Un esperto ha avvertito che il reverse carry trade dello yen si sta attualmente sviluppando, sebbene a un ritmo più lento e controllato.
Ciò potrebbe avere implicazioni significative non solo per i mercati finanziari tradizionali ma anche per le criptovalute come Bitcoin (BTC).
Perché gli investitori dovrebbero prestare attenzione al carry trade sullo yen?
Per contestualizzare, lo yen carry trade è una strategia in cui gli investitori prendono in prestito yen a tassi di interesse bassi e investono i fondi in asset a rendimento più elevato, come il dollaro statunitense o le azioni tecnologiche. L’obiettivo è trarre profitto dalla differenza nei tassi di interesse.
Tuttavia, il rischio di questa strategia deriva dalle fluttuazioni valutarie. Se lo yen si apprezza, gli investitori che convertono l’investimento in yen per rimborsare il prestito potrebbero vedere ridotti o eliminati i profitti.
Secondo Michael A. Gayed, questo scenario sembra materializzarsi ora.
“Il problema oggi è che quei tassi di prestito stanno iniziando a diventare più costosi. I trader che sono stati in grado di accedere a capitale praticamente gratuito per anni si trovano ora seduti su posizioni a margine costose che sono potenzialmente costretti a liquidare”, ha detto.
Nel suo recente rapporto, Gayed ha spiegato che l’aumento dei costi di prestito costringe i trader a scaricare asset denominati in dollari. Questo, a sua volta, aumenta la volatilità del mercato e pesa sui prezzi degli asset di rischio.
In particolare, questo è successo anche l’anno scorso. Gayed ha sottolineato che ad agosto 2024, la decisione della Banca del Giappone di aumentare i tassi di interesse due volte ha innescato un significativo rally dello yen. Tuttavia, allo stesso tempo, l’S&P 500 ha registrato una correzione di circa il 10%.
Ha aggiunto che il successivo rimbalzo ha alleviato le preoccupazioni degli investitori. Tuttavia, crede che il vero problema sia che la situazione non è mai stata completamente risolta.
“Grandi liquidazioni di carry trade non durano solo un paio di settimane, e le condizioni si normalizzano improvvisamente,” ha sottolineato Gayed.
Ha aggiunto che le attuali condizioni di mercato assomigliano a una situazione simile. In particolare, il rendimento giapponese a 10 anni è salito a 1,56%, il più alto dal 2008. Man mano che questi rendimenti aumentano, lo yen si rafforza e le dinamiche del carry trade iniziano a cambiare.
“Il rendimento a 10 anni continua a salire e a chiudere il differenziale dei tassi d’interesse rispetto ai rendimenti analoghi del Tesoro USA a 10 anni. Questo continuerà ad alimentare la forza dello yen, che potrebbe continuare anche nelle ultime fasi del 2025. E fino a quando lo yen continuerà a rafforzarsi, sia rapidamente che lentamente, continuerà a liberarsi di qualsiasi carry trade ancora in essere. E probabilmente è molto”, ha dichiarato.
Inoltre, Gayed ha suggerito che la Banca del Giappone probabilmente continuerà ad aumentare i tassi. Nel frattempo, la Fed potrebbe abbassarli nei prossimi mesi, consolidando ulteriormente la sua prospettiva.
Si è anche concentrato sulla correlazione tra l’S&P 500 e lo yen. Gayed ha notato che l’aumento dello yen ha preceduto il recente ritracciamento dell’S&P 500 di diverse settimane.
La correzione potrebbe anche essere collegata a un previsto rallentamento della crescita degli Stati Uniti e agli annunciati dazi. Tuttavia, ha sottolineato che il reverse carry trade è particolarmente rischioso a causa del suo potenziale di escalation rapido, specialmente nel clima macroeconomico attuale.
“Il mercato è in grado di correggersi da solo, visti i timori legati ai dazi e al rallentamento della crescita economica. Se a questo si aggiunge il fatto che le persone sono costrette a vendere le loro partecipazioni azionarie negli Stati Uniti per chiudere le loro posizioni short sullo yen, è facile capire come una situazione negativa si aggravi rapidamente. E sta già accadendo. Il Giappone è ancora il vero rischio”, ha affermato.
Ora, la domanda è, perché questo avrà un impatto su Bitcoin? Data la sua stretta correlazione con l’S&P 500, una correzione di quest’ultimo potrebbe rappresentare un problema per BTC. L’analista Lark Davis ha sottolineato che Bitcoin e l’S&P 500 sono stati strettamente collegati dal 2023.
“Quindi, mentre cerchiamo di determinare dove andrà Bitcoin da qui, la sfortunata verità è che probabilmente dipende tutto da ciò che accade ai principali indici azionari”, ha notato
Davis ha anche consigliato agli investitori crypto di monitorare l’economia generale, il mercato azionario e l’offerta di moneta M2, sia negli Stati Uniti che a livello globale.
Per ora, la più grande criptovaluta continua a navigare nella volatilità in vista dell’annuncio dei dazi del Presidente Trump. Infatti, BeInCrypto ha riportato che gli ETF su Bitcoin spot hanno registrato deflussi per tre giorni consecutivi.
Sul fronte del prezzo, Bitcoin è sceso del 3,1% nell’ultima settimana. Al momento della pubblicazione, la moneta era scambiata a $85.042, registrando piccoli guadagni dello 0,8% nell’ultimo giorno.
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