Per anni, gli investitori cinesi nel settore crypto hanno fatto affidamento su USDT e altre stablecoin ancorate al dollaro come porto sicuro dalla volatilità del mercato. Ma un drammatico cambiamento nelle dinamiche valutarie li sta costringendo a riconsiderare: cosa succede quando la moneta “stabile” perde valore rispetto alla tua valuta nazionale?
Negli ultimi sei mesi, il renminbi offshore è salito da 7,4 a 7,06 contro il dollaro, segnando il suo livello più forte in un anno. Sebbene questo apprezzamento avvantaggi l’economia più ampia della Cina, crea una realtà scomoda per i detentori di stablecoin: i loro asset denominati in dollari stanno silenziosamente perdendo valore quando misurati in termini di yuan.
SponsoredLa tempesta perfetta contro le riserve in dollari
La matematica è semplice ma dolorosa. Un investitore cinese che ha convertito 100.000 yuan in USDT ad aprile al tasso di 7,4 riceverebbe ora solo circa 95.400 yuan riconvertendo al tasso di 7,06, una perdita del 4,6% senza toccare un singolo asset crypto volatile.
Questa non è un’interferenza temporanea. L’indice del dollaro è sceso di quasi il 10% quest’anno poiché i deboli dati sull’occupazione negli Stati Uniti e gli aggressivi tagli dei tassi da parte della Fed hanno scatenato un massiccio smobilizzo delle operazioni di carry trade. Nel frattempo, l’impennata del mercato azionario cinese, con il Composite di Shanghai oltre i 4.000, ha attirato capitali stranieri, rafforzando ulteriormente lo yuan.
SponsoredInoltre, il commercio della Cina regolato in RMB è più che raddoppiato tra gennaio e luglio. Le aziende hanno aumentato la copertura con contratti finanziari, potenziando la domanda pratica di RMB al di là della speculazione.
La ricerca di Goldman Sachs suggerisce che ogni 1% di apprezzamento dello yuan è correlato a un aumento del 3% delle azioni cinesi, creando un ciclo auto-rinforzante che potrebbe spingere la valuta ancora più in alto.
USDT: da bene rifugio a asset rischioso
Il cambiamento significa che le stablecoin in dollari non sono più un’ancora affidabile per gli utenti cinesi di crypto. La combinazione di un USD più debole e un RMB più forte riduce il potere d’acquisto locale di USDT.
Regolamenti più rigorosi aggravano questa sfida. A maggio, la banca centrale cinese e 13 ministeri hanno ufficialmente nominato le stablecoin come una preoccupazione nell’ambito della lotta al riciclaggio di denaro e della supervisione dei cambi. Dichiarazioni recenti avvertono che le stablecoin mancano di status legale e sono vulnerabili a usi illegali, indicando un possibile aumento nell’applicazione delle regole.
“La banca centrale cinese ha emesso un nuovo avvertimento sulle stablecoin, definendole una forma di valuta virtuale senza status di moneta legale sotto il suo divieto crypto. Le autorità di regolamentazione affermano che possono essere utilizzate per il riciclaggio di denaro, la frode di raccolta fondi e i trasferimenti illegali di capitali transfrontalieri.”
Sui mercati peer-to-peer, il tasso di cambio USDT-RMB è sceso al di sotto di 7, riflettendo sia la pressione del mercato che i premi per rischio regolamentare. Anche le commissioni di transazione e gli spread sono aumentati.
Gli investitori cinesi si orientano verso i real world asset tokenizzati
Per gestire i risparmi che si erodono e l’aumento della regolamentazione, gli investitori cinesi stanno adottando nuove strategie. Piuttosto che detenere USDT, molti ora preferiscono real world asset on-chain denominati in dollari, come le azioni statunitensi tokenizzate e l’oro. Questi asset possono fornire rendimenti o apprezzarsi, compensando potenzialmente perdite valutarie e ostacoli regolamentari.
Questa tendenza è in linea con un movimento globale da parte degli investitori istituzionali per tokenizzare asset fisici, mescolando blockchain con mercati tradizionali. Per i detentori cinesi di crypto, queste alternative mantengono l’esposizione al dollaro offrendo al contempo diversificazione oltre le pure scommesse valutarie.
Il rapido passaggio di USDT da rifugio sicuro a asset rischioso segna un cambiamento significativo sia per il settore crypto cinese che per il RMB. L’era di considerare le stablecoin come conti di risparmio privi di rischio potrebbe essere finita per gli investitori cinesi.
