Gli ultimi risultati trimestrali di Coinbase hanno scosso gli investitori e acceso un dibattito acceso nel settore crypto dopo che l’exchange ha riportato una perdita a sorpresa e non ha raggiunto le aspettative di Wall Street.
Tuttavia, i dirigenti sottolineano solidi indicatori di crescita a lungo termine e progressi nella diversificazione.
Report sugli utili di Coinbase per il Q4 2025, tutto quello che c’è da sapere
La società ha pubblicato i risultati del quarto trimestre 2025 il 12 febbraio, comunicando ricavi di circa 1,78 miliardi di dollari e una perdita netta GAAP di circa 667 milioni di dollari, con utili per azione pari a –$2,49.
SponsoredGli analisti si aspettavano generalmente che Coinbase rimanesse redditizia, rendendo la delusione ancora più notevole.
I risultati deludenti hanno contrastato nettamente con le aspettative ottimistiche circolate all’inizio del trimestre, evidenziando quanto sia difficile prevedere le performance in un mercato crypto altamente ciclico.
Il calo del trading e le perdite contabili pesano sui risultati
Uno dei principali fattori che ha impattato il trimestre negativo è stato il calo delle attività di trading che ha visto persino Hyperliquid detronizzare Coinbase.
I ricavi provenienti dalle transazioni, storicamente il core business di Coinbase, sono diminuiti in modo significativo su base annua a causa dei prezzi crypto in calo e della minor partecipazione retail, che hanno ridotto i volumi su tutto il mercato degli asset digitali.
Anche l’ambiente di mercato più ampio ha avuto il suo peso. Bitcoin e altri token principali sono scesi bruscamente nel quarto trimestre. Ciò ha spinto exchange e piattaforme di trading ad adattarsi a una minore attività e a un minor volume di commissioni generate.
Tuttavia, non tutti i danni riflettono debolezze operative. Una parte rilevante della perdita riportata deriva da perdite non realizzate sul portafoglio di investimenti crypto e sulle partecipazioni strategiche di Coinbase, che sono state svalutate quando il prezzo degli asset è sceso.
Sponsored Sponsored“Cosa ha causato la grande perdita GAAP? La perdita netta di 667 milioni di dollari riportata nei titoli dei giornali è stata pesantemente influenzata da svalutazioni contabili non in contanti: 718 milioni di dollari di perdita non realizzata sul portafoglio di investimenti crypto di Coinbase (svalutato in seguito al calo marcato di Bitcoin e altri token nel quarto trimestre). Si aggiungono ulteriori perdite dalle partecipazioni strategiche (ad esempio stake in Circle, diminuito di circa il 40% trimestre su trimestre)”, ha spiegato in dettaglio l’analista macro Marty Party commentando.
Queste rettifiche contabili non in contanti hanno amplificato la perdita riportata ma non riflettono necessariamente delle reali uscite di cassa o un deterioramento delle attività operative principali.
Senza queste rettifiche contabili, gli indicatori di redditività sottostante risultano meno gravi, seppur ancora al di sotto delle aspettative.
La direzione sottolinea la trasformazione a lungo termine
Nonostante i numeri negativi nei titoli, il CEO Brian Armstrong ha mantenuto un tono ottimista, sostenendo che la società ha compiuto importanti progressi strutturali.
“Il 2025 è stato un anno forte per Coinbase e abbiamo costruito una solida base per una crescita continua nel 2026. La nostra tesi è in realtà molto semplice: la crypto sta aggiornando tutti i servizi finanziari e noi siamo l’azienda meglio posizionata per capitalizzare su questa trasformazione”, ha spiegato in dettaglio Armstrong sottolineando diversi traguardi operativi.
Secondo la società, il volume totale di trading è cresciuto sensibilmente su base annua, la quota di mercato si è ampliata e diversi prodotti ora generano oltre 100 milioni di dollari di ricavi annualizzati.
Anche gli asset detenuti sulla piattaforma sono aumentati in modo significativo negli ultimi tre anni.
SponsoredQuesti dati rispecchiano la strategia di Coinbase di diversificare oltre il solo trading spot, espandendosi in attività come custody, derivati, abbonamenti e servizi infrastrutturali.
La strategia di diversificazione mostra segnali contrastanti
Uno dei segmenti più seguiti, ovvero i ricavi da abbonamenti e servizi, si è dimostrato relativamente resiliente rispetto alle commissioni di trading.
I flussi ricorrenti legati a stablecoin, custody e servizi premium rappresentano una quota crescente dell’attività complessiva di Coinbase.
Questo cambiamento è fondamentale per ridurre la dipendenza dai cicli volatili del trading retail, da sempre considerato la maggiore debolezza di Coinbase.
Tuttavia, i critici rimangono scettici, sottolineando il calo dei ricavi da transazioni dei consumatori e le prospettive deboli a breve termine per i volumi di trading come segnali che la società è ancora fortemente esposta ai cicli di mercato.
Venti contrari per il settore e reazione degli investitori
I risultati di Coinbase arrivano in un contesto di pressioni più ampie su tutto il settore crypto. Diversi exchange e piattaforme di trading hanno riportato calo dei ricavi, licenziamenti o cambi ai vertici nelle ultime settimane, segno delle conseguenze di un’attività di mercato più bassa.
Il sentiment degli investitori è rimasto misto. Alcuni analisti vedono la delusione sugli utili e la pesante perdita come la prova che le azioni collegate alla crypto sono ancora altamente sensibili ai momenti di calo del mercato.
Altri sostengono che il trimestre rifletta condizioni macro e di mercato temporanee più che un deterioramento del modello di business di Coinbase.
A peggiorare il sentiment negativo, alcuni utenti hanno subito interruzioni nelle attività di trading poco prima della pubblicazione dei risultati, scatenando critiche e aumentando l’incertezza sul mercato.
Al momento della pubblicazione, l’azione COIN veniva scambiata a $140,97, in calo di oltre il 45% dall’inizio dell’anno.
