UBS Real Estate GmbH ha sospeso tutti i rimborsi dal suo fondo Euroinvest da 469 milioni di dollari per un massimo di 36 mesi, dopo che un’ondata di richieste di prelievo ha prosciugato la liquidità disponibile.
La filiale tedesca ha annunciato il congelamento tramite una comunicazione agli investitori il 26 marzo 2026, bloccando tutte le richieste di rimborso inviate dopo il 25 marzo e interrompendo l’emissione di nuove quote.
TradFi si scontra con lo stesso ostacolo che ha messo in crisi i lender crypto
UBS (D) Euroinvest Immobilien è un fondo aperto che investe in immobili commerciali nelle principali città europee. Esiste dal 1999 e aveva già congelato i rimborsi durante la crisi finanziaria del 2008 e nuovamente intorno al 2014.
Secondo le comunicazioni interne inviate agli investitori, le attività liquide del fondo “non erano più sufficienti a coprire le richieste di rimborso e a garantire una gestione adeguata”.
Il rendimento è diventato negativo nel 2024 e il fondo ha perso circa il 9% nei 12 mesi fino a febbraio 2026, mentre l’aumento dei tassi d’interesse ha schiacciato le valutazioni immobiliari europee.
Il meccanismo qui riflette quanto è successo ai lending crypto nel 2022. Celsius Network e Genesis Global hanno entrambe accettato depositi rimborsabili mantenendo asset illiquidi, e sono entrambe crollate quando le richieste di prelievo hanno superato la liquidità disponibile.
Ora UBS si trova nella stessa trappola strutturale, con edifici invece che token come garanzia illiquida.
Si stanno accumulando crescenti segnali di stress sulla liquidità
UBS non è sola. Anche Ares Management, Apollo Global Management e BlackRock hanno recentemente imposto limiti o tetti ai prelievi dai fondi di credito privati a causa di pressioni simili sui rimborsi, secondo Nightingale Associates.
Il conflitto in Medio Oriente che coinvolge le operazioni militari di Stati Uniti e Israele contro l’Iran ha amplificato le tensioni. I timori sull’inflazione e le aspettative di un rialzo dei tassi della BCE già ad aprile stanno spingendo gli investitori a ritirare capitale dai veicoli illiquidi.
Il congelamento di Euroinvest sarebbe il primo blocco importante di un fondo immobiliare europeo dall’inizio delle recenti escalation.
Quando la finanza tradizionale blocca le uscite, i capitali istituzionali che altrimenti potrebbero anche ruotare verso asset rischiosi come Bitcoin (BTC) o Ethereum (ETH) restano intrappolati. Una minore liquidità ovunque peggiora le condizioni per tutti.
La stessa discrepanza di liquidità per cui il settore crypto è stato punito nel 2022 si sta ora manifestando nella finanza tradizionale, quattro anni dopo e su una scala ancora più ampia.
