I mercati globali hanno registrato una forte svendita questa settimana, colpendo le crypto, le azioni e persino i tradizionali beni rifugio come oro e argento. Il calo sincronizzato indica uno shock di liquidità più ampio piuttosto che una debolezza specifica di un asset.
Bitcoin ha guidato le perdite tra gli asset rischiosi, mentre oro e argento hanno segnato i cali settimanali più accentuati da mesi. Questa correlazione insolita segnala un processo forzato di riduzione del rischio nei portafogli, non un cambiamento nelle preferenze degli investitori.
Una stretta di liquidità, non una rotazione
Normalmente, le turbolenze nel settore crypto spingono i capitali verso l’oro o il denaro liquido. Stavolta, invece, gli investitori hanno venduto tutto ciò che poteva essere venduto.
Questo comportamento emerge di solito quando la leva finanziaria viene chiusa. I trader che devono rispondere alle margin call liquidano prima gli asset più liquidi, tra cui Bitcoin, oro e argento. Le vendite sono meccaniche, non ideologiche.
Le azioni della Fed non sono riuscite a calmare i mercati
Al centro delle turbolenze c’è la confusione riguardo alle condizioni monetarie negli Stati Uniti. La Federal Reserve ha interrotto il quantitative tightening a dicembre e ha iniziato ad acquistare titoli di Stato a breve termine per stabilizzare le riserve bancarie.
Quando la Fed ha interrotto il QT, ha smesso di drenare attivamente liquidità dal sistema finanziario. Per le banche, significa che i livelli di riserva non si stanno più riducendo. Per famiglie e imprese, si riduce il rischio di improvvisi stress di liquidità nel sistema bancario.
Acquistando titoli di Stato a breve termine, la Fed si assicura che le banche dispongano di liquidità sufficiente per soddisfare le esigenze giornaliere di finanziamento e mantenere il corretto funzionamento dei mercati monetari.
Sponsored SponsoredQueste azioni sostengono le infrastrutture del sistema finanziario, ma non i prezzi di mercato. Non riducono i costi di finanziamento per i consumatori, né abbassano i tassi sui mutui o incentivano la propensione al rischio.
I tassi d’interesse a lungo termine restano elevati e le condizioni finanziarie rimangono restrittive.
Di conseguenza, i mercati hanno interpretato questa mossa come un segnale di stress sottostante anziché di sollievo.
I dati sull’occupazione hanno aggiunto pressione invece che chiarezza
I dati sul lavoro degli Stati Uniti pubblicati questa settimana hanno aumentato l’incertezza. Le offerte di lavoro hanno continuato a diminuire. Le assunzioni sono rallentate. I licenziamenti sono aumentati. La fiducia dei consumatori è scesa al livello più basso dal 2014.
Allo stesso tempo, la disoccupazione resta relativamente bassa e l’inflazione non si è ancora raffreddata abbastanza da giustificare tagli rapidi dei tassi. Ciò ha lasciato i mercati “intrappolati” tra una crescita in rallentamento e condizioni finanziarie restrittive.
Perché oro e argento sono scesi insieme alle crypto
Oro e argento sono scesi nonostante l’aumento dell’incertezza perché gli investitori avevano bisogno di liquidità. Entrambi gli asset erano già fortemente cresciuti a inizio anno, diventando semplici fonti di risorse subito liquidabili.
Inoltre, i rendimenti reali sono rimasti alti e il dollaro si è rafforzato durante la svendita. Questa combinazione ha tolto il supporto a breve termine ai metalli preziosi.
Le crypto sono scese più bruscamente perché si trovano in fondo alla gerarchia della liquidità. Quando la leva finanziaria viene chiusa, prima si vende la crypto.
I dati sui derivati di Bitcoin hanno mostrato che nelle ultime settimane si erano accumulate posizioni long. Al calare dei prezzi, le liquidazioni sono aumentate. Gli afflussi negli ETF si sono anche rallentati, riducendo la domanda.
Sponsored SponsoredÈ in corso un più ampio reset del mercato
Le ultime due settimane riflettono un unico tema: i mercati hanno anticipato condizioni più favorevoli troppo presto. La liquidità non è cresciuta abbastanza rapidamente per sostenere queste scommesse.
Di conseguenza, gli asset rischiosi hanno corretto tutti insieme. Il movimento ha azzerato le posizioni su crypto, azioni e materie prime.
Cosa significa questo per il futuro
Questa ondata di vendite non rappresenta il fallimento di Bitcoin o dell’oro come copertura di lungo periodo. Riflette una fase di stress di liquidità di breve termine che spesso si manifesta prima che vi sia maggiore chiarezza a livello di politiche o di quadro macroeconomico.
Per ora, i mercati restano fragili. Fino a quando le aspettative sulla liquidità non si stabilizzeranno o i dati economici non si indeboliranno in modo evidente, la volatilità è destinata a persistere.
