MicroStrategy (MSTR) è al centro di un acceso dibattito, poiché Peter Schiff definisce il modello di business dell’azienda una frode. Schiff avverte che l’affidamento di MSTR sulle azioni privilegiate ad alto rendimento e sui fondi orientati al reddito è insostenibile, prevedendo che l’azienda potrebbe, in definitiva, andare in bancarotta.
Eppure analisti e trader sostengono che la strategia di MSTR possa ancora offrire un’esposizione unica a leva su Bitcoin, alimentando una spaccatura nel sentiment di mercato.
SponsoredPeter Schiff critica MSTR come ‘frode’ ma gli analisti sostengono che potrebbe superare Bitcoin
Secondo Schiff, il modello di finanziamento con azioni privilegiate di MicroStrategy potrebbe innescare una “spirale di morte”, definendo l’intero modello di business dell’azienda una frode.
Il sentiment di Schiff deriva da preoccupazioni relative al modello di business di MicroStrategy, che si basa sui fondi orientati al reddito che acquistano le sue azioni privilegiate “ad alto rendimento”. Secondo Schiff, quei rendimenti pubblicati potrebbero non essere mai effettivamente pagati.
“Una volta che i gestori di fondi si renderanno conto di questo, venderanno le azioni privilegiate e MSTR non sarà in grado di emetterne altre, innescando una spirale di morte,” ha osservato.
MicroStrategy ha smesso di emettere nuove obbligazioni convertibili a febbraio 2025, optando invece per offerte di azioni privilegiate (serie STR), che sono iniziate a settembre 2025.
Queste azioni privilegiate hanno tassi di interesse significativamente più alti, suggerendo che gli investitori ora richiedono incentivi più forti in mezzo a condizioni di mercato restrittive.
L’argomentazione più ampia di Schiff enfatizza i rischi strutturali intrinseci all’approccio dell’azienda. Il suo punto di contesa è che anche se Bitcoin salisse, il modello alimentato dal debito di MSTR potrebbe fallire, mettendo l’azienda a rischio di insolvenza.
Sponsored SponsoredIl trader di crypto KillaXBT ha evidenziato un potenziale scenario Cigno Nero. Secondo l’analista, un calo del 50-60% di BTC potrebbe portare a regole sui prestiti più severe, richieste di garanzie e vendite forzate di Bitcoin, soprattutto se la liquidità si esaurisse.
Ha paragonato MicroStrategy a un castello di carte costruito su Bitcoin, notando che la leva amplifica sia i guadagni che le perdite, e una correzione importante del mercato potrebbe mettere sotto pressione il finanziamento dell’azienda.
Gli analisti difendono il modello di leva finanziaria di MSTR
Nonostante gli avvertimenti, alcuni investitori vedono MSTR come una scommessa a leva su Bitcoin che supera gli ETF standard (fondi negoziati in borsa). Adam Livingstone ha sostenuto che MSTR combina un’esposizione a Bitcoin 1:1 con incrementi annuali di BTC per azione, una forma di convessità che moltiplica i rendimenti senza rischio di liquidazione.
Ha illustrato un ipotetico di un decennio: $100.000 in IBIT potrebbero crescere fino a $1,38 milioni, mentre lo stesso investimento in MSTR potrebbe raggiungere $3,56 milioni. Ciò si traduce in una sovraperformance del 158%.
SponsoredUn altro utente popolare su X (ex Twitter), Rohan Hirani, ha aggiunto che il premium di MSTR esiste perché gli investitori stanno comprando un team di gestione con accesso a capitali globali in grado di acquisire ulteriori BTC in modo efficiente. Questo è in contrasto con il semplice acquisto di Bitcoin.
Ha sottolineato che le offerte di azioni privilegiate MSTR del 2025 rappresentano un cambiamento verso un finanziamento più sostenibile, trovando un equilibrio tra rischio di esecuzione e vantaggio a lungo termine.
Momentum dei finanziamenti e dinamiche di mercato
MicroStrategy ha gradualmente trasferito dalle obbligazioni convertibili alle azioni privilegiate a più alto interesse (serie STR) da settembre 2025, riflettendo il cauto sentiment degli investitori in mezzo a mercati sempre più stretti.
Al momento della pubblicazione, l’azienda detiene 641.692 BTC a un costo medio di $74.085 per moneta, mantenendo guadagni non realizzati di circa il 26% anche se BTC dovesse ritracciare bruscamente.
Gli analisti notano che MSTR funge di fatto da ETF su Bitcoin a leva, il cui valore delle azioni dipende fortemente sia dai prezzi di Bitcoin che dal successo del finanziamento.
Nonostante battute d’arresto temporanee, come la perdita del premium di Bitcoin di MSTR la scorsa settimana, gli investitori evidenziano il posizionamento strategico dell’azienda nei mercati del credito digitale come un fattore di valore a lungo termine. Il modello di MSTR, sebbene rischioso, fornisce un’esposizione doppia:
- aumento del prezzo di Bitcoin,
- incrementi di BTC per azione.
La strategia ibrida di MicroStrategy deve affrontare la volatilità, mantenere lo slancio del finanziamento e continuare a superare l’esposizione a Bitcoin per placare le preoccupazioni degli scettici. Tuttavia, l’azienda rimane un esempio notevole nella strategia aziendale su Bitcoin, trovando un equilibrio tra opportunità di leva e rischio sistemico.
