Bitcoin si scambia vicino a $67.200 dopo essere scesa del 47% dal suo massimo storico di $126.000 e Joe Weisenthal di Bloomberg sostiene che questa sia la crypto winter più gelida di sempre, accendendo un acceso dibattito nell’intero settore.
Analizziamo a fondo la sua tesi, le principali contro-argomentazioni e ciò che entrambe le posizioni mettono in luce sullo stato attuale del mercato crypto.
Perché Weisenthal definisce questa la crypto winter più gelida
La crypto winter è un periodo prolungato di ribasso caratterizzato da prezzi in calo, un interesse retail in diminuzione e un calo dei finanziamenti da parte dei venture capital. Joe Weisenthal, co-conduttore del podcast Odd Lots di Bloomberg, afferma che questa fase si distingue per il dolore psicologico e strutturale che sta causando.
Nella sua recente newsletter, Weisenthal ha ampliato l’elenco di febbraio portandolo a 12 motivi per cui questa fase può essere considerata la crypto winter più gelida di sempre. Molti dei punti originari restano validi, ora accentuati da nuove pressioni strutturali nei mercati globali.
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Il drawdown sta avvenendo mentre il dollaro USA si rafforza nuovamente, una dinamica che solitamente mette pressione sugli asset rischiosi. Le crypto, a lungo promosse come copertura contro la valuta fiat, ora si trovano ad affrontare venti contrari quando gli investitori temono debolezza nelle alternative al dollaro.
La narrativa “è ancora presto” ha perso buona parte della sua forza persuasiva. Gli ETF spot hanno portato all’adozione istituzionale, le regole sono migliorate e il contesto è più favorevole che mai, lasciando comunque pochi catalizzatori rialzisti residui.
Crypto Twitter è insolitamente silenzioso. Bitcoin è associato anche a documenti recentemente diffusi mentre i rischi legati al quantum computing incombono come minaccia di lungo periodo al modello di sicurezza della rete.
Il boom dell’AI è un altro fattore importante. Va ad assorbire sia l’elettricità per i miner sia la “quota mentale di mercato” che le crypto detenevano tra i fondatori più talentuosi, gli ingegneri e le professioniste più ambiziose focalizzate sulla carriera.
I costi opportunità sono molto alti. Le azioni tecnologiche e dei semiconduttori generano forti ritorni mentre le crypto stagnano. Strategy (ex MicroStrategy), ha persino ridotto di recente le sue posizioni, segnalando un potenziale indebolimento anche tra gli accumulatori corporate storicamente più convinti.
I risultati si concentrano anche su pochi nomi. Zcash, orientata alla privacy, ha tenuto bene, mentre la trasparenza delle blockchain ora consente tracciamenti sofisticati, indebolendo la narrativa originale di una finanza privata totalmente incensurabile.
Come gli esperti del settore rispondono alla tesi
La tesi ha suscitato forti reazioni. Austin Campbell, fondatore di Zero In ed ex dirigente di Paxos e JPMorgan, sottolinea che molti benefici del blockchain potrebbero essere distribuiti ai consumatori oppure catturati dalla finanza tradizionale.
“Anche io aggiungerei che è sempre più evidente come molti dei vantaggi della tecnologia blockchain saranno oppure guadagni diffusi per i consumatori (difficile investirci sopra) o catturati dalle vere aziende finanziarie con, beh, azioni (ad esempio HOOD), non token,” ha spiegato Campbell su X.
Vassilis Tziokas ha offerto invece una critica più pungente. Secondo lui, la definizione di “crypto winter” è troppo vaga e confonde il prezzo dei token con l’adozione tecnologica, gli afflussi di sviluppatori, l’attività dei venture capital e la partecipazione retail globale.
Per lui, diversi punti di Weisenthal sono inaccurati, solo parzialmente veri ma in realtà segnali positivi di maturità, o semplicemente argomenti macroeconomici non specifici delle crypto. Vede il settore avanzare nonostante gli eccessi del passato.
Bill Hughes, avvocato in Consensys, ha espresso l’opinione più sprezzante. Ha fatto notare che previsioni così negative compaiono ogni quattro anni, evidenziando quanto il sentiment sulle crypto sia diventato ciclico e ripetitivo ad ogni ciclo di mercato.
I critici condividono un punto: sostengono che Weisenthal mescoli valide pressioni macro con affermazioni strutturali che ignorano la maturazione tecnologica in corso, la reale adozione delle stablecoin e il costante sviluppo dell’infrastruttura durante i cicli di bull market e bear market.
“Eppure Ripple vale ancora 123 miliardi di dollari, il che la renderebbe la 14ª azienda quotata più grande della UE, davanti a colossi come Airbus e Deutsche Telekom. DOGE vale 15 miliardi di dollari ed è una joke coin su un cane,” ha risposto BitMEX Research su X.
Cosa rivela davvero il contesto di mercato
Il paragone con il 2018 oggi sembra molto diverso. Allora i mercati generali erano fermi, mentre ora AI e tecnologia offrono rendimenti fuori scala. Questa divergenza accentua il senso di frustrazione per gli investitori crypto che vedono la ricchezza crearsi altrove.
Gli afflussi di talenti nelle crypto si sono drasticamente ridotti. Le opportunità nell’ambito AI dominano i percorsi di carriera, l’allocazione di capitali e l’attenzione degli sviluppatori, prosciugando uno dei principali motori storici che nel lungo periodo alimentano ogni ciclo tecnologico credibile.
Le stablecoin e l’infrastruttura della finanza tradizionale stanno anche assorbendo silenziosamente i vantaggi della blockchain. Riescono a catturare gran parte della velocità e della programmabilità senza offrire lo stesso potenziale rialzista dei token, limitando potenzialmente l’appeal speculativo per gli investitori retail.
Per il settore, l’inverno ha già portato tagli ai posti di lavoro, minori finanziamenti da parte dei venture capital e un entusiasmo retail attenuato. I sostenitori sostengono che le bear market eliminano le “mani deboli”, mentre i critici sottolineano curve di adozione più mature e la concorrenza da parte di altre tecnologie.
Weisenthal espone con chiarezza le sfide senza dichiarare un minimo di mercato. L’insieme di pressioni macro, competizione per le risorse, costi di opportunità e unicità che svanisce crea un ambiente particolarmente difficile sia per i fiduciosi che per gli scettici.
Poiché i partecipanti cercano nuovi catalizzatori, come un allentamento macro, cambiamenti nelle politiche, o la convergenza tra AI e crypto, il dibattito prosegue. Con Bitcoin che oscilla vicino a $67.200, la freddezza è innegabile, ma la storia ciclica suggerisce che un disgelo potrebbe ancora arrivare.
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