profondo in questo ciclo, e preferiamo spiegare in dettaglio questa ipotesi piuttosto che nasconderla dietro una soglia”, ha scritto il team di ricerca VanEck guidato da Matthew Sigel, Head of Digital Assets Research, nel report.
Intanto, mentre i ricercatori on-chain sostengono che il mercato sia entrato in una zona di accumulo, né BlackRock né VanEck promettono un rapido rimbalzo.
BlackRock continua a suggerire una allocazione dell’1%–2% a miglioramento di un portafoglio 60/40. VanEck invece ammette che gli acquisti in fase di capitolazione storicamente hanno premiato solo dopo un anno.
I prossimi mesi metteranno alla prova se l’era di Bitcoin su Wall Street può attenuare il fondo che non è riuscita a evitare.
