Ho iniziato ad entrare nel mercato crypto in un periodo in cui Bitcoin scambiava intorno a $6.000 — sì, proprio tanto tempo fa. All’epoca, si trovava in una terra di nessuno tra sperimentazione e finanza, e il mercato reagiva alle notizie o alle voci influenti in modo istintivo.
Non era solo una mia impressione. Anni dopo, uno studio che analizza Bitcoin e Dogecoin durante il ciclo 2020–2021 ha riscontrato aumenti statisticamente significativi di prezzo e volume di scambi nei giorni in cui Musk pubblicava post sulle criptovalute. L’effetto era particolarmente evidente per Dogecoin, la cui risposta in termini di volatilità era più di dieci volte superiore rispetto a quella di Bitcoin.
Arrivando ai giorni nostri, qualcosa sembra diverso. Le grandi notizie esistono ancora. I prezzi continuano a salire e scendere. Ma chiaramente è cambiato il modo in cui il mercato risponde. Qui sotto cerco di spiegare in dettaglio cosa sia veramente cambiato.
I titoli facevano il mercato
I primi cicli crypto erano caratterizzati dall’immediatezza. La liquidità era più sottile, i derivati erano molto meno dominanti nella scoperta dei prezzi e le posizioni erano molto più visibili nei mercati spot. Di conseguenza, il movimento del prezzo si concentrava proprio nel momento in cui arrivava la notizia.
Per valutare se le reazioni di Bitcoin alle notizie fossero immediate o graduali, ho confrontato il comportamento del prezzo intorno a notizie di grande impatto nei diversi cicli di mercato. Ho selezionato due eventi ad alto impatto dai cicli precedenti e due eventi di pari importanza dal periodo successivo all’halving del 2024. In ciascun caso, ho tracciato i movimenti di prezzo prima e dopo la notizia, normalizzando i dati per concentrarmi sui modelli di reazione, piuttosto che sui livelli di prezzo assoluti.
Nel febbraio 2021, Tesla annunciò di aver acquistato 1,5 miliardi di dollari in Bitcoin, che in quel momento scambiava intorno a $38.000. Nel giro di poche ore dall’annuncio, il prezzo schizzò di oltre il 15% in una sola sessione, portandosi sopra $44.000. Non ci furono dubbi su come il mercato interpretò la notizia. Il titolo stesso era il catalizzatore.
La stessa dinamica ha funzionato al contrario pochi mesi dopo. Nel maggio 2021, quando la Cina intensificò la repressione contro il mining di Bitcoin, Bitcoin crollò da circa $40.000 fino a sfiorare $30.000 in pochi giorni. I titoli di giornale scatenarono panic selling, liquidazioni forzate e ribassi a cascata che sembravano improvvisi e travolgenti. Il prezzo non scese gradualmente: crollò.
In quei mercati, la volatilità non era un’eccezione. Era la norma di base.
Come l’attuale ciclo gestisce le grandi notizie
Possiamo dire che Bitcoin non reagisce più alle notizie? Non proprio. Però il modo in cui reagisce è chiaramente cambiato.
Prendiamo il cambiamento regolamentare che ha circondato l’uscita di Gary Gensler dalla presidenza della U.S. Securities and Exchange Commission — considerato da molti come un punto di svolta importante per il settore crypto.
Nel novembre 2024, quando si sono diffuse le notizie della sua prossima uscita, Bitcoin scambiava nella fascia degli $80.000. Nelle settimane successive, il prezzo è salito fino all’area dei $100.000. Ma il movimento è stato progressivo, con gran parte dell’aumento di prezzo avvenuto prima che la sostituzione diventasse ufficiale nel gennaio 2025.
Non c’è stata né un’unica candela esplosiva, né una rivalutazione improvvisa al momento della conferma. Al contrario, il mercato ha accolto l’evento come parte di un più ampio cambiamento regolamentare già atteso.
Uno schema simile si è visto durante il sell-off macro di febbraio 2025. Quando la notizia dell’introduzione di nuovi dazi negli Stati Uniti e il crescente rischio globale hanno spinto i mercati in una modalità risk-off, Bitcoin è sceso da poco oltre $100.000 fino alla fascia dei $90.000. Il calo c’è stato, ma in modo misurato e spalmato su più sessioni, non condensato in uno shock improvviso. Diversamente dal ban della Cina nel 2021, non c’è stata alcuna ondata di panic selling né impressione di un collasso strutturale. Il prezzo è sceso, ma lo ha fatto con calma.
La volatilità si distribuisce nel tempo
Il contrasto è evidente. Nel 2021, i grandi titoli di giornale producevano movimenti a doppia cifra immediati, concentrati intorno proprio alla notizia. Nell’attuale ciclo, sviluppi di analoga importanza generano trend su più giorni, con il prezzo che spesso si muove ancor prima degli annunci ufficiali.
Bitcoin non ha smesso di salire e scendere. I grafici mostrano un tipo diverso di volatilità: movimenti di prezzo più morbidi e meno estremi dovuti a titoli di giornale. Le reazioni del mercato non riflettono più quello stupore ingenuo, ma sono sempre più guidate da posizionamento, liquidità e aspettative.
In poche parole, Bitcoin non ha smesso di reagire: ha smesso di reagire in modo eccessivo.
Sponsored SponsoredDove è andata la reazione
Oggi gran parte degli aggiustamenti del mercato avviene lontano dal prezzo spot visibile. I grandi operatori ora usano futures e opzioni per costruire e coprire esposizione. I flussi di capitale entrano ed escono tramite ETF Bitcoin spot, mentre i grandi ordini vengono effettuati tramite desk OTC invece che incidere subito sul mercato spot. Tutti questi canali attenuano le reazioni nette e improvvise che definivano i cicli crypto del passato.
I grandi operatori e le balene sono ancora presenti, ma la loro influenza non si mostra più con shock evidenti sul mercato spot. Possono riposizionarsi con discrezione, cambiare esposizione senza costringere subito il prezzo a reagire.
Sembra che il mercato abbia finalmente seppellito le reazioni emotive da titolo di giornale e sia maturato verso un processo più silenzioso di ricalcolo del rischio.
Questo cambiamento sta avvenendo in un contesto macro completamente diverso: liquidità globale più limitata, meno aspettative di salvataggi automatici e una politica monetaria incentrata sulla prudenza invece che sullo stimolo. Bitcoin, sempre più considerato un asset macro e accessibile attraverso strumenti regolamentati come gli ETF, ora risponde più alle condizioni di liquidità e ai flussi di capitale che ai singoli fatti di cronaca.
Se ti aspetti ancora che ogni notizia importante provochi una rottura istantanea dei prezzi o un crollo, il mercato può sembrare rotto. Ma se prendi le distanze, emerge un’immagine diversa: il rumore di fondo non è sparito, ma non detta più il ritmo della storia. Resta un mercato che sta imparando a prezzare il rischio con pazienza.
