Nel bel mezzo di crescenti tensioni geopolitiche e un fragile contesto macroeconomico globale, gli analisti stanno lanciando allarmi secondo cui la Fed stia silenziosamente iniettando liquidità nel sistema finanziario.
Sebbene la Federal Reserve (Fed) non abbia annunciato un cambiamento di rotta, la liquidità dice il contrario. Le conseguenze si ripercuotono su tutte le asset class, dai rendimenti dei Treasury al calo di 500 miliardi di dollari in Bitcoin.
Turbolenze del Tesoro e la bomba a orologeria da 6,5 trilioni di dollari
La rinnovata narrativa della guerra commerciale è al centro della tempesta. La scorsa settimana, il portavoce del Ministero degli Esteri cinese Lin Jian ha dichiarato che Pechino “combatterà fino alla fine” contro le tariffe proposte da Donald Trump, che ora raggiungono fino al 104% su alcuni beni cinesi.
Questa retorica è feroce, riecheggiando la caratteristica posizione “wolf warrior” della Cina. Tuttavia, dietro di essa, la pressione sta aumentando.
“Il popolo cinese non provoca problemi, ma non ne ha paura,” ha detto Lin ai giornalisti.
Con le esportazioni in rallentamento e le preoccupazioni per la fuga di capitali in aumento, la posizione di Pechino potrebbe presto diventare più una questione di sopravvivenza economica che di posizionamento ideologico.
Sotto la superficie, è in corso un gioco ad alto rischio di brinkmanship finanziario. Il veterano analista Peter Duan crede che la pressione tariffaria di Trump sia in definitiva mirata a ridurre i rendimenti dei Treasury a 10 anni, poiché gli Stati Uniti affrontano un debito impressionante di 6,5 trilioni di dollari in scadenza nei prossimi mesi.
“Trump forza guerre tariffarie per abbassare il tasso del Treasury a 10 anni… la Cina vende Treasury USA per spingere il rendimento verso l’alto”, ha scritto Duan.
Vendendo i Treasury, la Cina ha intensificato le tensioni economiche e innescato conseguenze indesiderate. Queste includono l’aumento dei rendimenti e il drenaggio della domanda dai mercati obbligazionari proprio quando gli Stati Uniti hanno più bisogno di rifinanziamento.
Crollo del Reverse Repo, la Fed sta iniettando liquidità in silenzio?
La Fed, intrappolata dall’inflazione e dalla pressione fiscale, sembra aver risposto con discrezione piuttosto che con titoli di giornale.
Il Reverse Repo Facility (RRP) della Fed è la prova più chiara di un’inondazione di liquidità silenziosa. Dopo aver raggiunto un picco di oltre 2,5 trilioni di dollari nel 2022, i saldi RRP sono crollati a soli 148 miliardi di dollari, rappresentando un calo del 94%.
“Non si tratta di speranze. Si tratta di liquidità effettiva che viene liberata. Mentre la gente grida ai dazi, all’inflazione e ai traumi del fantasma della crisi finanziaria… è in corso il più grande allentamento furtivo dal 2020”, ha scritto Oz, fondatore di The Markets Unplugged.
L’implicazione è epocale, poiché il calo dei saldi RRP significa che il denaro sta rientrando nel sistema. Questo alimenta i rally degli asset di rischio poiché si traduce in QE senza chiamarlo QE.
Tuttavia, l’RRP è quasi esaurito, suscitando avvertimenti da parte degli analisti.
“Il calo del RRP aggiunge liquidità al mercato. Non è rimasto molto nel conto RRP, il che significa che non può fornire molta liquidità. Ci sarà un breve rally di recupero, ma non ci saranno nuovi ATH quest’anno”, ha notato un trader di opzioni.
Tuttavia, Oz contesta il fatto che sebbene l’RRP quasi esaurito significhi la fine del vento di coda passivo, non implica necessariamente la fine del rally.
Il dilemma della Fed: inflazionare o rompere?
The Conscious Trader, un analista popolare su X (ex Twitter), delinea le poste in gioco. Dice che se la Fed lasciasse che la liquidità si esaurisse ulteriormente, un deleveraging a cascata potrebbe innescare una crisi a tutto campo.
“In ogni caso, è in arrivo un ritiro. Se i mercati crollano per primi, la svendita prepaerà il terreno per il QE. Se il QE inizia per primo, Smart Money spazzerà via i minimi prima che la liquidità pompi gli asset di rischio verso l’alto”, ha notato.
Ciò significa che la Fed, riprendendo formalmente il QE, rischierebbe di infiammare l’inflazione o alimentare bolle.
Dal 2 aprile, la capitalizzazione di mercato di Bitcoin ha perso oltre 500 miliardi di dollari, scendendo sotto i $75.000 prima di una modesta ripresa. Le altcoin sono andate peggio, colpite da un doppio colpo di liquidità in calo e paura macroeconomica.
BeInCrypto ha riportato che le probabilità di un ritorno formale del QE nel 2025 stanno aumentando, il che potrebbe segnare un punto di svolta per gli asset digitali.
I cicli di liquidità hanno storicamente dettato le fasi di boom e bust nel mercato crypto. Nel 2020, il QE ha alimentato il “rally di tutto”, con Bitcoin e altcoin che hanno raggiunto massimi storici. Se il QE nascosto diventasse palese, una ripetizione potrebbe essere in arrivo.
“Non c’è bisogno di un taglio dei tassi. C’è già un’ondata di liquidità… La liquidità dice: ‘Prendete il casco. State per inseguire le candele verdi fino ai massimi storici”, ha aggiunto Oz.
Questo è in linea con la recente previsione di Hayes che Bitcoin potrebbe raggiungere $250.000 se la Fed passasse al quantitative easing. Tuttavia, i mercati crypto potrebbero trovarsi di fronte a un altro inverno se la Fed esitasse o se la liquidità globale si frammentasse.
La Fed potrebbe non parlare, ma il silenzio non significa inattività. Con il Reverse Repo quasi esaurito, le tensioni commerciali in aumento e i mercati dei titoli di Stato in fibrillazione, le iniezioni di liquidità furtive sembrano essere la prima mossa di un gioco più ampio.
Il sentimento generale tra gli analisti è che se questo finirà in un altro mercato rialzista o in qualcosa di molto peggiore dipende da quanto tempo la Fed riuscirà a mantenere il silenzio.
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