Il prezzo di Bitcoin entra a marzo con le ossa rotte. Febbraio ha registrato perdite vicine al 15%, facendo eco al febbraio dell’anno scorso, in cui il prezzo di Bitcoin era sceso di oltre il 17%.
Con ormai cinque mesi consecutivi in rosso archiviati, a partire da ottobre 2025, e un rendimento mediano di marzo pari a -1,31%, il contesto stagionale offre ben poche rassicurazioni. Tuttavia, sotto la superficie, potrebbe essere in atto un cambiamento. Ecco cosa mostrano i dati all’inizio di marzo.
Il prezzo di Bitcoin continua a essere scambiato come asset rischioso
Una delle preoccupazioni principali per il prezzo di Bitcoin in questo momento è la costante correlazione con le azioni statunitensi. Questo si riflette anche nei dati storici, dato che un mese debole per l’S&P 500 ha garantito un febbraio deludente anche per Bitcoin.
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Al 1° marzo, la correlazione mobile a 30 giorni tra Bitcoin e l’S&P 500 si attesta a 0,55, in aumento rispetto a circa 0,50 di ottobre 2025.
Questo significa che il prezzo di Bitcoin continua a muoversi in gran parte in linea con le azioni, minando il suo appeal come copertura contro i rischi dei mercati tradizionali. Con i nuovi dazi globali di Trump che aumentano la pressione sulle azioni e la potenziale escalation militare tra USA e Iran che pesa sullo slancio di rischio, il comportamento “risk-on” di Bitcoin la rende vulnerabile.
Kevin Crowther, fondatore di KC Private Wealth, ha sottolineato questa dinamica.
“L’elevata correlazione di Bitcoin alle azioni software indebolisce la sua tesi come asset di copertura nei momenti di incertezza e quindi, con Trump che continua ad aumentare l’incertezza economica, ci si deve aspettare una persistente debolezza di BTC,” ha dichiarato Crowther.
Nel frattempo, anche oro e argento continuano a crescere mentre Bitcoin perde terreno. Tuttavia, se le tensioni geopolitiche dovessero allentarsi, soprattutto intorno all’Iran, il sentiment di rischio potrebbe cambiare. E se la corsa a oro e argento dovesse saturarsi, i capitali potrebbero iniziare a ruotare su Bitcoin come nuova opzione di allocazione meno affollata. Tuttavia, questa rotazione dipende dalla rottura della correlazione con le azioni.
I deflussi dagli ETF Bitcoin si stanno attenuando, un cambiamento silenzioso
Nonostante il quadro macro rimanga impegnativo, i dati degli ETF su Bitcoin spot raccontano una storia più sfumata. Febbraio ha segnato il quarto mese consecutivo di deflussi netti, ma la tendenza sta cambiando in modo netto.
Novembre 2025 ha visto deflussi per 3,48 miliardi di dollari. Dicembre ha registrato 1,09 miliardi, gennaio 1,61 miliardi e febbraio si è chiuso con appena 206,52 milioni — una riduzione del 94% rispetto al picco di novembre.
Orkun Mahir Kılıç, Co-Fondatore di Citrea, ha osservato che questi deflussi riflettono aggiustamenti di posizionamento, piuttosto che un disimpegno strutturale.
“I deflussi dagli ETF sono più coerenti con fasi di deleveraging che non con un abbandono istituzionale. Affinché gli afflussi si invertano in misura significativa, i mercati hanno bisogno di una direzione macro più chiara e di minore volatilità,” ha spiegato Kılıç in una dichiarazione esclusiva a BeInCrypto.
Nima Beni, fondatore di Bitlease, è stato più diretto riguardo ai segnali lanciati dai dati, soprattutto alla luce del deflusso sull’IBIT di BlackRock:
“I deflussi dagli ETF sono panico retail, che crea un’opportunità istituzionale. Il deflusso di 2,13 miliardi di dollari su IBIT di BlackRock conta meno del fatto che il 94% dei Bitcoin detenuti dagli ETF sia rimasto nonostante la paura massima. Questa è convinzione istituzionale, non abbandono,” ha affermato Beni.
Nel complesso, gli esperti non sembrano turbati dalla serie di deflussi dagli ETF.
La pressione di vendita si sta esaurendo su tutto il mercato, il catalizzatore per un rimbalzo?
Oltre agli ETF, i dati on-chain mostrano che le vendite sia da parte degli holder di lungo termine che dei miner di Bitcoin si stanno rapidamente prosciugando.
Gli holder di lungo termine — i wallet che posseggono Bitcoin da almeno 365 giorni — rappresentano un gruppo fondamentale per valutare la direzione di mercato. Quando si esaurisce la loro pressione di vendita, il prezzo di Bitcoin tende a stabilizzarsi e recuperare. Per tutto febbraio, le loro vendite nette si sono quasi azzerate. Il 5 febbraio la variazione netta della posizione su base mobile a 30 giorni per gli holder di lungo termine era pari a -243.737 BTC. Al 1° marzo questa cifra è scesa a soli -31.967 BTC, una riduzione dell’87%.
Il comportamento dei miner rispecchia questo trend. I miner di Bitcoin, che vendono BTC per coprire i costi operativi, hanno registrato un picco di capitolazione intorno all’8 febbraio, quando la vendita netta ha toccato -4.718 BTC. Entro il 1° marzo, questa cifra era scesa a -837 BTC: un calo marcato che suggerisce che il peggio della capitolazione dei miner potrebbe essere passato.
