Dalla sua introduzione a fine marzo, la stablecoin USD1 di World Liberty Financial ha raggiunto una capitalizzazione di mercato impressionante, riflettendo un forte interesse da parte degli investitori. Se i creatori vogliono massimizzare la portata di USD1 accedendo ai mercati esteri, in particolare in Europa, devono affrontare l’ampia lista di conformità del MiCA.
In un’intervista a BeInCrypto, esperti di Foresight Ventures, Kaiko e Brickken hanno sottolineato l’importanza per gli emittenti di stablecoin di avere riserve bancarie europee sostanziali, limiti operativi di volume per proteggere l’euro e informazioni trasparenti su USD1 per garantire trasparenza ed evitare conflitti di interesse.
La ricerca di USD1 per la dominanza del dollaro
World Liberty Financial (WLF), un progetto di finanza decentralizzata (DeFi) fortemente associato alla famiglia Trump, ha lanciato ufficialmente USD1 un mese fa. Attraverso questa stablecoin, WLF mira a promuovere il dominio del dollaro a livello mondiale.
Finora, questa iniziativa ha funzionato bene per WLF. Secondo CoinGecko, USD1 ha ora superato una capitalizzazione di mercato di $128 milioni e ha raggiunto un volume di scambi nelle 24 ore di quasi $41,6 milioni. Il progetto ha già rilasciato il 100% della sua fornitura totale di 127.971.165 token.
Per WLF stabilire seriamente il dominio del dollaro in tutto il mondo, dovrà muoversi rapidamente ed efficientemente. Questa urgenza deriva dalla necessità di superare i suoi principali concorrenti, USDT e USDC. Questi rivali attualmente detengono un enorme vantaggio di quota di mercato.
Inoltre, c’è la necessità di mantenere un vantaggio competitivo rispetto a valute consolidate come l’euro.
USD1 deve accedere ai mercati esteri e distinguersi dai concorrenti affermati per raggiungere questo obiettivo. Se l’Europa diventasse un obiettivo primario, USD1 deve prepararsi ad affrontare numerose sfide direttamente.
Le rigorose richieste di conformità dell’UE
L’Unione Europea (UE) è diventata la prima giurisdizione al mondo a stabilire un quadro normativo completo per gli asset digitali nei suoi 27 stati membri. Questa regolamentazione, nota come Markets in Crypto-Assets (MiCA), è in vigore da quasi quattro mesi. Attraverso questa legislazione, l’UE ha confermato quanto seriamente prenda la conformità a un regime normativo definito.
“I requisiti principali del MiCA per le stablecoin sono: pieno supporto delle riserve con asset liquidi, regole rigorose di reporting e trasparenza, un limite di 1 milione di transazioni giornaliere per le stablecoin in valuta non UE, una parte significativa delle riserve (dal 30% al 60%) deve essere detenuta in banche regolamentate dall’UE,” ha detto Dessislava Ianeva-Aubert, Senior Research Analyst di Kaiko, a BeInCrypto.
La regolamentazione è dettagliata e chiara, senza lasciare spazio a interpretazioni. Se USD1 vuole operare in questo mercato crypto di 31 milioni di utenti, deve assicurarsi di soddisfare ogni richiesta.
I senatori statunitensi segnalano i rischi del coinvolgimento presidenziale in USD1
L’annuncio di WLF di una stablecoin USD1 ha immediatamente sollevato domande normative riguardanti il ruolo del Presidente Trump nel progetto. Tre giorni dopo l’annuncio, un gruppo di legislatori guidati dalla senatrice Elizabeth Warren ha inviato una lettera alla Federal Reserve e all’Ufficio del Controllore della Valuta.
Nella lettera, il gruppo ha chiesto a entrambe le agenzie di chiarire come intendono mantenere l’integrità normativa a seguito dell’emissione di USD1.
I senatori hanno avvertito che permettere a un presidente di beneficiare personalmente di una valuta digitale supervisionata da agenzie federali su cui ha influenza è un grande rischio per il sistema finanziario. Hanno sostenuto che una situazione senza precedenti come questa potrebbe danneggiare la fiducia delle persone su come vengono fatte le regolamentazioni.
