Coinbase cede a Hyperliquid il 90% degli interessi maturati su circa 6 miliardi di dollari di depositi dei clienti, secondo una ricerca di Grayscale pubblicata il 30 ottobre. Questo denaro arriva ogni mese, che ci siano scambi o meno.
Questo assegno è uno dei motivi per cui Hyperliquid, un exchange basato su blockchain che consente scommesse a leva sui prezzi, ha realizzato circa 105 milioni di dollari a settembre, quasi quanto un anno prima nonostante il mercato crypto ribassista.
Perché Coinbase ha accettato di regalare questi soldi
L’accordo risale a maggio, quando Coinbase è diventato il partner di tesoreria per USDC, la stablecoin ancorata al dollaro, su Hyperliquid. BeInCrypto ha riportato all’epoca che l’accordo avrebbe potuto ridefinire la condivisione dei ricavi per le stablecoin. Ora i dati di Grayscale mostrano la portata dell’operazione.
I depositi di stablecoin vengono investiti in titoli di stato USA, quindi gli interessi sono liquidità reale. Grayscale lo definisce la fonte di reddito più stabile di Hyperliquid, perché non dipende dall’attività di trading.
Anche Coinbase ne ha beneficiato. USDC è diventata la principale valuta di scambio su Hyperliquid, scalzando USDH, una stablecoin rivale creata per mantenere quegli interessi all’interno di Hyperliquid. Coinbase trattiene il restante 10% e i depositi stessi.
Wall Street aveva già messo in conto i costi. A luglio, Mizuho e JPMorgan sono diventati ribassisti su Circle, l’emittente di USDC, e JPMorgan ha tagliato le sue stime su Coinbase, citando la pressione sulla redditività di USDC.
Da dove arriva il resto dei ricavi di Hyperliquid
A metà 2025, secondo Grayscale, le commissioni di trading crypto di Hyperliquid rappresentavano oltre il 90% dei ricavi. A settembre questa quota era al 64%. Ora aziende esterne listano futures su argento, petrolio e azioni pre-IPO, trattendosi fino alla metà delle commissioni.
“Il modello di ricavi in outsourcing di Hyperliquid ha generato 38 milioni di dollari lo scorso mese e ha attirato partner istituzionali di rilievo”, ha spiegato in dettaglio Grayscale.
La società vende il Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) e dichiara di poter detenere gli asset che copre.
Chi alla fine detiene la liquidità
In un rapporto precedente, Grayscale spiega che il 99% delle commissioni di Hyperliquid finisce in un fondo che acquista e burna il suo token HYPE, in modo simile ai buyback azionari. I pagamenti degli interessi di Coinbase alimentano quel fondo.
Questa settimana, il proprietario del New York Stock Exchange e la società madre di Kraken hanno avviato le procedure per portare Hyperliquid ai trader USA, iniziativa che BeInCrypto ha riportato quando HYPE è balzato mercoledì.
Nuovi depositi USA significherebbero un assegno di interessi ancora più cospicuo. La nota di Grayscale non attribuisce un valore specifico alla quota di Coinbase.
