I piccoli investitori sudcoreani hanno puntato 19 miliardi di dollari su fondi AI con leva finanziaria. Dopo pochi mesi, questa operazione è crollata. Il crollo del KOSPI ha cancellato un terzo dell’indice dal mese di giugno, rappresentando il calo più profondo dai tempi della crisi finanziaria globale del 2008.
Circa 1.590 miliardi di dollari di valore di mercato sono svaniti. Samsung Electronics e SK Hynix, i due pesi massimi dell’indice, hanno contribuito al 76% di questa perdita. Ora la Bank of Korea (BOK) sta segnalando ulteriori aumenti dei tassi.
Come il crollo del KOSPI ha spazzato via una scommessa con leva da 19 miliardi di dollari
Gli exchange-traded funds (ETF) su singoli titoli con leva raddoppiano il movimento giornaliero di un’azione. I guadagni arrivano il doppio più velocemente. Lo stesso vale per le perdite.
Dalla metà del 2025, gli investitori hanno versato più di 19 miliardi di dollari in questi fondi che replicano i produttori di chip di memoria. Secondo i dati Bloomberg, i prodotti su SK Hynix da soli hanno raccolto 10,8 miliardi di dollari. Una cifra che è più del doppio rispetto a quanto investito in quelli su Samsung.
Il tempismo è stato disastroso. Sedici di questi ETF legati a Samsung e SK Hynix sono stati listati a Seul il 27 maggio. Dopo poche settimane, il rally della memoria guidato dall’AI si è invertito, alimentando una più ampia svendita dei chip di memoria.
Un fondo di Hong Kong che offre il doppio del rendimento giornaliero di SK Hynix è crollato dell’86% dal suo picco di giugno.
Vendite forzate, repressione tardiva e scuse ufficiali
Il crollo ha costretto i broker a liquidare le posizioni dei clienti. Circa 1,4 miliardi di dollari di posizioni retail sono state liquidate forzatamente tra giugno e luglio, secondo i dati dell’exchange.
Questi sono stati i due mesi di liquidazione più pesanti dell’anno. I prestiti con margine sono scesi a 27,4 trilioni di won (19,3 miliardi di dollari), il livello più basso del 2026. Questa pressione ricorda i più ampi segnali d’allarme sugli alti livelli record di debiti con margine nei mercati globali.
Le autorità di regolamentazione hanno triplicato il deposito minimo necessario per scambiare questi prodotti a 30 milioni di won (21.700 dollari) dal 31 luglio. Inoltre, hanno congelato i nuovi listing e vietato la pubblicità.
Il volume giornaliero sui sette ETF con leva di SK Hynix è crollato del 90%, scendendo sotto i 100 milioni di azioni. La stretta sugli ETF a leva è arrivata solo dopo che le autorità avevano approvato questi prodotti vicino ai massimi di mercato.
Il Ministro delle Finanze Koo Yun-cheol ha presentato le sue scuse in parlamento il 29 luglio per averli approvati senza sufficiente attenzione.
Morgan Stanley, che di recente ha alzato il rating sulle azioni sudcoreane, stima che il processo di deleveraging sia già oltre la metà. Gli investitori esteri, però, non sono convinti. Hanno venduto un record di 30 miliardi di dollari a giugno e altri 10 miliardi da allora.
I risparmiatori retail migrano a Wall Street mentre la BOK adotta una linea dura
I piccoli trader coreani, soprannominati “formiche”, stanno votando con il portafoglio. A luglio hanno comprato 4,6 miliardi di dollari in azioni USA, cinque volte il ritmo di giugno, secondo quanto riportato da Reuters. Gli acquisti all’estero hanno superato quelli domestici per la prima volta da febbraio.
Gli incentivi fiscali del governo avrebbero dovuto trattenere quei soldi in patria. Al contrario, i conti hanno registrato il primo deflusso mensile proprio a luglio.
La politica sui tassi potrebbe aggravare la situazione. Ryoo Sang-dai, Senior Deputy Governor della BOK, martedì ha affermato che sono probabili ulteriori rialzi. L’aumento di un quarto di punto a luglio, fino al 2,75%, è stato il primo dallo scorso gennaio 2023.
“La crescita dovrebbe rimanere solida grazie a una crescita dei redditi senza precedenti, mentre le pressioni inflazionistiche sottostanti persistono e i rischi per la stabilità finanziaria potrebbero aumentare”, ha dichiarato Ryoo durante una conferenza stampa a Seul, sottolineando che i prezzi al consumo a luglio sono aumentati del 2,8%, sopra l’obiettivo del 2% fissato dalla banca centrale.
La leva finanziaria è stata smontata. La fiducia, invece, non è stata recuperata. Con il KOSPI ai minimi storici, pari a 5,1 volte gli utili attesi, forse i cacciatori di occasioni torneranno. Per ora, la prossima prova per il mercato sarà la decisione della BOK del 27 agosto sui tassi di interesse.