“Il lancio di una stablecoin direttamente legata a un Presidente in carica che potrebbe beneficiare finanziariamente dal successo della stablecoin presenta rischi senza precedenti per il nostro sistema finanziario,” hanno sostenuto.
La lettera ha ulteriormente dettagliato situazioni in cui Trump potrebbe influenzare direttamente o indirettamente decisioni riguardanti USD1.
Allo stato attuale, USD1 non è ben preparato per seguire le rigide regole di reporting e trasparenza del MiCA.
Come influenzano le preoccupazioni su USD1 l’acquisizione di MiCA?
Secondo Ianeva-Aubert, se USD1 non chiarisce i dubbi su potenziali conflitti di interesse, ciò influirebbe sulla sua capacità di richiedere una licenza operativa nell’Unione Europea.
“MiCA richiede una governance forte, inclusa la presenza di direttori indipendenti e una chiara separazione tra proprietari e manager. Gli emittenti devono avere regole chiare per gestire i conflitti di interesse. Se USD1 ha dei conflitti, questo potrebbe rendere più difficile la conformità,” ha detto.
Ianeva-Aubert ha anche sottolineato che WLF non ha ancora rilasciato abbastanza informazioni pubbliche su USD1 per valutare efficacemente il grado della sua conformità. In particolare, l’emittente della stablecoin non ha divulgato le misure che adotterebbe per proteggersi dalla manipolazione del mercato.
“Mentre USD1 ha annunciato partnership con fornitori affermati come BitGo per la custodia, non è chiaro se attualmente soddisfi tutti i requisiti anti-manipolazione di MiCA, che includono l’avere sistemi di sorveglianza del mercato per rilevare schemi di trading sospetti, monitoraggio regolare delle transazioni e auditing, politiche chiare per prevenire l’insider trading e altri controlli rigorosi,” ha aggiunto.
Al momento, USD1 probabilmente non supererebbe i test di trasparenza di MiCA. Tuttavia, esperti del settore hanno evidenziato altre parti del framework che potrebbero essere ostacoli ancora maggiori per USD1 per operare nell’Unione Europea.
Impatto del mandato di riserva dell’UE su USD1
Quando è stato chiesto quali fossero i maggiori ostacoli normativi che USD1 affronterebbe per ottenere una licenza MiCA, le risposte degli esperti sono state unanimi. La stablecoin dovrebbe conservare una grande parte delle sue riserve in una banca europea.
Questo mandato si è rivelato difficile per gli emittenti di stablecoin affermati che cercano di operare nella regione.
“Ad esempio, Circle (emittente di USDC) ha dovuto creare un’entità UE e mantenere le riserve di USDC emesse nell’UE presso banche autorizzate dall’UE. Per gli emittenti, rispettare queste regole potrebbe richiedere un certo livello di ristrutturazione, forti relazioni bancarie nell’UE e una gestione delle riserve più complessa. Questo significa anche minori entrate da interessi, poiché le banche dell’UE solitamente pagano meno interessi rispetto alle banche statunitensi o offshore,” ha detto Ianeva-Aubert.
Questa regolamentazione mira a garantire un’accessibilità senza soluzione di continuità per gli utenti e i trader di criptovalute europei. Per Forest Bai, co-fondatore di Foresight Ventures, USD1 potrebbe capitalizzare su questa opportunità durante le prime fasi del suo sviluppo. Facendo così, potrebbe evitare alcuni degli ostacoli che i suoi concorrenti hanno dovuto affrontare.
“Mentre consolidare le riserve del token nelle banche dell’UE potrebbe risultare difficile, la dimensione di mercato relativamente piccola di USD1 potrebbe giocare a suo favore per la conformità a MiCA in questa fase. A differenza dei token affermati, come USDT, che faticano ad adattarsi, i nuovi entranti emersi da Circle dimostrano la fattibilità della conformità,” ha detto Bai a BeInCrypto.
Tuttavia, anche se USD1 cresce e la sua domanda aumenta, altri requisiti obbligatori potrebbero limitare il suo successo.
