MicroStrategy ha subito un inizio catastrofico a dicembre, poiché la sua capitalizzazione di mercato è brevemente scesa al di sotto del valore netto delle sue partecipazioni in Bitcoin, esponendo l’azienda a rinnovate preoccupazioni riguardo a leva finanziaria, liquidità e fiducia degli investitori.
Le azioni sono crollate lunedì mattina, scendendo a $156, il che ha portato la valutazione di MicroStrategy a $45 miliardi.
SponsoredIncubo di Wall Street per MicroStrategy?
L’azienda attualmente possiede 650.000 BTC dal valore approssimativo di 55,2 miliardi di dollari, rendendo questa flessione un momento raro in cui Wall Street valuta il business meno dei suoi asset sottostanti.
Tuttavia, MicroStrategy ha anche un debito di 8,2 miliardi di dollari. Dopo aver sottratto quel debito e aggiunto la riserva di cassa dell’azienda di 1,4 miliardi di dollari, l’azienda possiede ancora circa 48,4 miliardi di dollari in valore netto di Bitcoin.
Ciò significa che il titolo è sceso $3,4 miliardi al di sotto del suo valore rettificato per Bitcoin al minimo della sessione.
La discrepanza ha scioccato i trader. MicroStrategy normalmente viene negoziata a un premio poiché i mercati tengono conto della strategia aggressiva su Bitcoin di Michael Saylor, dei futuri acquisti di BTC e del ruolo del titolo come proxy regolamentato per Bitcoin.
Eppure il sell-off di lunedì ha costretto il premio in una delle sue gamme più strette dell’anno.
Sponsored SponsoredEntro mezzogiorno, il rapporto mNAV dell’azienda—che misura quanto il titolo viene scambiato al di sopra o al di sotto del valore patrimoniale netto di Bitcoin—è risalito a 1,16, ben al di sotto dei livelli visti all’inizio del 2025.
La lettura mostra che il mercato ora valuta MicroStrategy solo 16% al di sopra delle sue partecipazioni in Bitcoin, rispetto a premi superiori al 50% durante il rally dell’anno.
Un periodo di rischio critico per MicroStrategy e Bitcoin
Il ricalcolo drastico riflette l’aumento delle paure degli investitori. Bitcoin è sceso da $125.000 a $85.500 da ottobre, cancellando decine di miliardi in valore cartaceo dal bilancio di MicroStrategy.
Il calo è coinciso con un inasprimento della liquidità, una diminuzione degli afflussi degli ETF e un reset dell’appetito per il rischio a livello di settore.
Sono riemerse anche preoccupazioni sulla strategia a lungo termine di Saylor. I critici sostengono che il debito dell’azienda deve essere servito indipendentemente dalla performance di Bitcoin, aumentando la pressione per raccogliere nuovo capitale o vendere più azioni.
Altri avvertono che la posizione di MicroStrategy è ora così grande che Saylor non può ridurre il rischio senza destabilizzare il mercato.
SponsoredTuttavia, l’azienda rimane il più grande detentore aziendale di Bitcoin al mondo, e le sue partecipazioni continuano a superare la sua capitalizzazione di mercato.
Il rimbalzo di fine giornata mostra che gli investitori non stanno abbandonando il titolo, ma stanno rivalutando i rischi in maniera più aggressiva rispetto a qualsiasi altro momento dell’anno.
MicroStrategy inizia dicembre con il suo più stretto divario di valutazione degli ultimi anni, segnalando un punto di svolta in come i mercati vedono la strategia di Bitcoin con leva dell’azienda.
Se questo segnerà un panico temporaneo o l’inizio di una correzione più profonda dipenderà dalla stabilità di Bitcoin e dalle prossime mosse dell’azienda.
