Geoffrey Kendrick di Standard Chartered afferma che la prima vendita di Bitcoin da parte di MicroStrategy dal 2022 potrebbe segnalare l’inizio della sovraperformance di Ether rispetto a BTC, anche se la quantità rivelata rappresentava solo una frazione delle riserve della società.
Il responsabile globale della ricerca sugli asset digitali della banca sostiene che questa rottura simbolica della posizione “mai vendere” di MicroStrategy mette in luce un vantaggio strutturale per le aziende treasury di Ethereum, che possono contare sulle ricompense dello staking invece di vendite spot per finanziare le operazioni.
La vendita di Bitcoin da parte di MicroStrategy scatena una forte reazione
Strategy ha comunicato in un deposito presentato lunedì di aver venduto 32 Bitcoin nell’ultima settimana di maggio, una minima parte rispetto agli 843.706 BTC detenuti in treasury. I proventi sono stati utilizzati per coprire i dividendi delle azioni privilegiate.
Sebbene il valore sia stato pari a circa 2,5 milioni di dollari, l’annuncio ha infranto la narrazione storica costruita attorno al rifiuto della società di vendere BTC.
Bitcoin era scambiato a 67.875 dollari martedì, in calo di quasi il 5% nelle 24 ore precedenti, poiché il sentiment riguardo alla vendita di MicroStrategy continua a pesare sul prezzo.
Il market maker Wintermute segnala che fondi a lungo termine hanno iniziato a comprare Bitcoin in tranche OTC vicino agli attuali livelli, considerando questa flessione interessante in un orizzonte di 18 mesi. Il desk individua tra 60.000 e 65.000 dollari i principali livelli di supporto al ribasso.
“…stiamo vedendo detentori di lungo periodo iniziare a entrare nel mercato tramite l’OTC desk con acquisti TWAP, senza la pretesa di azzeccare il minimo assoluto, ma con la convinzione che questi livelli siano interessanti su un orizzonte di 18 mesi,” ha indicato il market maker.
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Così come la vendita da parte di MicroStrategy pesa sul prezzo di Bitcoin, anche il titolo della società, MSTR, sta scendendo, registrando un calo di quasi il 10% in due sedute.
Kendrick traccia la strada per la sovraperformance di ETH
Kendrick ha fondato la sua tesi sulla reazione del prezzo più che sull’entità della vendita. Collega questo movimento a un reset strutturale nel rapporto di forza tra le due principali criptovalute.
“Vedo la giornata di ieri come l’inizio della sovraperformance di ETH rispetto a BTC.”
Prevede che il rapporto ETH-BTC salirà da circa 0,028 a 0,040 entro la fine dell’anno, una prospettiva che, a suo dire, rimarrebbe valida anche se Strategy dovesse ricomprare rapidamente multipli dei Bitcoin appena venduti.
I suoi target di prezzo a lungo termine per ETH restano $4.000 entro la fine del 2026 e 40.000 dollari entro il 2030.
Lunedì si è registrato uno dei maggiori movimenti rialzisti del rapporto ETH-BTC in presenza di una giornata negativa per Bitcoin dall’inizio del 2024, con solo 23 incrementi relativi maggiori per Ether in questo arco di tempo.
“Giornate come quella di ieri costituiscono punti di svolta importanti per il rapporto ETH-BTC.”
Il vantaggio dello staking ridefinisce i calcoli di treasury
Il cuore dell’argomentazione di Kendrick si basa sul divario di rendimento tra le due asset class. Chi detiene Ether e mette in staking i propri token guadagna circa il 3%, evitando così alle aziende treasury di Ethereum la pressione alla vendita che invece, talvolta, grava su chi possiede Bitcoin.
MicroStrategy ha monetizzato un piccolo blocco di Bitcoin per coprire i dividendi privilegiati in questo ciclo, mettendo così in evidenza il divario. I 32 BTC sono stati venduti a un prezzo medio segnalato di circa 77.135 dollari ciascuno, prima delle commissioni.
I multipli del valore netto degli asset, o mNAV, per BitMine e SharpLink sono recentemente scesi al di sotto di quelli di Strategy.
Kendrick si aspetta che questo divario si invertirà, man mano che il rendimento dello staking si capitalizza e il capitale tornerà verso i treasury garantiti da Ether.
La prossima prova sarà vedere se MicroStrategy risponderà con un buyback che supererà la posizione venduta, e se i veicoli treasury in ETH riusciranno a difendere premi più alti per la raccolta di capitale anche nella seconda metà dell’anno.
Fino ad allora, il rapporto ETH BTC resta l’indicatore più chiaro per interpretare la previsione di Kendrick.
