Con l’avvicinarsi della fine del 2025, Wall Street si trova stretta tra due forze: crescenti dubbi sulla corsa all’IA che ha sostenuto i guadagni di quest’anno e le storiche tendenze stagionali che hanno spinto i mercati verso l’alto a dicembre per quasi un secolo.
Questa tensione ha lasciato gli investitori a dibattere se rincorrere il rally o prepararsi a un ritracciamento.
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Il rally di Babbo Natale, che copre gli ultimi cinque giorni di trading di dicembre e i primi due di gennaio, ha portato a guadagni nel 79% dei casi dal 1929, con un rendimento medio dell’1,6%. Negli ultimi otto anni, il calo si è verificato solo una volta.
Tuttavia, gli scettici sostengono che questo schema sia diventato troppo prevedibile per il suo stesso bene. “La stagionalità funziona finché tutti credono che funzioni: questo è il trade più ovvio dell’anno, ed è proprio questo il problema”, ha scritto su X un investitore. Il punto chiave è semplice: i mercati penalizzano il consenso, non lo premiano.
SponsoredAnche gli asset di rischio oltre alle azioni stanno mostrando segnali di cedimento. Bitcoin viene scambiato intorno a $89.460, in calo del 6,9% nell’ultimo mese dopo non essere riuscito a mantenere i livelli sopra quota $95.000 a fine novembre. La sua capitalizzazione di mercato ora si attesta a circa 1.780 miliardi di dollari.
Il momento della verità per l’intelligenza artificiale
La preoccupazione di fondo è nel settore dell’IA che ha guidato la bull run da 30.000 miliardi di dollari dell’S&P 500 negli ultimi tre anni.
Secondo Bloomberg, stanno aumentando i segnali di scetticismo – dalla recente ondata di vendite su Nvidia al crollo di Oracle dopo aver riportato spese per l’IA superiori alle attese, fino al peggioramento del sentiment per le aziende collegate a OpenAI. “Siamo nella fase del ciclo in cui inizia la vera prova”, ha detto Jim Morrow, CEO di Callodine Capital Management. “È stata una bella storia, ma ora siamo arrivati al punto di vedere se i ritorni sugli investimenti saranno buoni.”
I costi da affrontare sono imponenti. Alphabet, Microsoft, Amazon e Meta dovrebbero spendere oltre 400 miliardi di dollari in data center nei prossimi 12 mesi. Le loro spese per ammortamenti dovrebbero triplicare, passando da circa 10 miliardi di dollari a fine 2023 a 30 miliardi di dollari entro la fine del 2026.
Un sondaggio Teneo citato dal Wall Street Journal ha rilevato che meno della metà dei progetti di IA attuali ha generato rendimenti superiori ai costi. Tuttavia, il 68% degli AD prevede di aumentare la spesa per l’IA nel 2026. Secondo il sondaggio, marketing e customer service sono i settori in cui l’IA è più produttiva, mentre le applicazioni in ambito sicurezza, legale e risorse umane segnano il passo.
C’è anche un divario tra le aspettative: il 53% degli investitori istituzionali si aspetta rendimenti entro sei mesi, mentre l’84% degli AD di grandi aziende ritiene che ci vorrà più tempo.
La tesi per l’ottimismo
Tuttavia, i paragoni con lo scoppio della bolla dot-com sembrano esagerati. Il Nasdaq 100 attualmente quota a 26 volte gli utili previsti, ben al di sotto del multiplo superiore a 80 visto nel picco della bolla del 2000. Nvidia, Alphabet e Microsoft sono tutte scambiate a meno di 30 volte gli utili.
E la storia gioca a favore dei rialzisti. Secondo la newsletter finanziaria The Kobeissi Letter, le ultime due settimane di dicembre sono state le migliori per le azioni negli ultimi 75 anni, con l’S&P 500 che potrebbe arrivare a 7.000 punti entro la fine dell’anno.
Nel breve termine, la forza stagionale e il FOMO potrebbero anche sostenere i mercati. Ma guardando al 2026, il nodo principale sarà se gli investimenti in IA porteranno potenzialmente rendimenti concreti, determinando così la direzione del mercato.
