Apollo Global Management ha posto un limite alle richieste di rimborso in uno dei suoi più grandi fondi di credito privato non negoziati, Apollo Debt Solutions.
Secondo una lettera agli azionisti, l’azienda ha fissato il tetto ai rimborsi al 5% delle azioni in circolazione dopo che gli investitori avevano richiesto il rimborso di circa l’11,2%. Questa decisione segue restrizioni simili imposte da altri fondi di credito privato nelle ultime settimane, aumentando le preoccupazioni all’interno del mercato del credito privato, che vale 1.800 miliardi di dollari.
BlackRock ha imposto un limite simile del 5% al suo HPS Corporate Lending Fund da 26 miliardi di dollari agli inizi di marzo, dopo che le richieste di rimborso avevano raggiunto il 9,3% del valore netto dell’attivo.
Anche Blue Owl Capital ha eliminato definitivamente i rimborsi trimestrali per il fondo Blue Owl Capital Corp II (OBDC II), rivolto ai retail, sostituendoli con distribuzioni periodiche finanziate dalla vendita di asset.
Il crescente numero di richieste di rimborso si verifica mentre gli investitori diventano più ansiosi per l’elevata esposizione dei prestatori alle aziende software. Il settore è ora sotto pressione a causa della disruption portata dall’intelligenza artificiale (AI).
Le azioni delle principali istituzioni finanziarie alimentano ulteriormente le preoccupazioni. Goldman e JPMorgan stanno offrendo ai clienti hedge fund modalità per shortare il mercato del credito privato.
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Nel frattempo, Moody’s ha declassato FS KKR Capital Corp. (FSK), gestita congiuntamente da Future Standard e KKR & Co, da Baa3 a Ba1.
“Il downgrade riflette le persistenti difficoltà di FSK in termini di qualità degli asset, che hanno portato a una redditività più debole e a una maggiore erosione del valore netto dell’attivo nel tempo rispetto alle altre business development company (BDC) concorrenti. Il downgrade riflette anche altre caratteristiche negative del profilo creditizio di FSK, tra cui una leva finanziaria nella fascia alta rispetto ai peer e una composizione degli asset meno orientata verso strumenti senior. Inoltre, la dipendenza di FSK dal debito garantito è aumentata a un livello superiore rispetto ai peer, e ci aspettiamo che rimanga tale. Tuttavia, dal punto di vista della liquidità, FSK è ben posizionata, con una capienza sufficiente nella linea di credito revolving disponibile e scadenze del debito non garantito ben distribuite nel tempo,” si legge nel testo.
Questi sviluppi rappresentano gli ultimi di una serie di eventi che confermano le crescenti tensioni nel mercato del credito privato. Con l’aumento delle richieste di rimborso e la disruption dovuta all’AI che mette sotto pressione i prestiti al settore software — che hanno alimentato la crescita del settore — le crepe stanno diventando sempre più evidenti.
In che modo i gestori dei fondi affronteranno il prossimo trimestre, mentre le richieste di liquidità degli investitori si scontrano con portafogli costruiti su asset illiquidi, determinerà se la tensione resterà contenuta o accelererà ulteriormente.
