I rendimenti dei Treasury USA sono aumentati su tutta la curva il 27 marzo, con il titolo decennale che ha toccato il 4,46% e quello trentennale salito fino al 4,986%. Si tratta della vendita di obbligazioni più marcata dai tempi della crisi dei dazi dell’aprile 2025.
I mercati stanno ora prezzando la possibilità di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve invece che dei tagli. Questo cambio di aspettative avviene a circa un mese dall’inizio del conflitto tra USA e Iran, iniziato con gli attacchi a fine febbraio.
Il mercato obbligazionario raggiunge livelli di allarme previsti per aprile 2025
Il rendimento decennale si sta ora avvicinando alla soglia del 4,5%, che meno di un anno fa aveva provocato un drammatico cambio di rotta nelle politiche economiche.
Nell’aprile 2025, quando il rendimento di riferimento superò quel livello, Trump mise in pausa i suoi dazi reciproci nel giro di poche ore, definendo il mercato obbligazionario “un po’ nervoso”. Quel precedente è ora al centro dell’attenzione. L’analista crypto Max Crypto ha evidenziato il pattern storico e prevede un nuovo intervento di Trump per calmare potenzialmente i mercati.
Anche Peter Schiff ha sottolineato lo stesso parallelo, riprendendo le stesse parole di Trump. Si è chiesto se ora il presidente “metterà in pausa la guerra” così come aveva messo in pausa i dazi quando i rendimenti toccarono il 4,52% lo scorso aprile.
“Il 9 aprile, mentre il rendimento decennale USA saliva al 4,52%, Trump mise in pausa i dazi del Liberation Day. Secondo lui, il mercato obbligazionario era diventato ‘nervoso’. Il rendimento decennale ora è a 4,46% e continua a salire. Quando i rendimenti supereranno il 4,52%, il mercato andrà davvero nel panico. Trump metterà in pausa la guerra?” si è chiesto Schiff .
Nel frattempo, il rendimento trentennale è salito al 4,986%, il livello più alto da settembre. Questo rialzo sulle scadenze lunghe segnala timori persistenti riguardo all’inflazione e ai costi del debito pubblico ben oltre il breve termine.
I rendimenti a breve segnalano il rischio di rialzo dei tassi Fed
Il titolo del Tesoro USA a 2 anni, il più sensibile alla politica monetaria della Fed nel breve termine, è aumentato di circa 60 punti base dall’inizio del conflitto con l’Iran a fine febbraio. Ha raggiunto il 4% il 27 marzo.
Questo movimento rappresenta una revisione immediata delle aspettative di inflazione e, senza un intervento, il mercato obbligazionario potrebbe essere vicino a una crisi vera e propria.
“Le aspettative di inflazione sono peggiorate così tanto che il mercato sta prezzando come se un rialzo d’emergenza dei tassi Fed fosse imminente”, ha scritto Adam Kobeissi.
Effettivamente, i dati dal CME FedWatch Tool mostrano probabilità crescenti di un rialzo dei tassi Fed ad aprile, potendo potenzialmente arrivare al 5% con l’escalation della guerra.
Questa percentuale potrebbe aumentare se il prezzo del petrolio, che ha superato quota $100 al barile da quando l’Iran ha iniziato a bloccare il traffico nello Stretto di Hormuz, continuerà a salire.
Il conflitto ha invertito le attese di inizio 2026 che prevedevano diversi tagli ai tassi da parte della Fed.
La svendita globale di obbligazioni si estende anche al Giappone
La tensione non riguarda solo gli USA. Il rendimento del decennale giapponese è salito al 2,38%, il dato più alto dal 1999. Il rialzo riflette i timori di inflazione causati dal prezzo del petrolio in un’economia fortemente dipendente dalle importazioni di energia.
La Bank of Japan ha lasciato invariati i tassi nella riunione di marzo, ma ha lasciato aperta la possibilità di un aumento ad aprile.
Gli analisti ora prevedono un possibile aumento di 25 punti base all’1%. Il rialzo dei rendimenti giapponesi minaccia il yen carry trade, una delle principali fonti di liquidità globale che storicamente ha sostenuto gli asset rischiosi, tra cui Bitcoin e i titoli azionari.
Per i mercati crypto, entrambi i movimenti dei rendimenti sono rilevanti.
- Rendimenti statunitensi più elevati aumentano il costo opportunità di detenere asset che non generano reddito, come BTC.
- I rendimenti giapponesi in aumento rischiano di innescare chiusure forzate di posizioni a leva finanziate in yen.
Il mercato obbligazionario ha costretto a un’inversione di rotta sui dazi nell’aprile 2025. Rimane aperto il quesito se potrà provocare una de-escalation geopolitica nella prossima settimana.
Se il decennale chiudesse sopra il 4,52%, la storia suggerisce che la Casa Bianca subirebbe pressioni per intervenire.
