I prezzi del petrolio greggio sono scambiati vicino a $92 al momento della pubblicazione. Si mantengono ancora ben al di sopra dei livelli pre-conflitto, ma registrano un calo del 31% rispetto al massimo ciclico di $119 toccato l’8 marzo. Questa analisi segue i future sul Brent perché riflettono in modo più accurato il prezzo internazionale del petrolio durante eventi geopolitici centrati sul Medio Oriente.
Il rally guidato dalla guerra ha spinto il petrolio ai massimi dal 2022, ma ora quattro segnali suggeriscono che il rialzo potrebbe essere in esaurimento. Inoltre, l’Iran ha recentemente pubblicato una serie di condizioni per un cessate il fuoco, che potrebbero ridurre ulteriormente il premio di rischio legato alla guerra.
Il rilascio record di riserve e l’aumento delle esportazioni iraniane mettono in discussione il panico sull’offerta
L’Agenzia Internazionale dell’Energia (IEA) ha approvato questa settimana il rilascio d’emergenza di 400 milioni di barili dalle riserve di petrolio, il più grande nella sua storia, per stabilizzare i prezzi.
Il Giappone, che possiede circa 440 milioni di barili in scorte, sufficienti a coprire 204 giorni di importazioni, potrebbe anche attingere autonomamente alle proprie riserve.
Nel frattempo, le esportazioni di petrolio dell’Iran sono aumentate di 100.000 barili al giorno dall’inizio della guerra, raggiungendo 2,1 milioni di barili al giorno. Anche la Cina continua ad assorbire grandi volumi.
Il traffico nello Stretto di Hormuz sta lentamente riprendendo, con 13,7 milioni di barili transitati dalla fine di febbraio, anche se la maggior parte delle spedizioni commerciali rimane bloccata a causa delle continue minacce di missili e droni. Tuttavia, nonostante queste minacce ancora presenti sull’offerta, il movimento stesso del prezzo racconta una storia diversa.
Sul grafico a 8 ore, il Relative Strength Index, o RSI, un indicatore di momentum, segnala una divergenza ribassista. I prezzi del petrolio hanno segnato un massimo più elevato tra il 3 e il 10 marzo, ma l’RSI ha registrato un massimo più basso.
Quando i prezzi salgono, ma il momentum si indebolisce, di solito si segnala un’inversione in arrivo. Questa divergenza è visibile anche all’interno di una struttura ribassista più ampia che si sta formando sul grafico, come spiegato in dettaglio nell’ultima sezione.
L’urgenza per la consegna del petrolio si sta attenuando
Questo indebolimento del momentum è confermato dalla curva dei future, che misura come sono prezzati tra loro i mesi di consegna.
Il divario tra i contratti Brent del mese corrente e del mese successivo (BRN1! meno BRN2!) ha raggiunto il picco di $9,38 intorno all’8 marzo. Quando questo spread è positivo, significa che gli acquirenti pagano un premio per la consegna immediata del petrolio rispetto a quella del mese successivo, una situazione chiamata backwardation che riflette un panico sull’offerta.
Da quel massimo, lo spread si è ridotto di circa il 76%, scendendo a circa $3,09. Un certo livello d’urgenza rimane, ma il rapido calo mostra che la corsa ad accaparrarsi barili immediati si sta rapidamente esaurendo.
A confermare ciò, il numero totale di contratti future Brent attivi è sceso a circa 455.000 rispetto a oltre 771.000 al momento della pubblicazione.
Prezzi in salita mentre la partecipazione di mercato diminuisce di solito significa che il rally è alimentato da trader che stanno chiudendo vecchie scommesse ribassiste invece che da nuovi acquirenti in ingresso, uno schema che tende ad esaurirsi piuttosto rapidamente.
Eppure il mercato delle opzioni racconta uno scenario più cauto. Il premio che i trader pagano per scommesse rialziste sul petrolio rispetto a quelle ribassiste ha raggiunto il massimo degli ultimi quattro anni, superando i livelli visti durante la crisi Russia-Ucraina del 2022.
Questo divario tra la fiducia in calo sui future e l’uso elevato di coperture tramite opzioni suggerisce che alcuni partecipanti stanno ancora preparandosi a uno scenario peggiore come lo shutdown dello stretto di Hormuz, anche se il mercato generale si sta raffreddando.
Il canale rialzista del dollaro sostiene i prezzi del petrolio per ora, ma comporta un rischio di inversione
L’indebolimento della fiducia sui future è collegato direttamente al quadro macroeconomico, dove il dollaro statunitense aggiunge un ulteriore livello di complessità.
L’US Dollar Index (DXY), che misura la forza del dollaro rispetto a un paniere di principali valute, si trova attualmente vicino a 99,23 all’interno di un canale rialzista. La resistenza a quota $99,68 è stata testata e respinta due volte, il 3 e l’8 marzo.
Normalmente, un dollaro forte penalizza il petrolio perché il greggio è quotato in dollari a livello globale, rendendone l’acquisto più costoso per gli altri Paesi. Ma durante crisi di offerta come quella attuale, la dinamica si inverte.
Prezzi del petrolio in rialzo costringono tutte le nazioni importatrici ad acquistare più dollari per pagare il greggio, spingendo la valuta a salire insieme al petrolio invece che contro di esso.
Questa co-movimentazione guidata dal petrodollaro dura solo finché il premio di guerra resta attivo. Se la de-escalation dovesse progredire, come ha lasciato intendere Donald Trump, sia il prezzo del petrolio sia il dollaro potrebbero correggere insieme.
Un breakout del DXY sopra quota $100 segnalerebbe che i mercati si aspettano un’inflazione sostenuta dal petrolio e meno tagli dei tassi da parte della Federal Reserve quest’anno. Questo scenario sostiene il petrolio solo in modo lieve, ma alla lunga pesa sulla domanda globale, tornando a essere un ostacolo.
Pattern ribassista punta a 55 dollari per il prezzo del petrolio
Il momentum in calo, il crollo della backwardation, la riduzione della partecipazione e un dollaro che sembra passare da supporto a fattore di rischio convergono tutti sull’attuale grafico a 8 ore, dove si sta formando una figura a testa e spalle.
La testa si trova a quota $119, mentre la spalla destra si sta sviluppando tra $93 e $95. La neckline, ovvero il supporto che collega i minimi tra le due spalle, è in area $78.
Una rottura confermata sotto i $78 validerebbe la figura tecnica. Questo aprirebbe la strada del prezzo del petrolio prima verso i $73, poi $67, fino a raggiungere il target della proiezione completa in area $55, con una perdita di circa il 31% rispetto alla neckline.
Al rialzo, un movimento oltre i $93-$95 indebolirebbe lo scenario ribassista. Un movimento sostenuto sopra $105 lo invaliderebbe completamente.
Tuttavia, un ritorno verso $119 appare improbabile, considerando i segnali di de-escalation e il deterioramento strutturale di backwardation, momentum e partecipazione analizzati sopra. Tanto più dopo le condizioni di cessate il fuoco presentate dall’Iran.
Questo scenario potrebbe verificarsi soltanto se la situazione tra Stati Uniti e Iran peggiorasse ulteriormente.
I livelli di $78 (neckline) e $95 (massimo della spalla destra) delimitano il range attuale. Una rottura decisa in una delle due direzioni determinerà il prossimo movimento del prezzo del petrolio.
