Circle Internet Group (NYSE: CRCL) è salita dal suo minimo a 52 settimane di $49,90 registrato il 5 febbraio fino a circa $129 a metà marzo, guadagnando circa il 160% mentre i mercati crypto più ampi continuavano a scendere.
Il rialzo è stato innescato da cinque catalizzatori simultanei che hanno spinto Wall Street a smettere di trattare CRCL come un proxy crypto e iniziare a considerarlo come infrastruttura per i pagamenti.
Perché il crollo generale del mercato crypto è importante per questa storia
Bitcoin (BTC) ha toccato un massimo vicino a 126.000 dollari a inizio ottobre 2025 e da allora è scesa di circa il 44%, raggiungendo i 69.898 dollari al momento della stesura.
Grandi liquidazioni con leva avvenute il 10 ottobre hanno spazzato via oltre 19 miliardi di dollari in una sola giornata e hanno innescato deflussi sostenuti dagli ETF su Bitcoin spot per mesi.
Eppure la fornitura di USD Coin (USDC) si è mossa in direzione opposta. La circolazione è cresciuta da 75,3 miliardi di dollari alla fine del 2025 a circa 81 miliardi di dollari a metà marzo 2026, secondo i dati on-chain. Questa divergenza ha attirato l’attenzione degli analisti.
Clear Street ha alzato il rating di CRCL da Hold a Buy il 16 marzo con un target di prezzo di 136 dollari, in crescita rispetto ai precedenti 92 dollari.
La società ha spiegato in dettaglio cinque elementi trainanti della crescita di USDC nonostante il calo generale, tra cui:
- Tokenizzazione
- Mercati predittivi
- Convergenza dell’IA agentica
- Possibile approvazione del CLARITY Act
Cinque catalizzatori dietro la rivalutazione
La decisione della Federal Reserve di mantenere i tassi alti per un periodo prolungato ha continuato a sostenere i rendimenti del portafoglio di riserva di CRCL. Circle ha registrato ben 733 milioni di dollari solo nel quarto trimestre come entrate da riserve, salite del 69% anno su anno.
L’azienda detiene le riserve di USDC principalmente in titoli di Stato USA a breve termine e contanti, generando margini elevati su circa 81 miliardi di dollari di asset.
Il 25 febbraio, Circle ha presentato risultati trimestrali Q4 2025 superiori alle attese, facendo salire le azioni del 35% in una sola sessione. L’utile per azione rettificato è stato di 0,43 dollari, ben al di sopra della stima consensuale di 0,15-0,35 dollari in base alle diverse fonti.
Ricavi più entrate da riserva hanno raggiunto 770 milioni di dollari, in crescita del 77% anno su anno. L’EBITDA rettificato è balzato del 412% arrivando a 167 milioni di dollari.
Nel frattempo, Mizuho ha pubblicato una ricerca il 13 marzo mostrando che USDC ha sorpassato la stablecoin USDT di Tether per volume di transazioni aggiustato per la prima volta dal 2019.
USDC ha processato circa 2.200 miliardi di dollari da inizio anno, contro i 1.300 miliardi di dollari di USDT. Questo ha dato a USDC una quota pari al 64% del volume stablecoin aggiustato, davanti ai due token dominanti.
Forse il catalizzatore più rilevante in ottica futura riguarda l’intelligenza artificiale. Il Global Head of Marketing di Circle, Peter Schroeder, ha rivelato su X (ex Twitter) che gli agenti IA hanno effettuato 140 milioni di pagamenti in nove mesi per un totale di 43 milioni di dollari.
Di questi, il 98,6% è stato regolato in USDC, con una dimensione media delle transazioni di soli 0,31 dollari. Ora più di 400.000 agenti IA detengono potere d’acquisto.
Stripe ha lanciato il suo sistema Machine Payments affinché gli agenti IA paghino direttamente in USDC. Coinbase ha incubato il protocollo di pagamento aperto x402 su Base, mentre lo standard di pagamento open source di Google per gli agenti include x402 come layer di regolamento. Anche Cloudflare, AWS e Circle stessa stanno costruendo su questa infrastruttura.
Gli analisti passano dallo scetticismo agli upgrade
Prima di questo rally, l’analista di Compass Point Ed Engel aveva la visione più ribassista su Wall Street, con rating Sell e il target prezzo più basso. Il 29 gennaio Engel ha alzato il rating di CRCL a Neutral, spiegando in dettaglio che molte delle sue preoccupazioni precedenti erano ormai incorporate nel prezzo.
Tuttavia, Engel ha mantenuto un atteggiamento cauto, sottolineando che più del 75% della fornitura di USDC si trova in applicazioni DeFi o su exchange crypto, legando i ricavi di Circle ai cicli speculativi delle crypto.
Ha anche segnalato la concorrenza da parte delle deposit coin emesse dalle banche come JPMorgan, State Street e BNY Mellon.
Sul fronte rialzista, Bernstein ha ribadito un rating Outperform con un target di prezzo pari a $190. Anche William Blair ha mantenuto la sua valutazione Outperform. Mizuho ha aumentato il suo target a $120 da $100, mantenendo comunque una posizione Neutrale.
Il consenso tra 17 analisti a metà marzo era su Buy, con un target di prezzo medio di circa $124.
“Banche, società di pagamenti e aziende tecnologiche in tutto il mondo stanno mostrando grande interesse e vogliono integrare le stablecoin nelle loro strategie di prodotto”, ha dichiarato Jeremy Allaire durante la call sugli utili del Q4 2025.
Justin Sun di TRON ha offerto una visione contraria su X, sostenendo che TRON ha generato 3,3 miliardi di dollari di profitto nell’ultimo anno mentre Circle ha operato in perdita secondo i principi contabili GAAP, eppure vanta una capitalizzazione di mercato 70 volte superiore.
La domanda ora è se la dominance di volume di USDC e l’adozione dei pagamenti AI riusciranno a sostenere una valutazione che ha già inglobato una crescita consistente.
Se il CLARITY Act venisse approvato e i volumi dei micropagamenti AI accelerassero grazie alle integrazioni con Stripe e Google, ci sarebbe ancora spazio per una rivalutazione.
Se i tagli dei tassi da parte della Fed arrivassero prima del previsto, il motore dei ricavi da riserva che alimenta i margini di Circle potrebbe incontrare delle difficoltà.