Han Tan, Chief Market Analyst di Bybit, ha offerto qui una distinzione importante, considerando anche la crescita negativa dell’hash rate.
“I miner di Bitcoin non stanno capitolando; stanno effettuando delle diversificazioni strategiche. Il calo dell’hashrate era prevedibile alla luce del crollo del prezzo di Bitcoin, ma non implica una capitolazione strutturale”, ha spiegato in dettaglio Tan.
Crescita negativa dell’hash rate significa che la potenza di calcolo totale che protegge Bitcoin sta diminuendo invece che aumentare. Questo di solito accade quando i miner spengono le macchine perché il mining diventa meno redditizio, spesso a causa del calo del prezzo di Bitcoin o dell’aumento dei costi energetici. Questa spiegazione conferma quanto appena evidenziato da Tan.
Le balene stanno accumulando vicino alla SMA a 20 giorni
Mentre la pressione di vendita si affievolisce, anche gli acquisti stanno silenziosamente aumentando tra le balene. I wallet che detengono tra 100.000 e 1.000.000 BTC hanno incrementato le loro riserve da 676.540 a 690.000 BTC circa tra il 19 e il 20 febbraio, durante un lieve rimbalzo del prezzo del 4,06%. Fondamentale è che non hanno venduto da allora.
Nel frattempo, anche le balene più piccole con portafogli tra 1.000 e 10.000 BTC hanno iniziato ad accumulare dal 25 febbraio, con un aumento delle riserve da 4,222 milioni a 4,23 milioni di BTC.
Perché le balene stanno mantenendo le posizioni?
Una possibile motivazione è la media mobile semplice a 20 giorni (SMA), un indicatore di trend di breve termine che smussa i prezzi su un periodo di 20 giorni. Il prezzo di Bitcoin attualmente scambia appena sotto la SMA a 20 giorni, a 67.100 dollari. L’ultima volta che questo livello è stato superato in modo decisivo, il 1° gennaio, Bitcoin ha registrato un rialzo superiore al 12%. Sembra che le balene si stiano posizionando per un breakout simile.
Tuttavia, la situazione sul lungo periodo richiede maggiore convinzione. La SMA a 50 giorni si trova a 77.200 dollari e la SMA a 200 giorni — il livello che potrebbe realmente confermare un’inversione rialzista — è ben più in alto, a 96.800 dollari.
Han Tan di Bybit ha evidenziato l’importanza di uno di questi livelli:
“Al rialzo, Bitcoin dovrà riemergere sopra la sua SMA a 50 giorni e riconquistare la soglia psicologica degli 80.000 dollari prima che altri acquirenti siano nuovamente attratti,” ha spiegato in dettaglio.
Una bear flag minaccia il prezzo di Bitcoin, ma l’invalidazione è in gioco
Nel grafico a tre giorni, il prezzo di Bitcoin si muove all’interno di una bear flag, una figura di continuazione ribassista in cui il prezzo consolida verso l’alto tra due trendline parallele dopo un deciso ribasso. L’asta della bandiera misura un calo di circa il 39%, ciò significa che una rottura confermata potrebbe proiettare un movimento simile al ribasso.
A sostegno di questa tesi si è formata anche una divergenza ribassista nascosta sull’indice di forza relativa (RSI), un oscillatore di momentum. Tra il 6 e il 24 febbraio, il prezzo di Bitcoin ha segnato un massimo più basso mentre il RSI ha segnato un massimo più alto. Questa discrepanza suggerisce che, nonostante il rimbalzo, il momentum sottostante favorisca ancora il ribasso.
I livelli chiave sono chiari. Al rialzo, 71.300 dollari rappresenta la prima resistenza significativa. Una rottura sopra i 79.000 dollari invaliderebbe la bear flag. Tuttavia, anche ulteriori rimbalzi del prezzo di BTC possono trasformare la struttura in un canale rialzista, configurazione che risulterebbe positiva. Le prossime candele a 3 giorni saranno dunque decisive: confermeranno la rottura della bandiera o l’estensione che invalida la regola ribassista della pole-and-flag.
Al ribasso, una discesa sotto i 62.300 dollari spalancherebbe la strada verso i supporti Fibonacci a 56.800, 52.300, 47.800 e, negli scenari più estremi, 41.400 dollari.
Crowther ritiene che l’esito più probabile sia relativamente contenuto, sottolineando la possibilità di un lieve rimbalzo.
“Movimento piatto o leggermente positivo del prezzo durante marzo dovrebbe essere lo scenario base per un investitore in questa fase,” ha dichiarato.
Kılıç, tuttavia, ha contestato questa visione ribassista, allineandosi invece al segnale di esaurimento delle vendite on-chain e alle speranze di rimbalzo:
“Estrema paura e la serie più lunga di deflussi dagli ETF dell’ultimo anno non sono segnali ribassisti. Anzi, li definirei una classica capitolazione, che elimina le mani deboli e riduce l’offerta,” ha affermato.
Pertanto, il percorso più probabile per marzo prevede un rimbalzo locale — dovuto all’esaurimento della pressione di vendita e all’accumulo delle balene — seguito da nuove vendite mentre la struttura più ampia della bear flag si risolve. Le vendite si stanno indebolendo, ma non sono ancora terminate. Un minimo locale non corrisponde necessariamente al minimo di ciclo. Marzo sarà probabilmente caratterizzato dalla tenuta del supporto a $62.300 o dalla rottura della resistenza a $79.000.
