La Fed di Kansas City ha menzionato le criptovalute e le stablecoin nel documento ufficiale per il simposio di Jackson Hole di quest’anno. In nessuna delle precedenti 48 edizioni, l’agenda aveva mai inserito il denaro digitale privato tra i temi dell’incontro.
Il 49° simposio si svolgerà dal 27 al 29 agosto in Wyoming. Il presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, pronuncerà il suo discorso di apertura nella mattinata di venerdì. Il tema centrale sono l’innovazione finanziaria e i suoi effetti sui pagamenti e sulle politiche monetarie.
Cosa prevede realmente l’agenda crypto di Jackson Hole
L’annuncio ha elencato criptovalute e stablecoin insieme ai pagamenti istantanei. Il documento ha poi inquadrato la settimana attorno al futuro della moneta, del sistema bancario e delle modalità di attuazione delle politiche.
Il programma segue questa impostazione. Sei paper e tre panel affronteranno temi relativi a pagamenti, token e banche. Due nomi del venerdì danno l’idea della reale posta in gioco:
- Darrell Duffie della Stanford University presenta il paper sulla finanza tokenizzata.
La discussant sarà Isabel Schnabel della Banca Centrale Europea. Nel mese di giugno ha spiegato alle banche centrali che le stablecoin ora rappresentano un loro problema.
“Le banche centrali non possono restare osservatori passivi di questi sviluppi”, ha dichiarato Isabel Schnabel, membro del comitato esecutivo della BCE, in un discorso a Seoul il 1 giugno 2026.
- Kenneth Rogoff dell’Harvard University tiene il discorso durante il pranzo di venerdì.
L’autore de “La maledizione del contante” invita le economie avanzate ad eliminare le banconote di grosso taglio. Nel libro descrive le criptovalute come una versione potenziata della banconota da $100.
Il resto del programma tratta il sistema monetario internazionale e il futuro delle banche. Nei panel saranno presenti il Fondo Monetario Internazionale e la Banca dei Regolamenti Internazionali.
Perché le precedenti 48 agende non avevano mai affrontato questo tema
L’archivio del simposio parte dal 1978, ma nessun titolo ha mai citato crypto, stablecoin o tokenizzazione. Gli argomenti più simili trattati riguardavano tecnologie precedenti:
- Ristrutturazione finanziaria nel 1987
- Mercati dei capitali nel 1993
- L’economia di Internet nel 2001
Lo scorso anno il tema erano i mercati del lavoro, la demografia e la produttività. Il cambio di argomento probabilmente è dovuto anche ai nuovi numeri del settore.
Secondo i dati di DefiLlama, oggi le stablecoin valgono circa 304 miliardi di dollari. Il Consiglio dei consulenti economici della Casa Bianca (CEA) a febbraio aveva calcolato una cifra pari a circa 300 miliardi di dollari. Si tratta di circa l’1,7% di tutto il denaro depositato nei conti bancari statunitensi.
Le sole dimensioni potrebbero non bastare ad assicurarsi uno spazio a Jackson Hole, ma la penetrazione sì. Ad aprile, il CEA ha scoperto che le emittenti di stablecoin detengono più titoli di Stato USA a breve termine di quanti ne detenga l’Arabia Saudita.
Il CEA ha anche citato ricerche su questi flussi, rivelando che fino a 3,5 miliardi di dollari di afflussi in stablecoin portano a un calo dei rendimenti dei Treasury a tre mesi. La discesa è compresa tra cinque e otto punti base. Un punto base corrisponde a un centesimo di punto percentuale.
Si tratta di denaro privato che influenza la parte a breve termine del mercato del debito pubblico. Ed è questo esattamente il canale che un simposio sull’attuazione delle politiche deve discutere.
Il Congresso ha chiarito il collegamento per primo e il presidente Donald Trump ha firmato il GENIUS Act il 18 luglio 2025. La legge obbliga le emittenti a garantire ogni token con dollari o Treasury a breve termine e a pubblicare mensilmente la composizione delle riserve.
Quell’obbligo ha trasformato le emittenti di stablecoin in acquirenti sistematici di debito americano. L’acquisto di Treasury Bill da parte delle stablecoin ha seguito la legge, non il contrario.
Warsh interviene con i tassi ancora incerti
Warsh salirà sul podio alle 10:00 ET. La Fed di Kansas City trasmetterà l’intervento in diretta su YouTube. Il suo primo discorso a Jackson Hole arriva con le decisioni sulle politiche di settembre ancora aperte a molte discussioni.
Bitcoin (BTC) è rimasta vicino a $79.373 venerdì, in aumento dello 0,09% nelle ultime 24 ore. Una scadenza di opzioni da 6,4 miliardi di dollari aveva già eliminato il suo punto di riferimento più vicino.
Ciononostante, sono disponibili due interpretazioni.
- Può trattare le stablecoin come una questione di domanda di dollari e Treasury.
- In alternativa, può lasciare il tema della stampa agli accademici e parlare di inflazione.
Sebbene entrambe le scelte diano agli operatori qualche informazione, l’agenda ha ormai già svolto il suo compito. L’istituzione che determina il prezzo del denaro passa il weekend a chiedersi chi altro possa emetterlo.