I limiti di volume delle transazioni di MiCA per preservare la dominanza dell’euro
Come parte della regolamentazione MiCA, l’Unione Europea ha adottato misure specifiche per salvaguardare la dominanza dell’euro. Se una valuta digitale non denominata in euro dovesse essere ampiamente adottata per i pagamenti quotidiani in Europa, potrebbe rappresentare un potenziale rischio per la sovranità finanziaria dell’Unione Europea e la stabilità dell’euro.
Per contenere questa possibilità, MiCA impone limiti di volume sulle transazioni utilizzate come mezzo di scambio all’interno dell’UE.
“Una disposizione chiave del MiCA che viene spesso trascurata, ma di fondamentale importanza, riguarda le limitazioni del volume delle transazioni per gli EMT denominati in valute non euro. Quando il numero medio giornaliero di transazioni utilizzate per scopi di pagamento supera 1 milione, o il volume medio giornaliero delle transazioni supera €200 milioni, l’emittente deve cessare la nuova emissione e presentare un piano di rimedio al regolatore. Queste soglie sono progettate per prevenire una dipendenza sistemica dagli EMT denominati in valuta estera e per proteggere il ruolo dell’euro nel sistema monetario dell’Unione,” ha detto Elisenda Fabrega, Consiglio Generale di Brickken, a BeInCrypto.
In altre parole, il MiCA stabilisce limiti predefiniti sul volume transazionale di tali valute. L’UE avvia misure regolatorie quando questi limiti vengono superati a causa di un uso diffuso per i pagamenti.
“Le stablecoin come TRUMP USD1 devono implementare strumenti di monitoraggio e controlli sull’uso per evitare di superare involontariamente questi limiti. Gli emittenti potrebbero essere tenuti a geo-recintare, limitare l’adozione retail o strutturare la distribuzione per mitigare il rischio di innescare un’azione di supervisione,” ha aggiunto.
In particolare, gli emittenti di USD1 devono sospendere qualsiasi ulteriore emissione di valuta digitale e fornire un piano di rimedio al regolatore competente, delineando i passi per garantire che il loro uso non impatti negativamente sull’euro.
Se USD1 vuole operare in luoghi dove può sperimentare una crescita senza ostacoli, il mercato europeo potrebbe non essere la scelta migliore per questa stablecoin. Altre parti del MiCA suggeriscono anche che questo potrebbe essere il caso.
Limitazioni di MiCA alle stablecoin come veicoli di investimento
I regolatori dell’UE sono stati chiari sul fatto che le stablecoin, o token di moneta elettronica (EMT), come li definisce la regolamentazione, sono strumenti di pagamento che non devono essere confusi con veicoli di investimento. Il quadro MiCA ha alcune regole in atto per prevenire questo.
“Il MiCA vieta agli EMT di offrire qualsiasi forma di interesse o beneficio ai detentori basato sulla durata delle loro detenzioni. Questa restrizione rafforza la classificazione degli EMT come strumenti di pagamento, non veicoli di investimento, e limita il loro uso in prodotti strutturati, servizi che generano rendimento o piattaforme di finanza decentralizzata a meno che tali piattaforme non siano anch’esse regolamentate dalla legge dell’UE,” ha detto Fabrega a BeInCrypto.
Queste limitazioni e i limiti di volume potrebbero rendere l’Europa un obiettivo indesiderabile per USD1.
“Mentre il MiCA crea un percorso chiaro per l’emissione e il trading di stablecoin all’interno dell’UE, introduce anche restrizioni operative che sono materiali e applicabili. Le soglie di volume delle transazioni per gli EMT, in particolare, possono limitare l’espansione del mercato per i token non denominati in euro come TRUMP USD1,” ha concluso Fabrega.
Data la situazione, esperti come Bai pensano che WLF potrebbe voler concentrarsi su paesi con condizioni di mercato migliori per gli emittenti di stablecoin.
WLF dovrebbe considerare il mercato UE per le operazioni USD1?
Sebbene l’Unione Europea abbia una presenza indiscutibile nel mercato crypto, altre giurisdizioni hanno un’impronta ancora più grande.
