Le azioni del settore software sono rimaste indietro rispetto al mercato più ampio per gran parte del 2026, anche se i timori che l’intelligenza artificiale potesse compromettere i fondamentali del settore non si sono concretizzati.
Saira Malik, chief investment officer di Nuveen, sostiene che gli utili del settore raccontano una storia ben diversa rispetto ai grafici di Borsa e che un rimbalzo potrebbe essere più vicino di quanto suggerisca il movimento del prezzo. Queste considerazioni arrivano il giorno dopo i risultati di Nvidia, che hanno alleviato i timori riguardo la spesa in AI, e poche ore prima che Workday, Autodesk e Marvell chiudessero una settimana intensa di risultati tecnologici.
Perché le azioni software sono state punite senza motivo
Malik ha spiegato che gli investitori hanno passato gran parte del 2026 preoccupandosi che l’AI generativa potesse ridurre in modo significativo il personale e la crescita dei ricavi delle aziende software, un timore che ha colpito tutto il settore in modo ampio e indiscriminato.
Ha sostenuto che i numeri non hanno mai giustificato questo panico.
“Quando si separa il segnale dal rumore, non c’è traccia di questo nei fondamentali delle aziende software. I tassi di crescita dei ricavi delle aziende software sono rimasti piuttosto stabili.”
Saira Malik, Bloomberg
Anche i margini e gli utili si sono mantenuti stabili, ha aggiunto, e l’ondata di tagli al personale che molti si attendevano come conseguenza dell’AI nel settore non si è materializzata nei termini temuti.
Nomi reali, cali reali
Workday ha superato le stime di ricavi e utili nel secondo trimestre di questa settimana. Tuttavia, le azioni sono comunque scese subito dopo, per poi riprendersi in modo deciso nel trading after hours.
Autodesk ha perso circa il 5% nel trading after hours nonostante abbia alzato le previsioni sui ricavi per l’intero anno. Gli investitori si sono invece concentrati su una previsione di free cash flow inferiore, legata a una recente acquisizione.
Anche Adobe e Workday hanno ricevuto nel corso di quest’anno una copertura più cauta da parte di alcuni analisti di Wall Street, che hanno segnalato la crescita in rallentamento e le transizioni dei loro modelli di business come rischi principali per entrambi i titoli.
Marvell è il prossimo segnale da osservare
Malik ha spiegato che i risultati di Marvell, attesi dopo la chiusura di giovedì, mostreranno se il traino dell’AI si estenderà oltre Nvidia all’intero ecosistema dei chip e del software. Un report solido, ha affermato, confermerebbe il rally acceso dai risultati di Nvidia di questa settimana, quando il produttore di chip ha alzato le previsioni di crescita dei ricavi per il 2027 fiscale al 70%, ben oltre il circa 45% atteso da Wall Street.
Marvell ha poi superato le aspettative sia in termini di ricavi sia di utili, anche se il suo titolo è sceso leggermente mentre gli investitori valutavano il restringimento dei margini rispetto alla crescita.
I rendimenti dei Treasury a lungo termine sopra il 5% e il discorso di Jackson Hole del presidente della Fed Kevin Warsh di venerdì restano delle incognite su come si muoveranno le azioni in seguito. Tuttavia, secondo la visione di Nuveen, sono gli utili — e non il prezzo delle azioni — a raccontare al momento la storia più accurata per il settore software.
