La comunità crypto ha a lungo dibattuto se Ethereum (ETH) potrebbe un giorno superare Bitcoin (BTC) in termini di capitalizzazione di mercato, uno scenario spesso definito “flippening”. Tuttavia, Markus Thielen, responsabile della ricerca presso 10x Research, rimane scettico.
Secondo Thielen, i fondamentali deboli di Ethereum e le recenti tendenze di performance suggeriscono fortemente che Bitcoin manterrà la sua posizione dominante.
In che modo Ethereum è rimasto indietro
Spesso chiamato oro digitale, Bitcoin ha consolidato il suo ruolo di copertura contro l’inflazione e di asset chiave nei portafogli degli “individui sovrani” di tutto il mondo. Questa identità è stata rafforzata nel 2017 quando gli sviluppatori di Bitcoin hanno deciso di mantenere una dimensione del blocco di 1 MB, sottolineando il suo status di riserva di valore piuttosto che di valuta.
Questa mossa strategica ha reso Bitcoin particolarmente attraente durante le incertezze economiche.
Al contrario, il viaggio di Ethereum è stato irto di sfide. Nonostante abbia svolto un ruolo cruciale nel ciclo rialzista del 2020-2021 con innovazioni come gli NFT e il potenziale di sostituzione del sistema bancario, Ethereum ha lottato con significativi problemi di scalabilità.
L’aggiornamento Dencun (EIP-4844), atteso da tempo, destinato a ridurre le alte tariffe del gas, è arrivato solo tre anni dopo che questi problemi sono diventati evidenti.
“Sebbene l’aggiornamento Dencun (EIP-4844) abbia risolto questo problema nel marzo 2024, è arrivato con tre anni di ritardo. Gli utenti (e i trader) di criptovalute non stanno seduti ad aspettare che una blockchain risolva i loro colli di bottiglia; invece, quegli utenti vanno avanti e oggi la maggior parte dell’azione è sui Layer 2”, ha detto Thielen.
Di conseguenza, la dominance di Ethereum nel mercato delle criptovalute è diminuita dal 17,8% al 15,8% dopo l’aggiornamento . Inoltre, la coppia di trading ETH/BTC è in una tendenza al ribasso da settembre 2022.
“Dimenticate il flippening di BTC che molti avevano previsto”, ha commentato coraggiosamente Thielen.
Per saperne di più: Che cos’è l’aggiornamento Ethereum Cancun-Deneb (Dencun)?
Riflettendo questa disparità, Blackrock ha mostrato una forte preferenza per Bitcoin rispetto a Ethereum. Anche il mercato rispecchia questo fenomeno. Ad esempio, gli ETF su Ethereum hanno raccolto solo il 15% degli afflussi a Hong Kong rispetto alle loro controparti su Bitcoin, indicando un interesse limitato degli investitori per Ethereum.
Inoltre, il contesto normativo rimane un ostacolo significativo per Ethereum. Le recenti azioni della SEC contro exchange come Kraken e Coinbase hanno reso poco chiara la classificazione di Ethereum come security. L’incertezza normativa non fa che aggravarsi quando si prevede che la SEC negherà gli ETF su Ethereum.
Anche gli indicatori finanziari evidenziano le difficoltà di Ethereum. Il passaggio a quello che alcuni chiamano “denaro a ultrasuoni” non ha risuonato con gli investitori come previsto. Inoltre, il valore totale bloccato (TVL) di Ethereum nei protocolli è molto inferiore al suo picco, prevalentemente limitato alle attività di staking e restaking.
“Il concetto di staking di Ethereum è diventato errato non appena i rendimenti dei Treasury statunitensi sono stati disponibili on-chain a rendimenti molto più elevati (5%). Allo stesso tempo, i casi d’uso di Ethereum sono crollati. Più persone se ne rendono conto, minore sarà la domanda di ETH”, ha spiegato Thielen.
Per saperne di più: Ethereum Restaking: cos’è e come funziona?
Inoltre, Ethereum ha perso terreno nel mercato delle stablecoin, un’area critica delle transazioni crypto. Tron ha superato Ethereum nell’emissione di USDT grazie ai suoi costi di transazione inferiori, segnalando un fallimento strategico da parte di Ethereum nel mantenere la sua quota di mercato.
Alla luce di queste informazioni, Thielen raccomanda cautela per quanto riguarda Ethereum.
“In questo momento, saremmo più a nostro agio a mantenere una posizione corta su ETH piuttosto che una lunga su BTC, poiché i fondamentali di Ethereum sono fragili, il che non si riflette ancora nei prezzi di ETH”, ha osservato Thielen.
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