”Il mercato delle criptovalute dell’UE rimane relativamente piccolo, con solo 31 milioni di utenti rispetto ai 263 milioni dell’Asia e ai 38 milioni del Nord America, secondo un rapporto di Euronews. Questa dimensione limitata del mercato potrebbe non giustificare i costi di conformità al MiCA per progetti come WLFI,” ha detto Bai a BeInCrypto, aggiungendo che “I progetti determinano in ultima analisi la loro strategia di crescita. Dato che, attualmente, l’UE rappresenta un mercato secondario per USD1, le priorità strategiche del progetto potrebbero naturalmente spostarsi verso regioni con regolamentazioni meno rigide sulle stablecoin per guidarne l’adozione.”
Queste circostanze da sole potrebbero spingere USD1 a riconsiderare le sue opzioni.
“Sebbene l’UE abbia una concorrenza limitata tra gli emittenti di stablecoin, WLFI può compensare la non conformità, con un’espansione aggressiva in regioni come Asia e Africa. Il precedente di USDT ha dimostrato che i giocatori dominanti possono mantenere la posizione mentre boicottano il MiCA e il mercato dell’UE. Per USD1, la conformità al MiCA offre accesso all’UE ma appare non essenziale per la redditività a lungo termine, dato che ci sono mercati di crescita alternativi,” ha aggiunto Bai.
In effetti, USD1 potrebbe iniziare a guadagnare un vantaggio competitivo proprio a casa.
Il sostegno politico di USD1 in patria
Con un presidente favorevole alle criptovalute in carica – il cui progetto crypto ha ufficialmente annunciato il lancio di USD1 – la stablecoin ha un sostegno sufficiente per lasciare il segno.
“La domanda più grande qui, tuttavia, è se WLFI vorrà spingere per una licenza MiCA del tutto, dato che ha la giusta configurazione per prosperare negli Stati Uniti con la sua forte inclinazione politica,” ha sottolineato Bai.
Guardando oltre il futuro immediato, Bai ha sottolineato che se gli Stati Uniti non continuano a sviluppare regolamentazioni crypto di supporto, la crescita di USD1 nel paese potrebbe essere ostacolata da un cambiamento di governo.
“Per USD1, la longevità delle politiche è degna di attenzione, poiché la sua redditività post-Trump affronta incertezze, dato i potenziali cambiamenti politici negli Stati Uniti nei prossimi anni. Anche se WLFI si sforza di conformarsi al MiCA ora, la domanda è cosa accadrà negli anni successivi al mandato di Trump,” ha detto.
Tuttavia, il mancato rispetto di un quadro completo come il MiCA sarebbe un colpo per USD1.
Il percorso di USD1 tra il crescente fascino delle stablecoin regolamentate
Secondo la ricerca di Kaiko, gli utenti stanno crescendo nella preferenza per le stablecoin regolamentate.
“Le stablecoin conformi al MiCA hanno mostrato una crescita robusta durante le recenti turbolenze del mercato, secondo i dati di Kaiko (a differenza delle opzioni non conformi), dimostrando che gli utenti preferiscono sempre più le opzioni regolamentate,” ha rivelato Ianeva-Aubert.
Data questa realtà, il fallimento di USD1 nel conformarsi alle regolamentazioni dell’UE, qualora considerasse di richiedere una licenza MiCA in primo luogo, potrebbe avere conseguenze negative per la redditività a lungo termine del progetto.
“Se USD1 non riesce a soddisfare le regole del MiCA, probabilmente sarebbe bloccato dal mercato dell’UE, proprio come è successo a USDT per la maggior parte degli utenti europei. Questo limiterebbe la sua crescita e impatterebbe potenzialmente la sua credibilità tra gli utenti istituzionali,” ha concluso Ianeva-Aubert.
Indipendentemente dai mercati che WLF valuta nei suoi sforzi per aumentare la portata di USD1, la conformità con le disposizioni generali riguardanti la trasparenza, l’architettura legale e il monitoraggio in tempo reale delle transazioni potrebbe essere favorevole al suo successo finale.
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