L’ultimo acquisto di Bitcoin da parte di MicroStrategy è stato rapidamente oggetto di scrutinio. Solo un giorno dopo che l’azienda ha comunicato questo importante acquisto, Bitcoin è sceso bruscamente.
Il 14 dicembre, MicroStrategy ha annunciato di aver acquistato 10.645 BTC per circa 980,3 milioni di dollari, pagando un prezzo medio di 92.098 dollari per moneta. In quel momento, Bitcoin era scambiato vicino ai massimi locali.
SponsoredUn acquisto effettuato in un momento poco favorevole, almeno nel breve termine
Tempismo sfortunato. Solo un giorno dopo l’annuncio dell’acquisto da parte di Strategy, Bitcoin è sceso nell’area degli 85.000 dollari, arrivando perfino a scambiare a un valore ancora più basso per un breve periodo. Al momento della pubblicazione BTC resta sotto gli 80.000 dollari.
Il calo di Bitcoin è avvenuto all’interno di un’ondata di sell-off di origine macroeconomica, alimentata dai timori di un rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan, liquidazioni dovute a leva finanziaria e dal de-risking degli operatori di mercato. L’acquisto di MicroStrategy è avvenuto proprio poco prima di questa cascata di vendite.
Con la discesa di Bitcoin, anche le azioni MicroStrategy sono crollate. Negli ultimi cinque giorni di trading, il titolo ha perso più del 25%, sottoperformando nettamente Bitcoin stesso.
Nonostante oggi ci sia stato un lieve rimbalzo, il titolo resta ancora ben al di sotto dei livelli precedenti all’annuncio dell’acquisto.
I numeri alla base della preoccupazione
Attualmente MicroStrategy detiene 671.268 BTC, acquistati per circa 50,33 miliardi di dollari a un prezzo medio di 74.972 dollari per moneta.
Nel lungo periodo, l’azienda rimane ampiamente in profitto.
Tuttavia la percezione nel breve termine è importante. Con Bitcoin vicino agli 85.000 dollari, l’ultima tranche risulta già in perdita sulla carta.
L’Mnav di MicroStrategy attualmente si attesta intorno a 1,11, il che significa che il titolo quota solo circa l’11% in più rispetto al valore dei propri Bitcoin. Questo premio si è rapidamente compresso con il calo di Bitcoin e mentre gli investitori azionari hanno rivalutato il rischio.
Perché il mercato ha reagito in modo così netto
Gli investitori non stanno mettendo in discussione la tesi su Bitcoin di MicroStrategy, ma piuttosto il tempismo e la gestione del rischio.
I rischi macro che hanno innescato la discesa di Bitcoin erano ben noti. I mercati mettevano in guardia da settimane riguardo a un potenziale aumento dei tassi della Bank of Japan e ai rischi per il carry trade sullo yen.
Storicamente Bitcoin registra significative correzioni nelle fasi di restrizione della politica monetaria della BOJ. Anche questa volta non ha fatto eccezione.
Secondo i critici, MicroStrategy non avrebbe atteso la chiarezza dal punto di vista macroeconomico. La società sembra aver acquistato in maniera aggressiva in prossimità di livelli di resistenza, proprio mentre le condizioni di liquidità globale si stavano restringendo.
Era davvero un errore?
Dipende dall’orizzonte temporale.
Da un punto di vista di trading, l’acquisto risulta mal programmato. Bitcoin è calato immediatamente e le azioni hanno subito perdite ancora maggiori, complice la leva, il sentiment e la rapida riduzione del premio NAV.
Dal punto di vista strategico, MicroStrategy non ha mai avuto l’intenzione di azzeccare i minimi di mercato. L’azienda struttura ancora i suoi acquisti su un’ottica di accumulo di lungo periodo e non sull’ottimizzazione del prezzo di breve termine.
Il CEO Michael Saylor ha ribadito più volte che conta possedere più Bitcoin, più che entrarvi col tempismo perfetto.
Il vero rischio non è l’acquisto in sé, ma ciò che accadrà dopo.
Se Bitcoin dovesse stabilizzarsi e le pressioni macro diventassero più lievi, l’ultima operazione di MicroStrategy andrà a integrarsi semplicemente nel costo medio di lungo periodo. Se invece Bitcoin dovesse scendere ancora, la decisione resterebbe potenzialmente un punto centrale per le critiche.
MicroStrategy potrebbe non aver fatto il peggior acquisto di Bitcoin del 2025. Ma potrebbe aver effettuato l’operazione più scomoda.
