Dopo che gli ETF Spot scambiati in borsa per Bitcoin ed Ethereum sono stati finalmente approvati negli USA quest’anno, molti nel settore si chiedono se Solana sarà la prossima.
L’ETF Spot di Solana del Brasile sarà un interessante caso di studio per la sua fattibilità nei mercati statunitensi.
2024: Un anno di boom per gli ETF
Il 2024 è stato un anno cruciale per gli ETF nell’industria dei criptoasset. La SEC ha fatto notizia in tutto il mondo quando ha annunciato l’approvazione dell’ETF di Bitcoin a gennaio. Gli eventi successivi hanno portato a un rally storico nel prezzo di Bitcoin, scambi multimiliardari in questi nuovi asset e cambiamenti permanenti in tutta l’industria.
Pochi mesi dopo, la SEC ha approvato il secondo grande ETF Spot, questa volta basato su Ethereum. A quel punto, la SEC non era più pioniera, poiché giurisdizioni estere avevano già approvato prodotti simili mesi prima. Un tabù totale solo un anno fa era improvvisamente diventato stagione aperta. In questo contesto, la comunità ha iniziato a chiedersi: quale criptovaluta sarà approvata dopo?
Un possibile candidato che gli esperti indicano è Solana, una piattaforma blockchain e il quinto criptoasset più grande per capitalizzazione di mercato. Solana è stata lanciata pubblicamente nel 2020, offrendo un modello proof-of-stake e un sistema di smart contract simile a quello di Ethereum. Solana è vista come più probabile di qualsiasi altro asset per motivi piuttosto chiari.
I passi verso il successo
Un problema chiave nelle passate battaglie legali sugli ETF è stato lo status legale di Bitcoin ed Ethereum: sono materie prime o titoli? Se un’entità aziendale può interferire con il prezzo di una moneta, quale caos potrebbe creare per un ETF? L’ETF è già un titolo, e semplicemente non funzionerebbe costruire un titolo attorno a una moneta di tipo titolo.
La SEC considera un ETF Spot lo standard d’oro per l’approvazione normativa, qualcosa di cui gli investitori di tutte le dimensioni possono fidarsi. Non approverebbe mai uno su un asset con un evidente portone sul retro. Tether, come stablecoin, sarà sempre soggetto a gestione diretta dai suoi emittenti. Binance controlla BNB e i regolatori statunitensi hanno buone ragioni per diffidare.
In breve, questi controllori potrebbero deliberatamente affondare o far galleggiare un asset, creando scompiglio nelle finanze statunitensi. In contrasto, Solana sembra qualificata per essere un ETF tanto quanto lo era Ethereum, con la sua imponente capitalizzazione di mercato che promette una domanda degli investitori superiore rispetto a asset più piccoli.
Il Brasile ha pienamente accettato questa logica, approvando il primo ETF di Solana a fine agosto. Il regolatore dei titoli del paese (CVM) ha dato una seconda approvazione pochi giorni dopo.
Nonostante questo segnale positivo, è emerso un altro possibile contrattempo. Mentre l’ETF di Bitcoin ha visto una crescita esplosiva, quello di Ethereum è stato deludente. I prodotti di Ethereum hanno visto deflussi di 458 milioni USD da quando sono stati lanciati, ma queste perdite hanno coinciso con un mercato rialzista per i loro omologhi. Se gli ETF di Ethereum stanno lottando, perché un cugino più piccolo come Solana dovrebbe andare meglio?
Queste tendenze di mercato aggiungono contesto al rifiuto della SEC del tentativo della CBOE di ottenere un ETF di Solana. Eric Balchunas, analista di Bloomberg ed esperto di ETF, ha detto che l’ETF di Solana ha “una possibilità su un milione di essere approvato a meno che non ci sia un cambio di leadership”. Ha anche notato che le presentazioni 19b-4 della CBOE erano già scomparse dal sito della SEC.
Nella corsa all’ETF di Bitcoin, la SEC aveva una scadenza rigida per decidere ad ogni passaggio. Ma come ha sottolineato Balchunas, la SEC ha respinto l’ETF di Solana prima che queste scadenze potessero anche iniziare.
Prossimi passi o tiri lunghi?
Nonostante queste previsioni pessimistiche, non tutto è perduto. La CBOE ha presentato queste richieste per conto di due potenziali emittenti: VanEck e 21Shares. Per VanEck, questo duro rifiuto è visto solo come un contrattempo temporaneo. Matthew Sigel, capo della ricerca sugli asset digitali della società, crede nell’idoneità di Solana per un ETF Spot.
Sigel ha attirato l’attenzione su un precedente legale ristretto: un caso del 2018 tra la CFTC e My Big Coin, un emittente di token ora non più attivo. In questo caso, la CFTC ha sostenuto con successo che il token era un asset di tipo materiale. Se questo standard del 2018 viene applicato a Solana, sarebbe qualificata come materiale, rendendola idonea per un ETF Spot.
Tuttavia, l’argomento di Sigel potrebbe essere visto come ristretto e auto-interessato. VanEck potrebbe essere disposta a lottare per il suo ETF, ma avrà bisogno di più per vincere. Nate Geraci, presidente di ETFStore, ha suggerito due fattori principali che potrebbero cambiare le sorti: l’approvazione di un ETF futures di Solana, che ha meno restrizioni rispetto a un ETF Spot, o una riforma completa del quadro normativo delle cripto dal Congresso. Se uno dei due si verifica, la dinamica potrebbe cambiare drasticamente.
Per ora, l’ETF di Solana sembra il candidato più probabile, ma ha ancora una lunga strada davanti. Il 2024 è un anno elettorale e entrambi i partiti corteggiano gli appassionati di cripto con promesse di regolamentazione amichevole. Anche se emergono esiti favorevoli dalle elezioni, le riforme normative richiederanno ancora tempo. L’approvazione entro la fine del 2024 sembra improbabile e i cambiamenti politici sono improbabili che accelerino il processo.
Il percorso più chiaro per Solana, almeno per ora, sembra essere in un ETF futures, che sarebbe regolato dalla CFTC invece che dalla SEC, poiché la prima è nota per avere standard più leggeri. Se Solana viene classificata come materiale, come sostengono Sigel e VanEck, la CFTC potrebbe regolare il suo ETF futures.
I sostenitori dell’ETF Solana hanno ragione di essere entusiasti dell’approvazione recente in Brasile. Gli investitori dovrebbero monitorare attentamente le prestazioni di questo asset. Tuttavia, è improbabile che la SEC approvi un ETF spot negli USA basandosi solo sul successo in Brasile. Anche se l’ETF Solana del Brasile dovesse avere un rendimento eccezionale, le possibilità di una approvazione immediata negli USA restano scarse.
In sintesi, è probabile un ETF Solana nei prossimi mesi? No. È possibile vincere la battaglia per realizzarlo? Assolutamente sì. Questa comunità ha superato sfide in passato e, sebbene la strada possa essere accidentata, rimane aperta.
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