Gli ETF su Bitcoin spot hanno appena registrato la loro giornata migliore del 2026. Dieci degli undici fondi originali hanno visto afflussi il 5 marzo. Insieme, hanno raccolto circa 500 milioni di dollari. Dopo sei settimane di deflussi che hanno prosciugato circa 4,5 miliardi di dollari, la tendenza si è invertita, ma il gap non è ancora stato completamente colmato.
Bitcoin è aumentato di circa il 12% da quando le forze statunitensi e israeliane hanno colpito l’Iran il 28 febbraio. L’oro inizialmente è balzato, poi ha perso tutti i suoi guadagni. Questa differenza ha riacceso il consueto dibattito su quale asset rappresenti davvero il bene rifugio e un analista di rilievo è intervenuto rapidamente per complicare la risposta.
Gli afflussi negli ETF tornano a crescere
Gli ETF su Bitcoin spot negli USA hanno avuto il peggior inizio d’anno mai registrato nel 2026. Sei settimane consecutive di deflussi – la serie negativa più lunga dall’inizio del 2025 – hanno svuotato circa 4,5 miliardi di dollari dai fondi. L’IBIT di BlackRock da solo ha perso oltre 2,1 miliardi di dollari nel peggior periodo di cinque settimane. L’FBTC di Fidelity ha lasciato sul mercato più di 954 milioni di dollari.
L’inversione è stata altrettanto marcata. La settimana del 27 febbraio ha portato afflussi netti per 787 milioni di dollari. Nella settimana del 4 marzo si sono aggiunti altri 1,15 miliardi di dollari. Il Senior ETF Analyst di Bloomberg Eric Balchunas ha detto che ormai il gap da inizio anno è “quasi colmato”. Gli afflussi netti totali su tutti gli ETF su Bitcoin spot ammontavano a 55,95 miliardi di dollari al 4 marzo, in calo rispetto ai 57,08 miliardi di dollari di inizio anno ma in rapida ripresa.
L’ampiezza della partecipazione sottolinea il cambiamento. All’inizio del 2026, gli afflussi erano spesso concentrati solo su IBIT mentre gli altri fondi perdevano capitali. Dieci fondi che si muovono nella stessa direzione il 5 marzo segnalano un vero cambiamento di sentiment, non solo una rotazione interna al settore degli ETF.
Non interpretare troppo
Balchunas ha sollevato la domanda ovvia su X. Un rialzo del 12% per Bitcoin significa che è il nuovo bene rifugio? Il calo dell’oro significa che ha perso la sua funzione? Poi si è dato subito la risposta: no.
Ha spiegato che stava indicando una trappola. Giudicare un asset in base a una breve finestra di movimenti di prezzo porta a conclusioni errate. I guadagni di Bitcoin, ha suggerito, potrebbero avere poco a che fare con la geopolitica. Un cambiamento di sentiment del mercato e il venir meno di ostacoli istituzionali sono probabilmente fattori più rilevanti. Il ritracciamento dell’oro potrebbe semplicemente essere dovuto a prese di profitto. “Chi può dire”, ha scritto.
L’andamento reale dei prezzi conferma la sua prudenza. Quando sono avvenuti gli attacchi all’Iran, Bitcoin è sceso bruscamente — da circa 67.000 dollari fino a un minimo di 63.038 dollari. L’oro è balzato fino a quasi 5.376 dollari per oncia. Bitcoin si è ripreso solo dopo la notizia della morte di Khamenei. L’oro poi è sceso di nuovo mentre i trader prezzavano possibili aumenti dei tassi da parte della Fed.
Il contesto conta per entrambi gli asset. L’oro era già aumentato di oltre 1.000 dollari per oncia nei 60 giorni prima degli attacchi. Bitcoin aveva perso quasi il 23% da gennaio, registrando il suo peggior inizio d’anno di sempre. Entrambi si muovevano da livelli estremi di partenza.
Pochi giorni di divergenza non dimostrano nulla. Quello che mostrano i dati sugli ETF è che le istituzioni stanno tornando su Bitcoin. “Ho grande rispetto per l’oro come asset, così come per Bitcoin”, ha scritto Balchunas.
