Il rendimento del Treasury statunitense a 10 anni ha superato il 5,3% questo mese, il valore più alto dal 2002, quindi Bitcoin (BTC), che non offre alcun rendimento, ora si trova a competere con un ritorno garantito dal governo superiore al 5%.
La questione è che i rendimenti stanno aumentando a causa delle preoccupazioni su inflazione e debito, e non per via di una crescita più debole, il che potrebbe rendere più difficile per gli asset rischiosi ignorare questa dinamica.
Perché un rendimento più sicuro rende Bitcoin più difficile da giustificare?
Bitcoin non offre né interessi né dividendi, quindi gli investitori guadagnano solo se il suo prezzo sale. Nel frattempo, un titolo di stato ora paga oltre il 5% con quasi nessun rischio di default, quindi chi acquista deve aspettarsi un guadagno ancora maggiore per preferire Bitcoin.
I calcoli sulla valutazione aggiungono un secondo livello. Rendimenti più alti alzano il tasso usato per scontare i guadagni futuri, quindi questi guadagni valgono meno oggi e asset senza flussi di cassa, come le crypto, possono essere sensibili a questa logica.
Il denaro sta già affluendo nelle obbligazioni. Gli ETF obbligazionari hanno visto afflussi record per 469 miliardi di dollari quest’anno fino a settembre.
Fino a dove possono salire i rendimenti prima che gli asset rischiosi crollino?
Il rendimento a 10 anni è salito di circa 1,2 punti percentuali nel 2026 e ha toccato il 5,34% all’inizio di questo mese.
Dan Ivascyn, chief investment officer presso il gestore obbligazionario Pimco, ha detto al Financial Times che il rendimento potrebbe raggiungere il 6% e che valori pari o superiori al 5,5% probabilmente provocherebbero
“una certa debolezza nei mercati rischiosi, sia nel credito che nell’azionario”
Dan Ivascyn, Reuters
La direzione di Bitcoin dipende sempre di più dal mercato obbligazionario USA, anche se liquidità e flussi di fondi possono compensare la pressione dei tassi.
Tuttavia, la stretta potrebbe durare anche oltre i movimenti di questo mese. Un video esplicativo di Bloomberg sottolinea che le emissioni di debito delle aziende dell’intelligenza artificiale ora competono con il debito statale per il denaro degli investitori. Gli investitori stanno anche rivedendo il portafoglio 60/40 e qualunque asset che non offre rendimento deve continuare a battere un Treasury al 5%.
